AIGC重要新闻·机会洞察| 2023.8.22
1.#钉钉推出AI·PaaS平台。钉钉总裁叶军表示，将推出AI PaaS平台，上连用户需求，下接大模型，生态伙伴和客户可基于其开发各类AI应用。据了解，AI PaaS平台包括模型调度平台、模型训练平台、插件开发平台。同时，钉钉联合多家生态伙伴，基于AI PaaS发布数字员工、智能化行业方案、应用场景方案等。（财联社）
2.#云从科技发布从容大模型1·5版本。该版本包含十亿级、百亿级、千亿级多种模型规格。其中，参数量为130亿（13B）的行业大模型，是从千亿大模型中蒸馏产生，在特定场景中的表现超过ChatGPT和GPT4。（财联社）
3.#清华大学联合字节跳动；开源听觉大语言模型SALMONN。清华大学电子工程系日前与字节跳动的火山语音团队携手合作，推出一款开源大语言模型 SALMONN。SALMONN 模型支持语音、音频以及音乐输入，它可以感知和理解不同类型的音频内容输入，并具备多语言语音识别和翻译以及语音推理等功能。（IT之家）
4.#消息称微软将与Databricks合作；提供AI开发服务。微软将与Databricks公司展开合作，计划在Azure云服务中应用Databricks AI技术，这项服务可让用户打造自己的AI模型，或使用平台提供的预设AI模型。（财联社）
5.#ChatGPT自定义指令功能向英国和欧盟开放。ChatGPT8月10日曾宣布“自定义指令”功能向所有用户免费开放，欧盟和英国除外。今日，ChatGPT宣布“自定义指令”面向欧盟和英国用户开放。（IT之家）
6.#AI透过胸片估测患者年龄。日本科学家开发出一种先进的AI模型，能利用患者的胸部X射线影像准确估计其实际年龄。当发现估计年龄与真实年龄出现较大差异时，AI还可揭示患者罹患慢性病的情况。此项发现标志着医学影像学的巨大飞跃，为改进早期疾病检测和干预铺平了道路。（财联社）

《绿色低碳先进技术示范工程实施方案》正式印发

事件：国家发改委发布《绿色低碳先进技术示范工程实施方案》，要求到#2025年相关技术一批示范项目落地实施，到2030年相关技术实现成熟推广，重点方向包含源头减碳类、过程降碳类、末端固碳类三种，针对源头减碳类，关注方案中以下重点方向：

风光新能源：光伏重点关注钛矿及叠层太阳能电池、超薄硅片方向；风电重点关注深远海海上风电示范方向；

消纳层面：火电方面，重点关注清洁高效煤电与新能源发电综合调节、煤电机组快速启停及深度调峰；储能方面，将推动源网荷储一体化和多能互补示范；氢能方面，重点关注源网荷储一体化和多能互补示范；

电网层面：重点关注长时间尺度高精度可再生能源发电功率预测、虚拟电厂等；

在项目保障方面，将加强中央预算内投资进行资金支持，同时部分项目可纳入地方政府专项债券支持范围，有望加速推动相关示范项目落地以及技术成熟。

陈果市场点评：行情总在悲观中孕育，底部总在绝望中诞生
1. 近期交流，普遍悲观。很多市场讨论的长周期问题，是慢变量，也不是当前新增变量。去年10月底就存在，春季市场高点时也存在，现在低点存在，后面市场出现高点，估计还存在。
2. 变的是位置和对应预期，今日市场见到30xx点 ，如果不看地产崩盘 ，不看经济崩盘 ，这个位置不应看空。
3.边际看经济，量的下滑最快阶段就是7月 ，价格看，整体已经见底。
4.边际看政策，明确转向，还会加码。中央加杠杆，降利率，守风险底线，稳地产，活股市，后续持续利好。
5.边际看外部，我认为足够多迹象显示中美这个阶段的趋势是缓和与改善，美国大选的核心是经济第一，经济无望再打别牌。特朗普在疫情前，大选年策略也是和中国谈成Deal，疫情失控后才转向攻击。中美后续高层互动有望持续利好。
6.以上盈利、流动性和风险偏好，指向市场理应见底。从目前市场信号验证看，急跌终结，我相信现在就是底部。如果外力超预期，市场随时回升。如果没有外力，市场也会慢慢构筑底部。
7.如果不信地产能软着陆，当前一切无需讨论，如果信，那么立即要回答一个问题：后面国内人民币资产配置向何处去？活跃牛是必然，A股肯定会有增量资金流入，受益者必然有低估值高股息方向，这是国内的高胜率资产，而A股少数科技真成长个股会有最高弹性。怎么配，看选股能力和预期收益率。我认为前者底仓是相对轻松之选。
8. 18年底-20年初的牛市孕育于市场的地缘格局重估与科技G2，20-21年的“复苏牛”孕育于百年难遇的疫情冲击。 这一轮行情孕育于市场对中国地产大周期变化的确认，最终也将见证国内资产配置不断流向权益市场，这是“活跃牛”的必然。

