国电南瑞：新型电力系统龙头，产品覆盖全产业链-韭研公社

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国电南瑞：新型电力系统龙头，产品覆盖全产业链

五一路牛仔

航行五百年的公社达人

2021-12-14 09:14:44

事件： 2021年中央经济会议提出适度超前基建，包括特高压、智能电网等。公司在特高压输电、配电网升级、用户侧革命以及电网信息化等领域将迎来业绩提升。

另外，近日两大电网公司十四五规划公布约3万亿投资计划。国网行动方案提出向数字电网、交直流混联电网、有源配电网、微电网融合发展转变，调度运行将向源网荷储协调控制、输配微网多级协同方向转变。南方电网将加快数字化转型，加强智能输电、配电、用电建设。

①输变电装备：输变电领域产业链条长，投资体量大。根据国网规划，“十四五”规划投建新增5600万千瓦特高压输电，500 千伏及以上电网建设投资约 7000 亿元。公司产品主要涉及换流站、柔性直流输电技术以及IGBT功率半导体等。公司于2019年新建的功率半导体公司产品已经实现在湖南和福建等地投运。目前公司首条 IGBT 生产线已建成，根据规划年产20 万片。

②配电网升级：伴随着高比例分布式新能源和大规模电动汽车的接入，配电网将从“源随荷动”的无源配网转变为“源荷互动”的有源配网。配电网升级重点在于智能化和透明化。公司产品主要包括配网一二次设备、配电网监控系统、储能一体化系统（PCS、EMS、SCADA）等。公司在继电保护和电站监控类市场份额约为40%。

③用户侧革命：随着用户侧全面参与电力市场带来新的用能商业模式，将会激发用电领域升级改造动能。公司主要产品包括综合能源协调控制、虚拟电厂、光储充以及能源互联网等一体化软硬件解决方案。目前公司该类产品已在江苏、浙江等沿海用电量大的省份推广。

④电网信息化：公司主要产品包括配/用电终端、新一代调控自动化系统、通信控制单元等。配电DTU/TTU/融合终端及成套解决方案已在江苏、浙江等地铺开。新一代调控自动化系统已在全国网省调陆续升级换代，有效提升源网荷储协同控制能力，上一轮网省调中标份额约为70%。截至2020年国网信息化项目来看，公司市场份额约占一半，具有强有力的客户粘性。

‼️投资建议：公司为新型电力系统龙头，目前继保及柔直板块、调度自动化板块等均有较高增速，预计2022年业绩73亿，对应估值33倍。

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