1、22年最大看点是海外扩产。22年新接订单规划约为100亿（同比100%+），国内外客户结构上为 国内占比60%，国外占比40%。海外客户最大的是SK和LG，其中SK的匈牙利、盐城、美国总共70多条线； LG总计近40条线，两家企业总需求约在30亿元。国内客户最大为亿纬锂能（份额70-80%），国轩，比亚迪 （份额50%）。

 2、设备出海规划完善，全球布局启动。海外子公司已有完整布局，2022年公司将紧跟大客户疫情之 后在海外扩产的节奏，重启海外布局，重点布局欧洲、美国，具体包括扩建波兰工厂、设立德国工厂；在 日韩分公司成立研发公司；在美国建立设备制造工厂。

3、盈利能力修复中，至暗时刻已过。21年因多重因素（原材料涨价，缺MCU芯片,产能扩张费用前 置，疫情后低毛利订单出清等）影响导致净利润率偏低，22年有望净利润率回升到15%，毛利率达到30- 40%。22年公司策略进行调整以后，75-80%的原材料由杭可自主进行加工，通过削减加工费，22年新接订 单毛利率35-40%左右。

 4、强大的技术储备与技术支持使杭可在下一代电池以及海外的竞争中具有的优势——化成分容一体 机&小型化设备。目前杭可主要在推化成分容一体机产品，通过化成分容一体机中优秀的温度均匀性可以解 决电池不同温度下存在的离散性问题， 由于温差的原因会造成储存电池的容量相差15-20%，杭可的产品通 过将温度控制在恒温状态来降低返工量并且通过良好的热管理，可以减少15-20%能量消耗。通过小型化节 省40%-50%的工厂利用面积，提高工厂的利用效率。

 5、盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2023年归母净利润分别为7.89/18.13亿元，对应当前股 价动态PE为27/13倍，考虑公司身处全球电池厂产业链，充分受益于后续海外一线电池厂扩产，维持“买 入”评级。