小米汽车现阶段电池供应商已敲定，一供、二供分别为中创新航和宁德时代
从小米内部知情人士处了解到，今年小米汽车一级和二级的电池供应商已经敲定中创新航（原名中创锂电）和宁德时代作为现阶段的电池供应商。对于小米汽车的电池供应商，外界此前普遍猜测为宁德时代和比亚迪，而比亚迪相关人士也向透露，其动力电池供应名单中目前没有小米汽车。

水产：香港、澳门禁止进口日本水产品
◇驱动1：2023年8月22日盘中新闻，日本政府举行相关阁僚会议后宣布，将从8月24日开始将福岛第一核电站核污染水排放入海。
◇驱动2：当日盘后，香港、澳门表示将于24日起禁止进口日本东京、福岛、千叶等10个都县的水产品。
◇各国态度：布林肯表示，美方对日本最早于8月下旬开始的核污染水排海计划感到满意；中方多次指出排海不是最安全稳妥的处置方案；韩国政府则为此连续两天加以反驳。
◇进口海鲜：福岛沿岸拥有世界上最强的洋流，从排放之日起57天内，放射性物质就会扩散到太平洋的大半区域，3年后美国和加拿大将遭到核污染影响，10年后蔓延到全球海域。
◇国内市场：中国海关总署发布的数据显示，今年7月中国从日本进口鱼类等水产品为2.3451亿元，同比减少29%。
◇相关公司：
污染防治及水处理：中电环保（国内核电水处理市场占有率居于前列）、太和水、碧兴物联、启迪环保、津膜科技等；
海产品代替方向：国联水产、大湖股份、百洋股份等；
日企化妆品代替：家亨家化、万事利、锦盛新材等；
海盐替代：江盐集团、苏盐井神、雪天盐业等；
核污染防治：辰安科技、通裕重工、力生制药、远达环保等。

SiC东风已来，关注衬底与外延环节的材料+设备国产化机遇
SiC：第三代半导体材料性能优越，新能源车等场景带动SiC放量。
碳化硅（SiC）具有更高热导率、高击穿场强等优点，适用于制作高温、高频、高功率器件，新能源汽车是未来第一大应用市场，2027年新能源汽车导电型SiC功率器件市场规模有望达50亿美元，占比高达79%，全球已有多家车企的多款车型使用SiC，例如特斯拉、蔚来、比亚迪等，SiC迎来上车导入期。SiC产业链70%价值量集中在衬底和外延环节。
SiC衬底：材料端良率提升是关键，设备端长切磨抛国产化率提升。
（1）衬底：随着下游持续扩产，我们预计全球/国内6寸碳化硅衬底片新增市场空间约380/156亿元，海外厂商Wolfspeed等CR3达78%，国内龙头天科合达、天岳先进分别仅为3%，国内SiC衬底良率较低约50%，而海外龙头良率已达85%左右。（2）长晶：PVT最成熟，难点在于温度控制、杂质控制等，我们预计2025年全球/国内6寸碳化硅单晶炉新增市场空间约100/40亿元，国内厂商已经较好的实现了碳化硅单晶炉的国产化，其中北方华创市占率超50%，晶升股份市占率约28%。（3）切片：金刚线切割效率高、污染少，正逐渐代替砂浆切割，激光切片损耗少、效率高，有望成为新一代主流切割技术，我们预计到2025年全球/国内6寸碳化硅切片设备新增市场空间约30/13亿元，金刚线切割方面高测股份已推出分别兼容4-8英寸的SiC金刚线切片机并持续推进国产替代，激光切割方面大族激光和德龙激光市场份额各占约50%。（4）研磨抛光：我们预计2025年全球/国内6寸碳化硅磨抛设备的市场空间约56/23亿元，DISCO 为龙头，国内迈为股份对标DISCO ，推动设备国产化。
SiC外延：国外设备商主导，未来2-3年有望快速实现国产替代。
我们预计2025年全球/国内6寸碳化硅外延炉新增市场空间约130/53亿元，目前以意大利LPE、德国爱思强、日本的Nuflare为主，核心差异是对气体流量的控制，国内晶盛机电、北方华创和纳设智能等均积极推进国产替代。
投资建议：重点推荐晶盛机电（SiC衬底片&外延炉）、迈为股份（SiC研磨机）、高测股份（SiC金刚线切片机）、德龙激光（SiC激光切片&划片机）、北方华创（SiC长晶炉&外延炉），建议关注晶升股份（ SiC长晶炉）、大族激光（SiC激光切片&划片机）、纳设智能（未上市，SiC外延炉）等。

