AI 算力再起，开启全球共振-韭研公社

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AI 算力再起，开启全球共振

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全梭哈的老司机

2023-09-25 11:02:13

AI算力进入配置区间。在经过近3个月的调整后，我们认为AI算力进入配置区间。本质上，前三个月的回调是上半年大幅上涨后的均值回归，过高的预期需要时间消化。当下从行业趋势、投资者情绪、业绩兑现等角度看，已是配置光模块的良机，务必重视。消化浮躁，行业观点趋于理性。上半年4-6月份快速上修预期的过程中，市场对光模块出现些许过高预期，而近期回调过程中有各种“不相信光”的传闻迭出，本质上代表着市场预期的剧烈变化。实际上，光模块产业在经历了今年年初的清淡后，于第二季度开始转化为实际订单，光模块企业近期都处于扩产状态，向上趋势明显，市场预期最终要回归产业趋势，这也是我们认为当前光模块股价远低于合理估值水平的重要理由。海外AI进展并不慢。虽还未出现杀手级应用，但全球AI发展进度并不慢，在A股市场认为AI发展较为平淡的三季度，微软、Adobe、Saleforce等巨头均在其产品内部加速AI功能部署，巨头们采取渐进式的AI化道路，通过软件环节中不同功能的分批AI化与不同下游行业中的渗透，让AI应用达到“润物细无声”般的发展路径。本周微软宣布将于11月向企业用户集成推出Copilot，佐证了各类应用进展顺利。国产算力进度超预期。上半年市场聚焦海外算力，8月份开始，国内以华为为代表的的科技企业亦同步加码AI算力。华为在2023年全联接大会联合中国信通院、科大讯飞共同发布《星河AI网络白皮书》，作为全球算力“第二”选择，华为算网架构意义重大。白皮书总结了星河AI高吞吐、高可靠、可运维、大规模、开放性等五大要点，最为显著的边际变化是算力运维，因为训推过程中故障几乎不可避免，通过性能监测、故障感知、定位排查等解决，可提升GPU利用率和集群训练稳定性。行业逐步进入业绩释放期。随着时间推移，23H2产业将进入业绩释放期，龙头公司具有更强的兑现程度。我们预计板块将重新轮动回光模块赛道，核心关注：中际旭创、新易盛、天孚通信，二线品种关注太辰光、德科立、腾景科技；重视AI超算带来的算力运维贝塔，关注恒为科技。算力——光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。算力租赁：恒为科技、中贝通信、云赛智联、三大运营商、云算力商。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、恒为科技、工业富联、寒武纪、震有科技。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信、初灵信息、龙宇股份、网宿科技、佳讯飞鸿。卫星通信：三大运营商、中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。数据要素——运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。BOSS系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。

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