慧选牛牛
2023-08-28
8月28日慧选牛牛讯，大华股份(002236)机构举办内部交流会议，【近况介绍】2023年上半年，我国经济运行有所修复，但依然承压，外部环境仍然复杂严峻。在此背景下，公司积极制定适应性的策略和计划，稳健经营，彰显韧性。上半年实现营收146.34亿元，同比增长3.88%，实现归母净利润19.76亿元，同比增长30.01%。同时，公司坚持高质量发展，全方位提升精细化管理水平，上半年毛利率水平达到42.84%，相比去年同期提升5.3%，环比比一季度进一步改善。在现金流方面，报告期内产生经营活动现金流净额2.63亿元，市公司自上市以来第二次实现半年度现金流净额回升，经营质量持续向好。当前人工智能技术引来新一轮快速发展期，加速赋能千行百业。公司着眼智慧物联长期空间，继续加大创新投入，上半年研发费用增速进一步提高，达到16%，为提升公司进核心竞争力提供和有力支撑。分板块看，上半年公司国内业务营收77.7亿元，同比增长6.52%，其中政府业务相对平稳，取得营收20.82亿元，同比增长2.54%。面对阶段性财政压力，公司凭借深厚的方案积累和敏捷的商机洞察能力，从结构性需求入手，紧跟政府业务，从重心调整，优化资源布局，在公共、民生、大交通等板块取得不错的增长。企业端则展现更强的活力，上半年取得营收38.58亿元，同比增长9.01%，主要业务线均获得良好增长，工商企业、能源板块增速领先。近年来，宏观环境一定程度影响了企业客户资本开支的节奏，但客户对数字化升级改造的意愿仍在持续提升，企业业务的稳健增长为公司的长期发展打下了坚实的基础。另外，分销渠道和集成商业务是公司今年提质增效的重中之重。携手打造共创共赢的业务生态，重塑渠道业务价值，深化集成商生态，持续提升产业效率。海外方面，在全球加息等的多重影响下，海外业务稳定性依然可控，上半年实现营收68.62亿元，同比增长1.05%，毛利率达47.34%，同比提升5.2%。公司基于对海外经营环境的理解和判断，多维度规划业务布局，对冲系统压力。业务上横向扩容产品品类丰富解决方案布局，纵向只需下沉分销网络，深挖新业务管道建设，管理上践行本地化经营思路，全面提升人员和服务配置，品牌形象得到持续增强。创新业务方面继续保持较高增速，上半年实现营收22.59亿元，同比增长34%，其中机器视觉、智能家居、热成像业务增幅居前。一家企业的长久经营，离不开其所在行业持续扩容的空间，也离不开自身保持敏锐，将自身的技术、产品及战略规划做到极致。对大华而言，业绩的可持续增长与研发的高压强投入两者相辅相成，互为促进，形成长期正向循环，行业地位得到持续加固。上半年尽管受到多重压力，公司仍然坚持坚定的加大对AI、大模型等方面的投入，后期还将适配研发进度，投入更大规模的资源，针对大模型、多模态等一系列技术，公司首要关心的还是行业价值的创造以及商业上的长期主义。公司基于自身的行业积累和全面的工程化能力，再结合大模型天然的强泛化理解等特性，打造垂直行业视觉大模型，切实满足实干应用，进一步提升AI对政府、企业提示增效的价值，同时满足大量长尾场景需求，激活智慧物联行业增量和存量市场。下一阶段，公司计划在今年四季度正式推出大华行业视觉大模型，并分别在城市治理、电力企业治理等领域完成大模型方案验证，2024年进行方案部署及行业试点，持续做深。关于与中国移动的协同方面，上半年双方在政企、家庭、联合研发等方面合作持续的深入。面对数字经济与实体经济深度融合的新格局，中国移动的定位也逐步向信息服务、科技创新转变，致力于成为行业数字化赋能者。双方将进一步探索贡献能力，中台构筑人工智能先发优势，充分挖掘大数据要素价值，推进先进技术融入政企、业务等特殊环节，引领业务落地，双方战略合作空间不断打开。随着中国移动新任董事的加入，联合工作组也将成立，双方组织机制的加速融合，有助于保持战略步调一致，提升资源拉动效率，实现合作创新和应用落地，并携手构建生态产业链，共同推动产业数字化、数字产业化，促进经济社会数字化转型。在我国经济触底修复、全球紧缩预期趋缓的大背景下，公司将继续保持稳中求进的主基调，将自身数字技术、客户应用场景和供应生态模式融合，实现推动更多先进技术转化为现实生产力，服务于政府、企业、客户数字化转型，和越来越多的朋友们、伙伴们一起迎接数字经济。【提问环节】Q：公司目前订单情况？下半年业绩趋势如何展望，尤其是政府业务？A：今年上半年公司可圈可点，费用有效管控，毛利提升来自1.