现货资源【统计nvidia GPU货 8月22日】：
A800整机有78台准现货
A800整机有43台现货
A100 PCIE有170片现货
A800 PCIE有9片现货
A100 Nvlink模组有4套
h100 nvlink整机 有2套+15套
h100 pcie显卡24片
h100 sxm5/nvlink 显卡9片
h800整机服务器238台 （9月底交付）

疫苗板块观点更新：
受短期消息影响，近日疫苗板块波动较大。我们认为，一类苗品种的纳入是一个审慎的过程，并非一蹴而就，需要考虑很多的因素，以下仅为部分思考角度。
首先是必要性，一类苗的定位是为民生兜底的性质，需要从卫生经济学的角度考虑是否有纳入新品种为一类苗的必要性，该拟纳入品种是否解决了民生最紧迫的需求。目前我国国家免疫规划疫苗约有19种，可以防治15种疾病，主要针对适龄儿童与某些特殊的急性传染病，品种布局相对已完善。
其次是供给端：需要考虑是否有足够多的国内厂家能够生产该类疫苗，产能是否满足。
然后是支付端：需要考虑支付能力，第一类疫苗由政府免费向公民提供，政府承担费用。
综合来看，短期将“很多二类苗”纳入一类苗的可能性不是很大。

光伏产业链跟踪更新：
产业盈利情况：若按照本周infoLink报价，非一体化企业硅料/硅片/电池/组件环节单瓦净利约为0.04/0.08/0.07/-0.12元。
硅料价格上涨：部分硅料企业检修，而下游硅片稼动率高位、采购积极，硅料库存较低，价格持续上涨；N型料需求旺盛，价格持续上涨，溢价约1.2万元/吨（16%）。
硅片价格上涨：中环第二次调涨报价后主流企业纷纷跟涨，目前硅片企业库存偏低，一体化组件提升自有电池产线排产、增加硅片采购，硅片成交价上涨。由于上游硅料价格止跌转涨，下游电池满产满销盈利维持高位，共同支撑硅片环节涨价与盈利回暖。
电池片成交价暂稳：电池片订单较好、库存较低，高效电池片供应紧俏，报价小幅上涨，成交价维持较高水平。
组件价格止跌：头部组件企业整体排产仍处高位，但当前价格下部分二三线企业已面临成本倒挂无法盈利，不愿继续让利，部分专业化组件小厂因手中没有前期的高价订单，出现部分减产。InforLink报价组件跌幅趋缓，据盖锡报价，本周主流组件价格平稳，组件价格止跌。
国内装机高增：7月国内新增光伏装机18.7GW，在630高基数背景下继续环增9%，略超预期，其中国网区域17GW，分布式占比环比略降至47%，也反映出组件价格触底后对集中式电站需求的激发效果开始显现。
组件出口下滑：7月光伏组件（含电池）出口金额31.7亿美元，环降23%，在组件价格持续下行、汇率贬值、欧洲进入夏休、国内装机加速启动的背景下，环降符合预期；1-7月人民币口径累计出口2032亿元，同增+10%，考虑售价下跌，全年出口仍强劲。
N型趋势确立：组件止跌，硅料续弹，预计随下半年N型TOPCon电池产能持续释放驱动N型硅料硅片需求快速提升，有望支撑N型硅料硅片价格在年内甚至2024年始终维持相对高位，而P型料价格则大概率随年内新增硅料产能释放而显著回落，并驱动优势龙头获取更丰厚超额利润，以及加速落后产能出清和硅料供需的再平衡。
市场担忧因素：不应把光伏企业的“再融资预案”和“竞争加剧”直接划等号，首先，预案≠获批≠成功发行，当前市场环境下尤甚；其次，在“总量过剩、优质产能紧缺”的行业发展主旋律下，去把握和判断企业融资、技术迭代、领先产能扩产、落后产能淘汰的交替发展节奏，本就是投资光伏行业的核心逻辑之一。在市场及板块情绪持续低迷背景下，围绕“利润增长确定性、相对优势放大/显著”聚焦α突出的环节和标的进行后期反弹修复布局。

