祥生医疗中报超预期高增 交流 20230829

8月28日晚，祥生医疗发布2023半年报，公告显示，2023上半年公司实现归母净利润 1.12 亿元，同比增长 47.84%，扣非后归母净利润 1.10亿元，同比增长 48.24%，实现了同比环比双增长。公司对于今明两年实现不断的高增长充满信心。

公司作为出口型企业出口比例有进一步提升，美亚欧非中东增速很快。公司产品类型受益于国内医疗反腐正本清源。

公司由于产品嵌入AI功能，在超声应用各领域多点开花，民用和非医疗领域占比不断提升，从医院到医美，从康复养老到足球队市场，乃至兽用。

公司在和飞利浦合作进展顺利，跨过多个关键的里程碑，将成为未来利润增长的新引擎。

公司产品介绍：

 

sonoAI 核心是人工智能最接近临床试验，最贴切临床使用端，也是能够全面搭载、全方位赋能的产品。是在便携化使我们产品做到便携叠加智能的重要基准。实际代表了人工智能应用端两个具体的方向，一个叫补基层短板，海外端打开下沉式空间，让越来越多的非医疗专业领域的应用市场可以被超声覆盖，让需求得到释放。第二是提高端水平，通过sonoAI软件系列全面赋能产品，希望做到两点：①超声主要用于两大类疾病的筛查，一类是基础的初筛，一类是恶病的初筛。通过sonoAI赋能未来能够让技师、护士这类有一定基础的医生加强完成基础疾病筛查。另外sonoAI可以在相对较快的时间识别环绕行病根，节省大量时间排查恶疾。更快速精准提高恶病的筛查力。②sono family全面智能化和超声产品权限化。向医疗机构或者客户提供从简单到复杂的高端超声全系列产品，产品涵盖从掌上超声到笔记本超声到传统的高性价比测试超声，大幅提升获取国内外订单的可能性。

新设备中Sono AI笔记本彩超是全球最轻、厚度最薄、支持最多探头，拥有全视频触屏以及AI最智能化的设备。去年年底德国杜塞尔多夫的医疗展中，已经获得了比较不错的订单。今年5月既获得欧盟中以后，也获得FDA的市场准入许可。公司也会加紧在国内申请，未来落地带来更广阔的市场领域。目前从销售来看，核心的像欧洲康养美容市场、南美、中东的市场做的都比较不错。另一台设备sono max也获得美国市场的准入许可，它代表了我们sono family未来超声重新定义超声的理念发展方向。和我们最高端产品相比，性价比更具有优势。我们也会加紧国内的落地和推出。

今年进入三个新的领域，包括国内医疗航空救护直升机系统、国内外精准运营和兽用超声领域。重点提及美容领域，凡是水光针以上我们超声都可以。超声应用于美容领域是在软组织评估，测量皮肤层厚、确定注射靶向、引导介入填充、避免血管阻塞以及美容手术各个环节都能做到，为精准医美保驾护航，是全系列的加入。它能够体现出祥生从医疗市场往民用领域下沉的趋势。因为我们产品便携加智能，对从业者使用产品来说，更好的提升从事行业的精准程度。

未来重点工作提到三个力争，一个大投入。市场研发上力争继续提升高性价比高端产品的销售产品。第二力争利用辨析化智能化的设备，特别是小型化设备，下沉基层诊疗市场下沉更多的非医疗领域，力争在以欧洲为代表的医疗常识普及程度最高的发达地区，以多渠道突破医疗领域的新应用市场。大投入指加大人工智能领域前沿技术的投入和储备，在已经AI广泛赋能主要产品管线的基础上推进，包括全国首个通过中检院国家级三类医疗器械检测报告的抄送AI产品，也就是大家熟知的乳腺超声诊断、乳腺超声四分类诊断的已落地产品，尽快取得三类医疗器械许可证，在未来创造更多盈利点。

 

数据拆分：

当期扣非净利润高于销售收入增速的原因：因为外销业务海外市场需求逐步明显释放，同时公司积极布局海外的计划营销网络，持续推进海外渠道的建设工作。实现了公司海外业务的稳健增长。从半年报来看，海外业务增长超过30%，叠加今年上半年公司的汇率比较友好，也带来一定汇兑收益，对当期净利润也产生了一定积极作用。

第二公司提到的各类新产品，特别是Xbit系列为代表的高端推车彩超和以sonobook为代表的新产品便携笔记本彩超的增长明显提升。这也是跟我给重要提升我们净利润指标的核心因素。

国际市场区域的划分，和去年三季度有所不同，我们分为四大洲：美洲、亚洲、欧洲和非洲。美洲大约27%，亚洲市场占比43%，提升最快，主要来源于中东市场。欧洲23%，非洲7%。欧洲表分拆分和去年是一样的，我们在欧洲市场非医疗领域或者民用占比依然在显著拉升。以德国、意大利、西班牙提及的康养美容为例，我们之前的欧洲市场很多是通过掌上超声进入美容领域，现在更多的完成这一阶段的引流任务，会在未来带来更丰厚的财报回报。国内的销售收入按区域划分，华北、华南、西部和华中都有比较明显的提升，其中华北和华南增幅相当可观。华中市场单体略有下滑。

半年报的毛利率变化，去年59.28%，本期中报是60.24%，主要来自高端产品占比的提升。汇兑并没有外界想的这么夸张和敏感。同比比去年相比上升了接近200万。

中报销售费用跟去年同期相比略有增加，接近10%。主要原因是因为疫情风控解除，国内外差旅费用有一定上升。去年同期销售特别是基数相对较低，所以15%的上升比较认同。

 

