一带一路方面，当前国际形势下，一带一路倡议战略意义明显提升，不仅有利于拓展合作国家，巩固外部地缘政治安全，还有利于输出我国优势产能，扩大经贸合作范围，推动经济发展。长期来看，一带一路大方向未变，政策有望持续加力推进。本周金砖会议落幕，金砖国家数量由5 个扩容至11 个，全球影响力提升，“金砖+”合作范围有望进一步扩大。展望后续，9 月至年末，G20 峰会、香港第八届“一带一路”高峰论坛、中国-东盟博览会与商务投资峰会、杭州亚运会以及第三届一带一路高峰论坛等多项重要事件持续催化，有望推动更多一带一路成果落地，助力国际工程订单加速释放，板块预期有望逐步修复。国企改革方面，年初国资委提出“一利五率”考核，引导央国企淡化规模，追求实际经营质量提升。同时，新一轮国改蓄势待发，预计未来更多央国企将出台股权激励措施，期权、分红、科技成果转化分享等更多元激励方式有望落地，进一步增强市值动力。8 月初国资委召开扩大会议，再次强调加快发展战略性新兴产业，当前国资委正积极部署央企产业焕新行动和未来产业启航行动，战略性新兴产业发展专项基金加快设立，支持央企战略性新兴产业发展的一揽子政策有望加速出台。新兴产业商业模式更优、估值更高，有望助推央国企盈利质量与估值持续提升。
基建资金有望迎边际改善，景气度预期提升。
7 月政治局会议定调明确指出“加强逆周期调节和政策储备”，基建历来是逆周期调节重要工具，后续支持政策有望加码。从资金层面看，7 月基建增速有所下行，预计主要因上半年受专项债发行规模缩减、土地出让收入下滑及地方债务监管影响，地方政府投入基建资金承压。后续化债方案落地、专项债发行提速、增量资金政策出台有望带来基建资金基本面改善：
1）地方政府化债：当前地方政府普遍面临较大还本付息压力（11 个省级行政区中高票息存量债占比超50%），一定程度占用基建资金资源。此前政治局会议指出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，后续细化政策落地后有望减轻地方财政压力，释放更多资金投向重大基建工程，推动基建景气度提升。
2）专项债：截至 8 月 25 日，2023 年累计已发行新增专项债2.9 万亿元，占全年额度（3.8万亿）的77%；8 月已发行4148 亿元，若在三季度发行完毕，则 8 月末-9 月将合计发行新增专项债近 9000 亿元，9 月预计将进一步提速。叠加财政部表示将扩大专项债用作项目资本金范围，预计将撬动更大规模基建投资。3）增量资金政策：考虑到今年新增专项债将于9 月底前发行完毕，四季度至明年一季度基建仍有待资金支持，后续不排除使用政策性银行金融工具（包括政策性贷款及资本金支持）、以往年度专项债结存限额等，如若增量资金政策出台，基建景气有望进一步提升。基建资金端边际改善有助于推动实物工作量加快落地，项目施工及回款节奏加快，相关企业收入及现金流有望得到改善。
三部门推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施，有望提振顺周期板块信心。8 月25 日，住建部、央行、金融监管总局联合印发《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。通知明确，“居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策”。“认房不用认贷”政策推出有助于更多购房者享受首套房贷款的首付比例和利率优惠，从而降低居民购房成本，更好满足刚性和改善性住房需求。此项政策作为政策工具纳入“一城一策”工具箱，供城市自主选用，一线城市现行限贷政策依然较为严苛，制约了大量改善型需求。核心城市落实后有望带动地产销售好转，提振顺周期板块信心，带来估值修复空间。重点推荐与关注装饰装饰龙头金螳螂、亚厦股份；检测龙头国检集团、建科股份；钢结构龙头鸿路钢构、精工钢构；铝模板龙头志特新材；建筑设备租赁龙头华铁应急。
投资建议：本周建筑板块调整幅度较大，我们认为主要因板块前期超额收益明显，近期市场整体调整后，建筑板块有一定补跌需求，基本面并未出现实质性利空。长期看“一带一路”与“国改”主线不变，“高峰论坛”等重磅事件以及新一轮国改政策有望持续催化板块估值提升。此外，基建资金有望迎边际改善，景气度预期提升，项目施工及回款节奏加快有望带动相关企业经营基本面改善。调整后板块估值也回落至历史较低区间，安全边际较为充足。
继续重点推荐和关注：1）受益基建稳增长政策发力、新一轮国企改革带动经营质量稳步提升、安全边际充足的低估值建筑央企龙头中国交建、中国中铁、中国铁建、中国化学、中国建筑、中国中冶等；优质高成长地方国企上海建工、隧道股份、安徽建工、四川路桥等。
2）后续有望持续迎来重磅事件催化，海外业务加速修复，估值扩张动力较强的国际工程龙头中材国际、中钢国际、北方国际、中工国际。此外还建议关注“认房不用认贷”政策措施落实后，信心有望明显修复的顺周期板块，包括钢结构龙头鸿路钢构、精工钢构；设计龙头华阳国际、华建集团、华设集团；装饰龙头金螳螂、亚厦股份；建筑设备租赁龙头华铁应急。
风险提示：宏观政策支持力度不及预期风险，“一带一路”政策推进不及预期风险，国企改革不及预期风险，房贷政策落实不及预期风险等
