慧选牛牛

2023-09-13

9月13日慧选牛牛讯，福晶科技(002222)机构举办内部交流会议，1.公司基本业务和发展历史(1)主要业务福晶科技的主要业务包括晶体材料、激光、激光元器件和激光器件。晶体材料产品包括非线性光源晶体和激光晶体。公司在非线性工业机顶的市占率高达80%以上。公司的产品70%应用于下游的激光器领域，30%应用于光通信、vrar和车载摄像头等领域。未来，公司计划拓宽晶体材料的下游应用领域，如医疗、vrar、激光雷达和半导体设备等。公司也在拓展光通信领域的下游应用，并加大与全球光通信厂商的合作力度。(2)发展历史公司的发展历史可以追溯到福建物质结构研究所，公司于1986年成立，后来发展为全球规模最大的lbo和bbo晶体及其相应元器件的生产厂商。公司在非线性光纤进领域的市场占有率超过80%。公司于2008年在深交所上市，并不断扩大产能。公司在2013年扩大了激光器件的生产线，在2016年完成了结构调整。公司在2019年进一步提高了光纤的生产能力，并成立了全资子公司，从事光学元件和光机组件的研发生产。2.公司财务数据公司预计今年的利润大约为2.3亿，明年为2.9亿。相应的PE估值分别为57倍和46倍。公司的营收呈逐年攀升的趋势，利润也呈波动上升的趋势。公司的收入和利润在15年到17年间保持快速增长的态势，受益于全球激光器市场的快速发展。其中2015年公司的利润出现了大幅增长，主要是因为2014年公司对联营企业万邦光电长期股权的投资全额计提的资产减值的准备导致的亏损。从16年到21年，随着下游需求进入到平台整期的时候，公司整体的收入增长也进入到平稳增长的阶段。特别是2022年，公司的收入和利润仍然保持增长，营收增长了11.6%，规模净利润增长了14.1%。3.公司产品与毛利率公司的产品主要分为晶体材料、精密光学元件和激光器件。晶体材料主要包括激光晶体和非线性光学晶体。精密光学元件包括窗口片、反射镜、棱镜、偏振器、柱面镜、球面透镜和非球面透镜等。激光器件包括持光器件、声光器件和电光器件等。公司的第一大股东是福建物质结构研究所，持有公司约21.8%的股权。公司的股权结构形成了从材料到原件再到组件的全产业链布局。公司的毛利率较高，主要因为公司主要做的是偏高端化的产品，包括激光材料，其整体的毛利率非常高。目前公司的非摄影光合晶体的毛利率基本维持在百分之七八十的水平，激光晶体的毛利大概是百分之五六十，精密光学元件的毛利大概是百分之四五十，激光器件的毛利大概是百分之二三十。公司综合的一个毛利率基本维持在50%以上。4.业务成长性和未来展望公司的主要业务中，激光器的应用占据公司70%的收入比例，对公司的未来成长起到了驱动作用。激光器是激光设备中核心的部件之一，光纤激光器和固体激光器是其中占比最大的两种类型。福晶科技的晶体材料主要用于固体激光器的工作介质，还可以用于非线性频率转换和制作持光器件、电光器件等。激光器的需求在公安机关和高端制造领域快速增加，公司受益于此。从18年到21年，公司整体的收入增长进入平稳增长阶段。特别是2022年，公司的收入和利润保持增长，其中海外需Q&A Q：2015年公司的利润出现了大幅增长，是因为什么原因导致的？A：2015年公司利润大幅增长是因为2014年公司对万邦光电的股权投资计提了资产减值准备，导致了亏损。由于2014年基数较低，所以2015年的增幅看上去非常大。Q：公司收入和利润增长的主要原因是什么？A：从2016年到2017年，公司收入和利润的增长主要是由于激光器市场的快速发展，公司在高端制造领域受益于公安机关的重要作用，导致激光元器件需求迅速增加。从2018年到2021年，随着下游需求进入平稳增长阶段，公司整体收入也进入平稳增长阶段。尤其是2022年，虽然国内需求放缓，但海外需求在疫情放开后迅速复苏，加上公司的医疗业务快速增长，汇率带来的收益也积极影响着公司的利润增长。去年公司整体营收增长了11.6%，净利润增长了14.1%。Q：公司的毛利率水平如何？对应各业务的毛利率是多少？A：目前公司的非摄影光合晶体毛利率基本维持在70%-80%的水平，激光晶体的毛利率大约是60%-70%。而精密光学元件和激光器件相比晶体的业务竞争更激烈，但毛利率相对较低，精密光学元件的毛利率约为40%-50%，激光器件的毛利率约为20%-30%。