Q&A：

Q：今年判断海外出口是什么样的趋势？

A：我们目前对于完成业绩指引充满信心。国内国际销售拆分来看，国际销售增长超过30%，核心原因还是由于产品优势不断得到巩固和客户确认。国内销售来看，打法越来越明确。另外通过和国际友商合作有望在今年下半年未来在国内市场挤出相对丰硕的成果。

 

Q：在行业和公司角度解读近期医疗反腐环境对我们业务的影响？

A：国内的销售发力较晚，公司受到国内反腐受的影响可以忽略，不是很明显。从销售产品端来看，从医疗机构反馈和整个行业对于大设备采购的需求和意向有所延缓。但是我们设备相对较小，绝对金额跟大设备比更有优势。掌上超声来看现在询价比例也增加了10倍。也是我们今年上半年内销数字有明显增长的原因之一。对医疗产品来说在行业时间相对较长的供应商不太友好，从产品端来说影响大设备，但是小设备的机会反而出现了。

 

Q：祥生的兽用超声和竞品飞依诺兽用超声相比核心竞争力是什么？兽用超声和人用超声的参数在芯片上区别是什么？

A：我们的特点是智能和便捷，使用者是一些退休的影像师，主要比较多的是具备初步诊疗常识或者对于影像学使用专业程度不够的。通过我们智能化识别，视频自动追踪技术，一键存储，帮助人去快速识别各类病灶。从表观上看单独组建了兽用超声的团队，未来也会有一定的投入。相对来说兽用超声领域会有比较大的放量和提升。这一块和最近的医疗反腐也没有任何关系。

 

Q：23年上半年推车彩超和掌超占便携式彩超占比大致多少？

A：外销端看推车是占比53%，便携大约45%，5%是其他软件系统和零配件。国内没有进一步拆分，但是便携化肯定超过推车的，大约是51：49。从金额来看掌超数字来看接近了15%，考虑在欧洲康养美的引流完成使命，那国内掌超速度要接近30%以上。

 

Q：目前在医美的使用情况和发展规划？

A：最大的两块市场是在南美和欧洲。sonoAI刚刚推出市场首批三位数订单实际上就是以德国为代表的欧洲市场。国内的医美相比，国外医美设备是设备纯三方的，是机构不是医院系统。去年表观上2.99亿外销30%接近9000万是欧洲在康复养老、体育和医美领域取得的。今年随着笔记本创新逐步替代向上创新进入医美市场。

 

Q：各个产品线对销售团队未来的规划？

A：外销团推今年有所增加，去年50人左右，今年计划7%的增长。更多是本地化战略，聘用当地的员工特别是中东市场。外销段口会增加人数，但是总支出未必会提升非常厉害。因为本地化员工相对不一定有外派员工这么高。未来中小代理商特别是跟我们直销团队所带来的占比会有比较大的倾斜。内销来说虽然没有公布销售人数，但是人员在不断精简优化当中。比如团队的交叉人员重叠，所以应该是今年上半年略有下降的。另外内销领域不需要扩招。关于和国际友商在内销区域展开合作。

 

Q：公司在航空医疗布局和进展可以介绍一下嘛？

A：航空医疗领域最早在国外布局，因为很多传统医疗场景都是在欧洲为代表先走通的。国内最早走通是在北京某一家三甲医院，随后在冬奥会期间，我们产品进入了直升机医疗救护领域。今年上半年和瑞金医院合作的项目。直升机上的设备是越轻薄和智能化最好，快速找到出血点或问题挽救病人的生命。目前市场上看我们是最领先的，国家目前也在大力发展直升机救援，未来市场比个人想象中要大，未来有机会更多去服务医疗航空救援事业。

 

Q：公司二季度单季收入放缓是什么原因？今年5月和飞利浦合作进展更新和预期影响？

A：第一个问题数字变化是医疗器械销售有淡旺季波动概念，另外去年二季度实际上基数比较高今年。去年二季度是我们除今年以外所有季度单季最高的，有1.28亿。在去年这么高的基数上我们也是有增长的。第二个问题飞利浦是全球新超的霸主，也是全球第二大超声设备供应商，他的to c资金也是所有超声厂家最强的。飞利浦和我们合作是因为我们在国内便携叠加智能领域占据相当领先的位置。我们双方共同开发的产品已经获得了销售的许可，双方开始在国内渠道全面推广，有希望在年内获得比较稳定的增量订单。

 

Q：AI技术目前研发的进展和突破有什么？三类证资质申请的情况？

A：三类证在文章发展有提及，在人工智能做更多的投入，在研发链里面的产品去落地。我们是第一个在21年获得三类检测报告的，明年希望能尽快获得三类医疗器械证。今年我们研发情况是有所下降的，我们临床的推广和累计有一部分是在下降的，不像之前做大投入的临床病例项目。我们在几个领域相对比较领先的，包括乳腺、肝脏、心血光、颈动脉、甲状腺各类小器官和妇产科。我们AI软件水平已经具备，现在在国内申请三类证。未来还有更多领域可以去覆盖。

 

Q：公司股票回购是什么样？未来对于产品拓展和项目并购有没有想法？

A：这次回购是主动前40家做的，金额相对不是特别大。因为流通盘相对较小，回购是有上限的。目前流程董事会已经通过，会在9.13后按照规则指引完成回购。回购的股票会用于未来的股权激励，除了稳定团队，还有吸引更多的人才。在手现金相对充裕，目前还没有完全能够使用一次性现金的阶段，但是我们会按照公告使用计划去稳步推进。