以下仅为逻辑挖掘，思路拓展，不做为投资建议，注意风险

宠物消费市场发展历程——20世纪末出现萌芽，经历20余年发展，现处于高速发展期

五月一日起正式实施新《中华人民共和国动物防疫法》——定期免疫接种狂犬病疫苗

　　根据中华人民共和国动物保护法（专家建议稿）表述，宠物指代宠物动物，也称陪伴动物或者伴侣动物，是指处于个人娱乐或者陪伴目的而被人们在某类场所特别是在家庭拥有或者意图被拥有的任何驯化动物。自古以来我国就有养宠物的习惯，从唐代《簪花仕女图》中的狗到现在以猫狗为代表的各种类型的宠物，宠物主养宠物行为的变化，造就了宠物消费市场的出现与发展。目前，我国宠物消费市场共经历了5个发展阶段，已经进入高速发展期。宠物消费市场发展历程——20世纪末出现萌芽，经历20余年发展，现处于高速发展期。

　　第一阶段：种子期（20世纪80年代及前期）

       第二阶段：萌芽期（1990-1999年）以玛氏、皇家为代表的宠物产品国际品牌在中国建立食品加工厂，宠物食品用品代工厂出现；“禁养令”松绑，《限制养犬规定》等饲养宠物规范出现。

　　第三阶段：起步期（2000-2012年）宠物主数量增长，消费观念开始改变，至2010年我国登记在册的宠物数量接近1万只。

　　第四阶段：发展期（2013年-2015年）资本开始布局宠物市场，宠物在线服务平台爆发。

　　第五阶段：高速发展期（2016年至今）2019年国内宠物市场达到了千亿级的规模，围绕宠物消费与服务多种业态出现。

2010-2020 年，中国宠物行业市场规模由134.4亿元增长至727.3亿元，年均复 合增长率近20%，国内宠物疫苗市场有巨大投资机会。

中国宠物疫苗市场规模：

       目前国内宠物疫苗板块在 整个动物疫苗市场中占比仅有3%左右，横向对比，全球兽用生物制品结构中宠物疫苗占比约为40%，远超国内水平。... 目前我国约有1亿只宠物(猫、犬)， 每只宠物平均出厂疫苗费用可达70元，那么仅宠物疫苗市场出厂规模就高达70亿元，未来伴随养宠渗透率和规范化程度的提升，国内宠物疫苗市场存在巨大的扩容空间... 2019中国宠物行业白皮书》

 大胆假设，小心求证

       养宠率持续提高是狂犬病预防需求增长的根源。暴露基数保持增长。我国当前家庭养宠率约21%，仅为美国的1/3，2019年同比提升1.6pp，宠物数量同比提升8%，在我国城市化、人均收入水平不断提高的大背景和单身率较高的催化下，养宠率有望持续提升；家庭养宠率不断提升将会导致狂犬病暴露基数持续提升，在尚未实现动物群体免疫情况下，定将驱动疫苗及被动免疫制剂需求不断攀升。假设未来10年我国家庭养宠率增长至美国2/3水平，市场将有3000万人份狂苗及1200万人份被动免疫制剂需求，对应疫苗约1.5亿剂，目前市场产能仅为该需求的一半。

      按照未来1200万人份需求计算，狂犬单抗渗透率有望达到75%，按照现有狂免蛋白1000元/人份及狂犬单抗上市按照1500元/人份计算，国内市场被动免疫市场需求规模高达165亿元，狂犬单抗规模为135亿元。国内仅有华北制药（600812）和兴盟生物2家企业布局狂犬单抗，研发进度排序为：华北单组分、兴盟双组份、华北双组份，华北制药单组分狂犬单抗有望在2021年获批上市，有望实现快速放量。

        投资建议：

        基于国内狂犬病预防产品持续增长需求，重点推荐：1、康华生物（300841）：独家人二倍体狂苗产品，未来产能将不断拓展，2021年有望从300万拓展至500万剂/年，2023年有望拓展至1100万剂。2、康泰生物（300601）、智飞生物（300122）：预计两公司有望于2021年报产人二倍体狂苗，有望于次年获批上市。3）华北制药、南新制药：预计华北制药单组分狂犬单抗于2021年获批上市，有望快速放量；南新制药拟收购兴盟生物，获得国内唯二的狂犬单抗产品，有望2022年申报生产，给公司注入新的发展动力。

       风险提示：研发进展低于预期风险；市场推广不达预期风险；养宠率增长不达预期；小动物实现群体免疫快于预期的风险。

以上这些主业均非宠物疫苗和狂犬病疫苗

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