晚上好，本周我们重点推荐个股【分众传媒】，我们认为市场关注核心问题是，本轮周期与上一轮相比，分众有何不同？

我们认为有2点明显提升：

【1. 梯媒对消费品客户品牌广告预算竞争力提升】横向对比看，分众在品牌媒介的竞争力提升。当前品牌广告预算流向梯媒、电视、互联网开屏和贴片，考虑电视流量和人群价值下滑，开屏贴片受监管影响，梯媒在媒介中竞争力增强。

【2. 分众自身能力较上一轮提升】分众经历18-19年的竞争和景气低谷，自身经营和管理能力提升。1）广告主结构调整，日用消费广告主占比提升至40%，互联网中电商类占比近半。2）公司中台建设加强，管理水平提升。3）竞争趋缓。

此外，短期看，梯媒景气度有望回升，中长期分众还有成长空间。

【短期看，梯媒景气度有望回升】尽管在线教育减投影响，但分众21年下半年表现好于互联网广告，预计1Q分众高基数仍有增长，2Q22起高基数不再，景气度有望回升。

【中长期，分众成长性还来自：1）核心点位价值提升；2）智能屏增量，和3）海外增量】媒介碎片化趋势下，分众核心点位价值有持续涨价的动力；2）智能屏即LBS业务，主要针对中小广告主分时段售卖，保守测算收入空间50亿。3）海外韩国和新加坡业务跑通，中期空间50-100亿。

投资建议：分众21年预告60.2-62亿业绩，22年预期73亿，当前估值16.7倍，板块情绪高涨，分众作为行业龙头，低估值，具备配置性价比。