【招商电子】中颖电子2021业绩预告点评：2021年全年业绩符合预期，2022年成长动能清晰。

公司预计2021年全年归母净利3.65-3.85亿元，同比+74.3%-83.8%，扣非归母净利3.55-3.75亿元，同比+85.3%-95.7%。21Q4单季实现归母净利0.97-1.17亿元，同比+64.4%-98.3%，环比-15.8%~+1.5%，扣非归母净利0.97-1.17亿元，同比+81.1%-118.5%，环比-16.1%~+1.3%。Q4归母净利环比小幅下滑主要系研发加计扣除时间点影响。收入端来看，由于公司多条产品线产能尚无法满足全部订单，新增产能预计22Q1逐步开出，因此Q4环比Q3收入增速较低。

2021全年业绩预计同比大幅增加，主要系涨价+产品结构调整带来毛利率提升。分产品线来看：1）MCU：21Q1以来全球MCU缺货涨价，兆易、国民等产品涨幅较大，中颖也对MCU产品进行数次涨价 ，但幅度低于兆易和国民。同时白电MCU占比提升，白电毛利率高于小家电MCU；2）AMOLED DDIC：公司为国内第一家量产AM厂家，在后装维修市场份额不断提升，2021年前三季度收入实现数倍增长；3）BMIC：公司BMIC在2021年成功导入国内多家品牌手机及TWS大厂，营收在2021前三季度实现翻倍，且BMIC毛利率高达50%以上。

2022年成长动力来自于产能确定性增长+价格扰动因素相对有限。1）产能确定性增长：公司21Q3预付款项环比大幅增加2.75亿元，与晶圆厂签订长期产能保障协议。2）价格扰动因素有限：目前渠道MCU价格跌幅较大，个别原厂MCU价格也有小幅下滑态势，但中颖MCU、BMS主要面向家电和手机/TWS大客户，之前价格涨幅相对有限，更多的是为了平滑晶圆端成本上涨，从毛利率来看，扣除产品白电MCU和BMIC占比提升等产品结构调整带来毛利率提升因素以外，单纯涨价对中颖毛利率拉动相对有限，着眼2022年，公司白电MCU和BMIC占比持续提升，尽管MCU、AMOLED驱动价格或有下滑，但产品结构改善有助于中颖维持相对合理毛利率水平。

公司新品横向布局力度大，贡献未来成长动力。1）MCU：在家电领域，变频空调实现量产，未来市场份额有望逐步提升。在工控领域，加紧研发车身控制MCU，未来持续向汽车领域延伸。在WiFi领域，计划明年会推出产品给现有家电客户验证；2）AMOLED DDIC：22年后装维修市场继续放量，预计22年中推出面向前装品牌市场的手机屏AM DDIC；3）BMIC：2021年持续从后装维修切入前装品牌市场，目前产能无法满足下游客户需求，随着产品切换至12寸产能，产能增长有望满足其他手机/TWS大客户需求。笔电BMIC产品得到品牌大厂采用，预计贡献2023年增长动力。

鄢凡/曹辉 15821937706