复合集流体：看好设备端引领行业降本增效
从产业趋势来看，复合集流体由于拥有更高的安全性和更低的材料成本，因此具备高确定性的成长空间。目前，复合集流体单位成本的降低主要取决于材料设备端降本及效率和良率的提升，而这些则与复合集流体设备端息息相关。
8月以来，三孚新科表示将投资不低于3亿元建设复合铜箔装备制造项目，年产电镀设备不低于10台。且公司表示目前产品应用在PP膜上在结合力和方阻表现良好，#已送样下游客户，根据公司初步测算，#客户的综合制造成本约3.8-4.5元/平方米。
此外，近期道森股份公告签订了7000万元的一步法复合铜箔设备首批订单，而骄成超声的超声波滚焊设备已少量供货给宁德时代。我们预计，随着设备端的不断降本增效，复合集流体产业化将加速落地。
推荐复合集流体设备企业#三孚新科、道森股份、骄成超声。材料端#宝明科技、英联股份。

IVD带量采购进展更新
安徽省发布关于开展检验试剂相关产品新增挂网的通知 关于开展检验试剂相关产品新增挂网的通知
安徽省医药价格和集中采购中心发布《关于开展检验试剂相关产品新增挂网的通知》，计划开展体外诊断试剂带量采购。
涉及检验项目为：人乳头瘤病毒 (HPV) 核酸检测 (HPV-DNA)、乙型肝炎病毒核酸 (HBV)检测、人绒毛膜促性腺激素 (HCG、β-HCG)(化学发光法)、性激素六项 (化学发光法)、传染病八项(化学发光法、酶联免疫法)、糖代谢两项 (C-肽、胰岛素）（化学发光法)
天风医药简评：
1）项目类别与前期市场预期基本一致。
2）具体招采规则目前还未公布，产业内流传版本看，整体影响可控。
3）从成本和现有的价格体系来看，国产企业有望通过积极中选实现市场份额的提升。

比亚迪电子近日大涨点评：H2稼动率持续提升业绩将优于H1，今明年业绩有望超预期兑现！
公司预计 23H1 归母净利同比增长 115-146%至13.6-15.6亿，Q2单季度利润预计9.0-11.0亿同比+98.5%～142.5%环比+96.3%～139.9%。正如我们一直以来的观点，公司业绩从22Q2开始已进入逐季改善上行通道，此次公司业绩大超预期是对公司业务结构优化、经营不断向好的再次佐证。
市场对公司业绩超预期原因以及下半年经营展望较为关心。据我们近期跟踪，Q2业绩实现同比翻番增长主因：1）公司A客户供应份额持续提升，业务体量同环比均保持增长，安卓业务在产能调配后对业绩已无拖累，储能及汽车电子业务增速延续；2）整体稼动率提升且业务结构优化带动毛利率提升；3）Q2汇兑收益亦有所贡献。若扣除汇兑利好因素，公司稼动率提升仍带动经营性利润超预期增长。
短期来看，下半年A客户新品有望发售，公司处于一供地位份额较佳，有望保持增长态势；安卓业务目前H2订单情况较好于H1；储能及汽车电子出货量将继续保持高速增长。综上，公司H2整体稼动率及业绩贡献预计将显著优于H1，全年有望实现超 30 亿利润。
展望24年，A客户、汽车及户储业务提供成长动能，盈利向好趋势不变。公司在A客户持续提份额、扩品类将带动增量空间成长；安卓聚焦中高端产品优化客户及产品结构，提升盈利能力；新型智能产品业务在海外户储规模快速增长下有望释放增长潜力；新能车业务公司持续导入智能驾驶系统（低中高算力平台）、热管理系统、智能底盘和悬架等多个增量赛道产品，单车价值量将有望突破万元，叠加公司在母公司汽车份额的提升，公司新能源汽车业务有望迎来“量+价+份额”齐升的高速增长期，业务规模将实现翻倍以上增长，且公司与英伟达（算力相关及智能驾驶领域）、大陆电子、博世等外部客户合作亦持续加深，行业地位有望逐步树立，长线有望依靠母公司成长为国内领先的新型Tier1厂商。
公司业绩超预期兑现ing，建议积极关注！

