[太阳]【中金电新公用环保】受益绿电交易推进，垃圾焚烧现金流或改善，参与CCER价值有望重估

⚡今日垃圾焚烧发电板块股价表现亮眼，其中瀚蓝环境+10%，光大环境+11%，上海环境+10%，我们认为主要系电价上涨叠加绿电交易催化，带动板块估值修复所致，长期来看我们认为垃圾焚烧盈利可持续性强，且有望通过CCER获取增量收入，建议关注项目经验丰富、运营能力突出的优质龙头企业。

🔥近期发改委、国家能源局发文推动开展绿色电力交易试点工作，根据《复函》，绿电交易优先安排完全市场化电力，对于完全市场化绿电规模有限的地区，可考虑享有政府补贴及保障收购的绿色电力，且完全市场化绿电附加收益归发电企业，享有补贴绿电附加收益用于对冲补贴，或发电企业退出补贴获取附加收益。我们认为根据绿电交易规划，初期市场参与主体仍将以风电光伏为主，绿电交易对于垃圾焚烧发电等其他可再生能源的现金流或有改善。

🔥长期来看，我们认为垃圾焚烧项目刚需属性强，现金流相对稳健，盈利可持续性强，自17H2起连续8个半年度实现净利润正增长，表现出较强的抗周期性。同时，垃圾焚烧目前渗透率仍有较大提升空间，2019年垃圾焚烧处置方式占垃圾处理比例仅约51%，我们测算”十四五“期间，垃圾焚烧产能规模有望保持每年9%的增长。

🔥我们认为技术优势明显、运营经验丰富的龙头企业盈利能力边际向好，且其在手产能依旧充足，看好储备产能密集投运驱动龙头公司业绩稳健增长。此外，由于垃圾焚烧发电同时具备碳减排能力，我们看好其未来有望通过CCER参与碳交易获取增量收益。

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