【公司】2023H1公司销售收入10.8亿，同比增长45.18%，净利润1.46亿，同比增长589%，扣非后净利润1.05亿，同比增长750%，23H1现金流为2.57亿。今年疫情的影响主要集中在春节前，这对我们的经营产生了一定程度的影响。餐饮企业的特点是有一定的固定成本，而疫情影响销售收入减少，之前也进行了一些测算，预计至少会减少约两三千万的净利润。上半年新开的门店规模较大，目前正处于爬坡期，特别是富茂的两家门店，其中之一是北城富茂酒店，鉴于其体量庞大，今年6月北城酒店所有的餐饮和客房才全部开业完毕。该酒店仍然处于亏损状态，这对公司整体业绩产生了一定影响。瑶海富茂也在爬坡期。无锡的帕丽斯是有2万多房的酒楼，于去年十月份开业，但只开了一两个宴会厅，绝大部分宴会厅基本上在今年上半年已经全部竣工并交付使用。除此之外，在阜阳和常州等地，我们也积极开设了新门店，这些门店正处于爬坡期，。食品业务：尽管食品业务的收入同比大幅增长了113%，但由于仍处于初创阶段，上半年仍然面临亏损，亏损额超过580万。即将到来的八九月份，这一业务预计将取得良好销售业绩，销售额有望大幅增加、主要集中在第三季度。今年下半年不仅新门店众多，而且规模也相当可观。因此，为了迎接这些新门店的开业，我们积极储备了大量人员并支付了相关费用，这导致今年上半年的利润尚未完全释放。在正常情况下，我们的经营利润率是非常高的。我们进行了一项测算，比较了今年1-6月份的毛利率与往年同期、同口径的数据，毛利率上升了3%-4%，这是一个显著的增长。从2016年公司上市开始，我们的毛利率经历了不同程度的波动，2016年为55.39%，2017年为55.74%，2018年为55.44%，2019年的年报中为55.09%。当时的计算口径是原材料、燃气，厨房餐具以及厨房易耗品等算作成本。然而，从2020年开始，新的会计准则要求将所有工资、酒店折旧等经营性支出都归入成本，因此计算口径发生了变化。需要指出的是，在内部财务管理中，我们已经对这些数据进行了同口径比较。2020年到2021年的情况较为特殊，毛利率的稳定性较低。2023H1，宾馆客房毛利率为61.45%，与过去的计算口径略有不同，而酒楼的毛利率则保持与过去一致，为55.74%，婚礼业务的毛利率为60.68%，过去可能将酒楼和婚礼业务合并统计。食品业务的毛利率现在为34.83%，且不断攀升。综合考虑酒楼、婚礼业务，总体毛利率可达到约59%，增长了3pct。这一增长源于供应链，以及自主研发的成本控制软件。此外，公司在人员用工方面，尤其是厨房人员的精细化管理上也做出了努力。随着疫情逐步恢复正常，公司的盈利能力也将变得更加强劲。这得益于三大主要因素。首先，公司多个业务领域的市场潜力巨大，几乎没有上限。尤其在宴会和餐饮领域，定位于大众消费，满足了社会的刚需，市场潜力无限。其次，公司近年来不断提升运营效率，零距离科技有限公司的成立，为我们提供了一种高效的灵活用工平台，无论是对内部还是未来对外部市场，都具备高效的用工管理能力。目前我们的APP已经大量推广，上线仅短短一个月，用户数量每天都在增加。最后，我们通过自研开发的成本控制软件，以及CRM会员系统和ERP体系的提升，加强了线上线下全渠道的获客能力。此外，我们对ERP进行了全面升级，显著提升了运营能力。因此，公司内部认为效率提升为业务增长带来了重要支撑。公司在整个市场中具备竞争优势，由于大型餐饮领域的竞争壁垒较高，竞争对手较为有限，因此今年上半年整体市场疲软、消费低迷的背景下，公司的经营业绩相对表现不错。重要的是，我们仍在快速发展阶段。上半年财报公布了一些开店和扩张情况，详细展示了我们今年上半年开设的门店情况。我们上半年开业了三家门店，加上小品牌店共计五家。此外，正在筹备开业的门店中，同庆楼有四家，婚礼会馆有两家，富茂酒店还有一家。这些门店中，有两家预计会在2024年元月份开业，其余预计有八家在今年下半年开业。虽然可能会有一些延期的情况，但至少有7至8家店应该不会出现问题。这些店的规模也相当可观。此外，在10月1日还将同时开业5家店，今年公司扩张迅速。一旦这些门店开业，预计会对明年的整体销售和利润水平产生显著提升。此外，我们已签约的门店中，有6个是含资金的项目，包括租赁的项目一共6个。同时，鲜肉大包店的加盟已达50多家。此外，还有一些意向正在洽谈中，许多优质物业都在推荐给我们，且条件非常有利。当然，我们会根据公司计划稳步推进。【Q&A】Q：关于业绩方面，您之前提到春节后表现不错，但由于一些扰动因素，业绩尚未充分释放。若不考虑这些扰动因素，我们老店的预算完成度和整体盈利能力如何？尤其是二季度的预算完成度如何？前面您也提到食品业务亏损几百万，假设我们考虑食品的影响，以及额外的开店的费用，或者是储备人员的费用，剔除老店后大概盈利能力在什么水平？A：我们去年有说制定预算，但并未在报告中披露。这是因为我们认为该预算不够严谨，因为预算是公司内部制定的。尽管我们在披露时保持了实事求是的态度，但由于异常情况的影响，预算完成率更能反映实际的经营状况。因此，我们并未继续披露预算内容。值得注意的是，去年的预算在今年一月份进行了调整。今年一月份正值春节前，婚庆宴会等业务基本上都暂停了，甚至春节后也较为冷清。这主要是因为许多老人基于身体状况等原因未能如常举办寿宴等活动，造成了相当大的需求减量。这在一季度财报中已经体现，大家也有所关注。因此，如果排除刚刚提到的四个因素，我们整体的业绩应该不会低于过去疫情3年甚至是19年之前的水平，公司的净利润可能会超过这些年份的水平。第二个方面是同店销售的比较。由于经过多次改造和多年的运营，同店销售的可比性较差。同店工资略有上升，但我们对工资的控制较为有效。我们在人力资源方面采取了一系列控制措施，包括充分利用内部的小时工，科学管理用工等，这导致整体的成本和费用得到了较好的控制，老店的净利润率略有上升。（节选）

慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有18篇券商研报，机构给出评级18次，买入评级9家，增持评级5家，推荐评级4家，机构目标均价为44.5元。90天内共0次机构调研，其中券商调研0次，基金0次，私募0次，资管0次。