锂电行业专题报告——资本开支增速放缓，行业有望加速出清
我们通过测算2019年以来行业历史估值水平（包含总市值对应当年、第二年、第三年的PE估值），为当前锂电各细分板块寻求估值锚。测算结果显示，当前锂电行业多数细分子板块（电池、三元前驱体、三元正极、负极、隔膜）对应2023-2024年PE处于2019年以来的5%低分位数区间，锂电行业估值见底。其次，我们通过复盘锂电行业历史融资和资本开支情况，以及分析当前时点资本开支增速、在建工程、在手资金等情况，认为行业整体资本开支增速边际放缓，部分细分子板块未来产能有望加速出清。
复盘：我们梳理了锂电行业各环节公司近年来的融资项目情况（IPO以及非公开发行、定增、可转债、境外GDR等再融资活动），2020年至今锂电行业整体融资到手资金规模约2,314亿元，其中电池环节达1,180亿元，占比最高，达到51%。在IPO及再融资项目募集资金支持下，近年来锂电行业资本开支大幅提升，资产负债表端“固定资产”和“在建工程”大幅增长，截至2023Q1末，锂电行业整体固定资产和在建工程规模合计约4,614亿元，其中电池环节合计2,395亿元，占比52%，与融资比例基本保持一致。
当下锂电行业资本开支边际变化在于：
1）资本开支增速放缓：统计来看，2019/2020/2021/2022年锂电行业“固定资产+在建工程”同比增速分别为39%/27%/50%/78%，2023Q1增速约为62%，较2022Q2的高点83%下降约21pcts，细分环节中电池和铁锂正极增速下降最快。
2）在建工程占比提升：根据我们测算，2019-2020年锂电行业整体在建工程占固定资产的比例大约在35%左右，2021年比例逐渐提升，反映出行业持续扩张特性，至2023Q1比例达51%，处于历史高位，细分环节中三元正极、隔膜、电池该比例低于50%。
3）在手资金充裕度差异化较大：我们用货币资金和交易性金融资产的合计规模去衡量行业当前的在手资金，并假设后续行业不通过再融资等手段，仅靠当前在手资金支撑后续产能扩张，测算各环节在手资金的紧缺状况。测算结果显示，当前电池环节在手资金最为充裕，截至2023Q1电池环节在手资金约3,049亿元，可支撑约1.2TWh电池产能的固定资产投入，在手资金紧缺的环节是隔膜和铁锂正极行业，其未来的融资进展或将成为影响行业整体产能扩张的关键环节。
投资策略：目前锂电行业各板块PE估值处于历史较低分位区间，配置性价比较高；锂电行业整体资本开支增速放缓，但在建工程占固定资产比例处在历史高位，同时当前在手资金规模是影响行业新一轮的资本开支的关键因素。因此，资本开支增速下降最快、在建工程占比较低、在手资金较为紧缺的细分环节产能有望率先出清，头部企业有望受益。
推荐：1）资本开支增速下降最快，行业格局有望加速出清的电池环节；2）在建工程占比较低，产能扩张受资金规模限制较大，未来供需格局有望保持较优的隔膜环节；3）资本开支增速下降、后续新产能扩张受资金限制、中低端产能有望加速出清的其他锂电材料环节。

抬头勇敢一些的时间到了
复盘：前几周，在存量博弈市场叠加顺周期类资产边际占优的背景下，我们的路演观点比较务实地浓缩为“短期不乐观，中期不悲观”，“低头做人一段时间”，并提供了券商IT板块+中小市值绝对收益标的（如顶点软件、盛邦安全、有方科技、神州数码）+AI情绪观测类标的（万兴科技）的组合建议，前一阶段的投资难度有目共睹，我们幸运地实现了较稳健的组合超额收益（其中顶点软件、盛邦安全的阶段性超额收益最高超过45%）。
展望：站在当下时点，随着顺周期的逻辑演绎带来的资金抽水效应边际减弱，昨晚的数据资产入表的重大政策的边际推进，以海康为代表的龙头公司在二季度显示的基本面韧性，叠加8月23号即将发布的英伟达财报的潜在提振，计算机板块的横向比较优势正明显提升，加大配置的时间点已出现。
投资建议：仓位从前期的中小市值资产逐步扩展至中型、中大型资产，如底部的数据要素标的（如中远海科、深桑达、太极股份、德生科技、税友股份等），AI标的（万兴科技、金山办公、工业富联、浪潮信息、同花顺、传音控股等），华为产业链标的（神州数码），智能汽车标的（德赛西威、均胜电子），能源互联网标的（朗新科技）。