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夜长梦山

2023-08-29 07:00:33

【华西建筑戚舒扬团队】首次覆盖设计总院，买入评级，底部仅10x出头，股息率超过5% 安徽省内国企设计领军者，资质齐全订单充沛。公司是安徽省交通设计行业头部企业，成立于1994年，并在2011、2014年分别完成公司制、股份制改造，2017年8月登陆上交所主板市场，最大股东安徽省交控集团（持股比例47.28%）。2014-2022年，公司营业收入从7.44亿元提升至27.98亿元，复合增长率18.01%，归母净利润也由1.25亿元提升至4.43亿元，复合增长率17.14%；截至23H1，在手订单金额82.38亿元，在手订单与2022年收入之比达294%，行业领先。十四五公路里程拟新增30万公里，智慧交通市场空间大。“十四五”时期，我国将新增公路通车里程30.2万公里、内河高等级航道里程2400公里，民用运输机场达270个以上，城市轨道交通运营里程达10000公里左右。安徽省内十四五期间基建投资额超5000亿元，2023年全年投资1100亿元左右，基建投资仍维持高景气度。新业务拓展提升显著，数智化成果斐然。公司工程康养业务23H1新签订单9956万元，在2021年实现了1116万元收入，2022年突破6228万元，同比+458%。2022年数智化业务合同新签约额达2447万元，管理优秀效率高：2022年人均产值达129.85万元，远超竞争对手，这得益于公司的人才战略、管理优化和激励机制。我们预计2023-2025年，公司收入32.61/37.45/42.30亿元，同比增速16.5%/14.8%/13.0%，归母净利润5.06/5.80/6.47亿元，同比增速14.2%/14.6%/11.6%；EPS0.90/1.03/1.15元，对应8月25日9.49元收盘价10.53/9.19/8.23xPE，过去2年股息分派率超过55%，股息率超过5%。首次覆盖予以“买入”评级。风险提示：需求不及预期、基建投资不及预期，软件产品市场拓展不及预期、系统性风险。

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