一、 公司公布1H23业绩：

二、1H23母公司层面收入及利润均实现双位数增长-商业板块超预期。根据公告，1H23母公司实现收入21.60亿元（YoY+10.2%），净利润7.86亿元（YoY+16.6%）；主要控股参股公司中，1H23同仁堂科技收入39.46亿元（YoY+30.9%），净利润5.60亿元（YoY+23.8%）；同仁堂国药收入7.24亿元（YoY+38.8%），净利润2.65亿元（YoY+33.8%）；同仁堂商业收入55.8亿元（YoY+27.9%），净利润3.9亿元（YoY+111.2%）

三、毛利率同比略下降-销售和管理费用率同比下降。1H23公司综合毛利率46.1%（YoY-3.6ppt），主要原因是原材料成本上升等；销售费用率17.5%（YoY-2.0ppt），管理费用率7.8%（YoY-1.2ppt），研发费用率1.0%（YoY+0.1ppt）；1H23实现经营性净现金流23.67亿元，同比增长25.7%

四、继续精研品种资源。根据公告，1H23公司继续深入实施大品种战略，聚焦精品战略，推出御药传奇系列产品。此外，公司推进科研项目及部分产品产地变更试产工作，确定睡眠品种激活名录，完成部分产品的品种工艺修订和品种试产工作

五、维持2023年和2024年盈利预测不变。当前股价对应2023/2024年45.3倍/39.6倍市盈率。维持跑赢行业评级和68.02元目标价，对应55.6倍2023年市盈率和48.7倍2024年市盈率，隐含22.8%上行空间