【民生电子|领益智造】Q3扣非超预期，模组新贵箭已在弦！

公告前三季度收入195亿，同比+20%，归母净利润14.4亿，同比-31%，扣非归母净利润13.9亿元，同比+9.9%。

Q3扣非大增32%，超预期

Q3经营性净利润8亿元，同比+35%，剔除已经剥离的帝晶光电，同比+42%。预计业绩超预期主要来自于子公司经营大幅改善，东方亮彩与赛尔康三季度纷纷同比实现扭亏，分版块看：

1）领益科技主体：收入大幅增长21%，预计Q3单季度8.4亿净利润，同比+5%，受益新机型放量，毛利率环比上半年提升6%。Q4随着iPhone旺季来临，业绩有望超预期。

2）赛尔康：由于印度疫情影响，上半年亏损过亿，目前复工进展顺利，7月亏损0.19亿元，8月成功实现扭亏，趋势向好。新产品：A客户20W高功率快充+国产客户GaN快充+135W大功率充电器量产。赛尔康是公司模组化延伸重要抓手，一方面后续参与更多大客户快充产品开发，ASP以及毛利率翻倍提升，另一方面若A客户无线充电发射端放量，赛尔康有望进一步受益。

3）东方亮彩：Q3实现4500万净利润，同比大增148%，东方亮彩整合进入快车道，从去年亏损过亿，到今年前三季度盈利近亿，证明了公司在整合方面效率，后续随着更多国产客户导入，东方亮彩有望进一步超预期。

4）江粉磁材：得益于软磁业务新增北美大客户，Q3相比Q2亏损收窄。随着第四季度及明年更多项目进入量产，软磁业务有望持续向好。磁性材料是领益未来无线充电模组重要材料，协同性强。

整体看，子公司板块整合迅速，相比去年拖累公司整体业绩，今年公司报表有望大幅减轻包袱，明年子公司板块将贡献可观弹性业绩。

展望未来，领益智造新一轮高成长确定：

长期来看，领益模组化延伸目标清晰，公司从模切入手，整合上游材料并切入下游模组，成长空间进一步打开。公司目前布局无线充电+散热+马达三大模组，市场空间接近5000亿，后续从小件到材料到模组以及组装延伸，市场空间进一步打开，长期成长空间广阔。

预计21年35亿利润，对应估值26倍，强烈推荐！

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