低毛利工程的降低2.降本3.高质量业务的增长。现金流也是历史上很好的。今年下半年，虽然经济还是在国内相对有一些不确定性，但是下半年总体来讲，比起上半年有比较大的信心，总的来说是在10-15%的增速上考虑。政府在财务收紧的情况下，各个G端支出情况不同，传统公安一般，但是在社会治理方面会有需求。比如光污染治理这一项，我们就梳理出几十亿商机。尽管有些行业受到压力，项目变小、延期，但因为我们的覆盖面很广，可以在新的领域找到新的增长点。因此下半年高质量订单，相比去年同期和今年上半年，会有比较好的增长。以前大华定位是安防企业，其实我们现在已经完全转型成视觉为核心了，是智慧物联解决方案。我们已经打开了发展的天花板，不完全是安全公司了。比如现在看到日本核辐射，我们已经紧急推出市场核辐射检测的产品。并且，除了可见光，我们在各个光波谱方面拓宽产品线，未来有非常大的发展空间。在大模型多模态，我们是讲究商业化变现的，而不是像其他家一样的纯吹嘘。Q：行业视觉大模型方案年底会有一些进展，能否详细展开一下？A：大华有五百个解决方案，3w个产品，我们现在大模型多模态就是对8k个细分场景，精度从80%提升到99%以上。目前，我们已经对城管和电力两个行业有了demo，今年年底到明年年初就可以商业化落地。目前可以通过描述【目标+属性】，自动识别展示一些内容，比如井盖是否有损坏等，灭火器是否健全等。场景会很碎，这是一个产品和解决方案内置的重要部分。我们的大模型是百亿级的视觉行业大模型，这是针对高度碎片化的细分场景的，不太存在一个大模型就能产生几千亿订单的情况，主要还是要解决客户的痛点，完成商业价值创造。Q：2B业务产生了比较好的增长，主要是哪些行业领域的贡献？下半年如何展望？A：企业端业务要好于政府业务的增长，数字化和智能化确实是一个很明显的趋势，这块的投入和产生的回报也越来越产生明显作用。比如金融、能源、工商业方面，表现比较强劲。尤其是围绕着能源安全和新能源（电池、光伏、无人化煤矿等）的部分，上半年表现比较亮眼。医疗和教育仍然是国家配套的刚性领域，仍有相关机会。有些行业，比如智能建筑领域，受宏观影响比较大。总的来说，2B市场会好于2G。Q：上半年研发投入仍在持续增长，具体是投入哪个方向？今年人员节奏是怎样的？A：今年我们把人效作为最重要的点，今年上半年出现了人效比较好的提升，无论是人均创收还是人均创利，都有改善。上半年人员保持稳定，费用相对稳定，资源相对向研发倾斜，研发费用还是有增加。研发主要投入：1）AI和大模型。我们有专门的人工智能研究院，针对大模型又有专门的小组，以及关于云的投入。2）如何在广覆盖的情况下，做出爆款，怎样把一个产品和解决方案做成爆款。我们通过三个月的努力，把光污染这块业务的性能提升了90%，技术的突破源自于过往的积累以及市场强烈的突然诉求，我们能在最短的时间内做出来，看到的商机就有30e+，已经有了1e的实际订单。因此，创新方面大华还是很有信心的。Q：公司创新业务取得了不错的增长，收入占比也持续提升，能否拆一下具体结构和情况？A：创新业务还在初期阶段，增长相对高，不过毛利相对低。华橙，做民用的摄像机和家庭全屋智能的，上半年9e+收入，大概14%增长，海外需求很旺盛，云收入已经实现了1e+，因此毛利也得到了一定提升。随着接入数的增加，云服务会更加增长的。随着移动的入股，移动面向政企市场和个人市场，会有一些可协同的部分。华睿增长了20.4%，实际订单好于这个数字，做工业领域的智能相机和AGV，从工厂到确认收入有一定周期，下半年的确认业务会比上半年高不少。明年向资本市场靠拢，是我们第一家分拆出来的公司。汽车电子业务，增长不是太好。第一是因为零跑，上半年弱一些，下半年会有改善。除了后装市场，我们还需要打入前装市场，但是打入车企的供应链周期很长，因此业绩会有比较大的滞后性。热成像上半年还可以，现在主要是用在工业领域和温度相关的、打猎的瞄准枪等方面，今年发展还不错，毛利最高的产品线毛利率可以超过50%。全年能实现6-8e的销售。剩下还有一些小的产品：做安检的，上半年增长迅猛，主要借助高考手机安全门增长。还有做存储的，持平发展。消防方面做的时间比较长，还在起步阶段，今年估计2e左右。总的来说，下半年指引是能实现50-60e之间收入。其中大部分毛利率都比较低，在20%-30%之间。Q：软件业务之前给过指引，但今年很可能做不到30e的指引。公司现在怎么看？A：下半年销售会比上半年好，因此全年做到20e应该问题不大，主要还是受政府端项目影响不达之前预期。