一、中鼎股份vs保隆科技

1）业务对比

从空气悬架业务分布来看，目前中鼎和保隆没有很明显的竞争关系，中鼎收购的AMK主要做的是空气供给单元，空气压缩机、储气罐；保隆科技主要做的是空气弹簧，能形成竞争关系的就是储气罐。但是中鼎也在研发布局空气弹簧和电子减震器，可能后续会有一些竞争。

2）主要客户及订单情况对比

主要客户

传统豪车，BBA、路虎、保时捷供应商主要来自威巴克、大陆、AMK、倍适登，国内中高端电动车供应商主要来自保隆科技、中鼎股份、孔辉汽车（未上市）。中鼎和保隆均进入蔚来供应链。

订单情况

二、行业竞争格局-国产替代优势在哪？（主要看空气压缩机、空气弹簧两个壁垒最高的部件）

空气弹簧和压缩机壁垒比较高，空气弹簧是国外大陆和威巴克两家垄断，空压机威伯科和AMK两家来供货，ECU相对门槛低一些，传感器全球有3家在供应，德国大陆、斯沃博达、体系电子。

1）空气压缩机：被大陆、威伯科、AMK垄断，基本选择自己开发的空气压缩机，外来竞争者很难进入。

2）空气弹簧：主要厂商大陆、威巴克。国内能量产的也只有保隆科技和孔辉汽车（未上市）

3）主要逻辑：国产替代

海外：海外供给商方案在12000元以上，附带高额开发费用；

国产化：供给方案价格能做到8000左右且有较大下探空间，国内中端新能源车基本以国产为主。

三、保隆科技竞争力

1）和海外竞争对手比：优势在于价格和地域

价格方面：主要对手威巴克，空气悬架方案每套12000元，另外有高额的车型开发费用（5000万-1亿）；国产方案有较大的降本空间。

地域方面：本土企业有更快的响应优势。

2）和国内对手比：优势在于产品的壁垒

国内主要对手是孔辉汽车，公司布局早，有先发优势，团队从大陆挖的人，原大路德国的核心骨干，成员基本就是大陆和威巴克，团队规模领先对手。

3）产线：在合肥建立了国内最先进的自动化空气弹簧产线（政府拉过去的），也启动了第二、三条产线的建设，目前拿到的三个项目都是新造车势力头部企业。

今年底第一条产线投产，产能5万台，2023年第二条线和第三条线投入生产，投产后共15万台，2025年估计产能达到50万台。

四、空间测算

分为两个部分来算，50万以上的车一般都会选配空气悬挂系统，相对于存量，新的增量，主要来自于低价格段的加配，30万-50万的车型，其中一部分会选配空气悬挂系统。算下来，到2025年大概有245万辆车装配，整体的渗透率10%左右，欧洲目前也是8%-10%的水平。21-25年的复合增速能做到33%，市场规模180亿。

按照空气弹簧的价值量占比，大概占整个系统的35%（=3000/8000）。目前国内能量产乘用车空气弹簧的只有保隆科技和孔辉汽车，国产相较于还有有明显的的价格优势，基本国内中端车型均采用这两家的产品，玩家不多，处于卖方市场。

按照保隆的产能规划，今年底第一条产线投产，产能5万台，2023年第二条线和第三条线投入生产，投产后共15万台，2025年估计产能达到50万台。按照这个产能，乐观情况下，接近满产满销的情况下，到25年保隆在空气弹簧领域的市占率能达到43%左右，对应48万辆的出货量，13.49亿的营收，占目前营收接近一半了，还是很可观的。

$保隆科技(SH603197)$   $中鼎股份(SZ000887)$   $蔚来(NIO)$   @今日话题