【中泰电新苏晨团队】隆基股份：首台碱性水电解槽下线、年内电解水制氢产能将达500MW，继续重点推荐

10月16日，隆基氢能在江苏无锡举行主题为“氢新世界零碳未来”的首台碱性水电解槽下线仪式，首台碱性水电解槽下线标志着公司已经初步具备订单交付能力，到今年年底，隆基氢能在无锡基地将具备500MW电解水制氢设备的生产能力，未来五年内产能将达到5-10GW。我们认为：

 

（1）布局氢能多年，年内电解水制氢产能将达500MW：2018年起，隆基开始与国内外科研机构研究合作研发电解水制氢装备技术，并于2021年3月31日在西安正式成立隆基氢能科技有限公司；2021年4月13日公司与中国石化签署战略合作协议，双方将在分布式光伏、光伏+绿氢、化工材料等多领域形成深度合作；2021年第四季度，公司将形成500MW电解水制氢装备产能，未来五年内产能将达到5-10GW；

（2）大型碱性水电解槽技术已进入行业领先行列：隆基氢能的大型碱性水电解槽采用高电流密度设计，单台电解槽的氢气制备能力达1000Nm³/h及以上水平，同时兼顾“多台大型电解槽对应一套气液分离系统及气体纯化系统”，提高了大规模制氢工厂的集约性；

（3）氢为光伏成为终极能源提供支撑：氢除了工业用途之外，还是一种储能介质，氢作为储能介质具有比锂电池储能更高的能量密度，非常适合作为几天、几周，甚至几个月的长时间储能手段，来解决光伏发电所遇到的日间不平衡，季度不平衡等问题，使光伏加储能成为未来电力的终极解决方案；

（4）光伏制氢成本已具有经济性：在光照好的地方，光伏制氢的电力成本约1毛5分钱，大幅低于现在制氢的电力成本，光伏制氢的竞争力也将逐渐增强，市场空间也将全面展现。

 

投资建议：市场担忧2021年硅片环节产能过剩，我们认为从季度供需来看，2021年不同季度的供需比都低于2Q20，而且由于供给成本结构，公司2Q20展现出了强大的成本领先优势，因此2021年硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期。我们预计公司2021年硅片、组件出货分别为80GW+、40GW+，较2020年的58.15GW、24.53GW大幅增加，继续重点推荐。

 

风险提示：新能源装机及政策不及预期。

 

联系人：苏晨/张哲源/张嘉文