主要是今年是生态年，现在需要找到各行各业的合作伙伴来接受软件。不过在中国，软件需求无法像硬件这样边界明确，也并非完全可复制，政府对软件的收费会有很大的偏差。我们在软件方面，1）把产品底座做得更好，打造自己的中间件，把接口做得更便捷；2）加强省区下沉，重点省都有软件平台人员。软件我们还是希望持续打造，是公司的战略业务，海外对软件的付费意愿会比较好。Q：海外业务，上半年增速不是很快，下半年如何展望？A：海外业务增长比较少，但是毛利端有更大提升，业务调整上，我们去掉了一些低利润业务，增速本来可以更快。另外，去年我们卖掉了Lorex，也会有一些影响。整体海外是比较健康的，下半年展望来看，相比去年还是有一定增长的，会好于上半年，主要来自：1）由于美国的政策影响，原先的大客户业务下降明显。因此我们在海外做了分销的精准下沉，集成商业务开拓也有进展，拿下了一些高质量的项目。2）新业务方面，原本以视频为主，现在产品结构不断走向多样化。巴西的处置是正常现象，我们跟巴西客户关系很好，巴西是很优质的客户，毛利率也很高。我们只要有产品，都会导入给巴西那边。我们投资后也陪伴了它的上市，经营稳健，我们今年抛了25%左右兑现了一定投资收益。Q：存货和供应链的情况？A：这是一个动态的过程。前年一芯难求，那时候需要囤货。去年受制裁，我们又来了一波战略备货。不过今年价格明显下跌，总体来讲在供应安全的情况下，我们供应链保持库存的低库位，对我们整个成本是有好处的。供应链安全方面，我们对自己的柔性生产能力是有信心的，我们可以保证供应的可连续性。下半年伴随销售，库存下降可能更明显。Q：中移动的合作，我们近期已经完成了董事会与监事会的换届，对后续合作会有怎样的帮助？A：中移的合作也是好事多磨，经历了漫长的时间，终于尘埃落定。我们的合作有战略的互补性，在业务上主要是在政企业务（移动是方案分包商，我们可以供应解决方案和产品）以及家庭业务方面可合作。在研发方面，我们可以有共同创新实验室。移动希望未来能打造视联网，因为视频能够拉动流量数据，大模型人工智能方面，他们在视频和图片方面会跟大华做合作。我们已经成立了联合工作小组，拉通双方资源，推动落地，有很大的合作空间。不过，移动作为一个央企，推进速度可能会相对慢一点。现阶段已经有两个董事+一个监事加入了，我们成立了专班，希望能推动业务在各个省真正落地，我们也希望业务总是带着kpi过来的。Q：零跑股权公司什么想法？A：零跑现在在向好，不过长远来讲，从对双方有利的角度来看，大华总共只投资了9kw，但是已经计提了十几亿的损失（今年估计3-4e，4e不到）。零跑也已经到了可独立的状态，大华退出对零跑可能更有好处（因为大华受制裁），对大华来说对自己的报表也会比较好。Q：现在在城管和电力两个场景有了大模型demo，市场空间怎么样？公司对工业市场怎么看？A：我们肯定是优先做需求大的行业来做demo，现在看到效果明显的提升。电力市场，每年看到不到10亿的销售规模空间，城管还要再去看一下。不过，这些肯定都是碎片化的需求和市场，是一个解决方案的一部分，而不是一下子给一个大订单的情况。在工业领域，意义其实是重大的，工业领域的无人化是长期要走的路。通过视觉和装备结合，实现无人化，而各种缺陷检测都要通过视觉大模型加强学习，因此大模型会有很广阔的应用前景。未来就是考量精度和准确度如何更好地达到客户需求。Q：经营性现金流提升的理由？是因为宏观环境变好还是竞争格局改善之类的？A：第一，基于大环境，我们对应收和现金流的看管，是历史上最严格的状态，无论是合同质量还是账期，管理进一步增强。第二，供应链管理方面，也在提升。大华以前相对粗放，做了很多项目，历史包袱很重。现在我们回归业务本质，围绕生态发展，海外之所以效益好就是因为海外以分销和生态为主。今年我们回归被集成，我们在对项目的事前管控做得比较好，对客户的履约能力要求在逐步提升。不过，大华还在发展的过程中，目前还没有做得很绝对，我们也希望经销商和合作伙伴能赚钱。今年经济确实不是很好，回款很重要，因此国内我们不考核销售，而是考核这个，考核的变化对国内的毛利提升也是有很大的作用的。另外，今年存货也在消耗，费用也在有效管控，未来随着存货下降和库位下降，现金流是否进一步好转也是可期待的。移动进来之后，我们现在现金储备还是足够充裕的。

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