综合各业务，公司整体毛利率基本维持在50%以上，例如2022年的毛利率为57.8%，今年上半年为56.3%。Q：公司的高毛利率主要是由于什么原因？A：公司主晶体材料的高毛利率主要是因为公司掌握了材料生长工艺，并且公司规模带来的期间费用率下降以及内生性的费用率优化也起到了作用。Q：公司的业务主要包括哪些方面？各个业务的成长性如何？A：公司的业务主要包括晶体材料、精密光学元件和激光器件。其中，激光器的应用占据公司收入的70%，是公司未来成长的主要驱动力。激光器是激光设备中核心的部件，按照增益建设、输出波长和工作方式等分类，光纤激光器占据最大比例，其次是固体激光器。晶体材料主要应用于固体激光器和光纤激光器，包括非线性光学晶体用于激光频率转换、拓展波长、调制强度和相位，以及实现激光信息存储和相位共轭等功能。公司在晶体的生长、加工和器件合成方面积累了丰富经验。公司还提供各类激光器件和精密光学元件，如非球面透镜、球面透镜、窗口片、棱镜等。客户基本涵盖了国内外的头部厂商，包括海外的光谷物理、同款IP以及国内的大竹一诺、华日激光、瑞克激光、创新激光等。在光通信领域，公司目前主要生产精密Q：公司的主要产品有哪些？A：公司主要生产用于光通信的衍射光沙、反射和透射光沙、光纤传输类器件等产品。Q：公司在全球光模块市场的地位如何？A：公司目前与全球模块厂商进行合作，国内光通信厂商的规模和竞争优势日益提升。在全球光模块市场中，国内的继续创光迅、海信和宽带分别位列全球第二、第四和第六。Q：公司的光模块需求增长主要受益于哪些因素？A：光模块需求增长主要受益于人工智能服务器的快速发展和云服务器厂商在人工智能计算方面的资本开支增加。这带来了对高速率（如400-800G）光模块的快速需求增长。Q：公司在精密光学原件领域的发展情况如何？A：公司的精密光学原件种类丰富，应用领域广泛，除了固体激光器、光纤激光器和光通信领域，还可用于VR、激光雷达、半导体设备和科研等新兴应用领域。这些新兴应用领域对光学元件的要求更高，且市场渗透率快速提升，未来需求有可能爆发式增长。Q：公司在半导体设备领域的发展前景如何？A：公司在精密半导体设备领域有较大的发展潜力，特别是在精密的半导体设备中的光刻机方面。随着国内资本开支的增加，对高精密半导体设备的需求将快速提升。Q：公司在其他领域的发展情况如何？A：公司成立了瓷器光子的全资子公司，专注于纳米精度的超精密光学元件和复杂光机组件的研发和生产。另外，在激光雷达领域，随着智能车渗透率的提升，激光雷达的搭载量也在快速增加。目前国内主要的汽车车载激光雷达产量主要由公司占据。Q：公司的主要业务有哪些？A：从下游应用的领域来看，福晶科技的主要业务分为三大块。第一块是晶体材料，包括激光晶体和非线性光学晶体。第二大块是精密的光学元件，包括球面透镜、非球面透镜、刮痧窗口片、棱镜等产品。第三类产品是激光器件，包括持光晶体、持光器件、声光器件等，其中也利用到了晶体材料。70%左右的业务用于激光器的应用，30%左右来自光通信、VR/AR、车载、摄像头等领域的应用。Q：公司未来的成长性主要来自哪些方面？A：公司未来的成长性主要来自以下几个方面。首先是激光晶体的新应用和增长点的开拓，比如医疗领域的新产品。其次是精密光学元件的研发和推广，以及子公司制气光子的产品开拓。第三是光通信领域的需求增长，尤其是光模块的需求增长。另外，公司还在与国内外一些头部厂家合作开拓VR市场。从今年来看，下游激光器的市场复苏有望比去年更强劲，新产品和光通信领域也有可能带来明显的收入增长。预计明年公司的利润有望达到2.9亿，对应的PE估值为46倍。Q：公司的估值如何？A：福晶科技的估值相对较低，今年的PE估值约为57倍，明年的估值预计为46倍。与科比公司相比，福晶科技的估值都要低，而且公司还有很多增长点，特别是在精密的半导体设备领域有可能会有一些突破。因此，我们认为福晶科技是一个非常好的投资标的，建议投资者积极关注。

慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有4篇券商研报，机构给出评级4次，买入评级2家，增持评级2家，机构目标均价为35.75元。90天内共3次机构调研，其中券商调研2次，基金0次，私募0次，资管0次。