/导读：文字的内容包括了作者的思考、笔记以及摘录了部分优秀同行的观点。所有文章都是为了作者隔段时间之后有记录可查，不作为推荐或者建议。投资有风险，入市须谨慎。/

公司主营寿险及健康险、财产保险、银行、资产管理、金融科技与医疗科技、证券、信托，其中，前两项保险业务营收占比81%，排名第三的银行业务营收占比13%，即保险业务+银行业务营收占比94%，公司经营好不好重点看这两块。

关于保险跟银行的相关阐述及框架可以参考之前的文章“保险行业专题探讨与思考“https://mp.weixin.qq.com/s/6X0m-kydgnnHZp5K9_IrpQ”及低估值板块——银行“https://mp.weixin.qq.com/s/zMYNB1rB0GrGl76O6dJNrQ

”；这里重点剖析中国平安保险业务跟银行业务板块的具体情况。

公司主营寿险及健康险主要指的是通过平安寿险、平安养老险和平安健康险经营寿险及健康险业务。2020年年报数据显示，内含价值8245.74亿元，新业务价值495.75亿元，内含价值是存量单贡献的，新业务价值是增量合同贡献的。剩余边际余额9601.83亿元，这块指的是留存利润尚未分配的数额，毕竟寿险基本是5年起的产品，每年的利润都是进行均摊下来的。这块业务的估值我们暂且不算剩余边际余额，只计算新业务价值+内含价值。假设新业务价值未来十年都保持每年0增长，内含价值也不增长了，那么这两块未来十年净利润累计加起来是13203.24（=495.75*10+8245.74）亿元。

财产保险主要指的是车险、保证保险、责任保险、意外伤害保险和企业财产保险。这几年净利润增速比较慢，2020年显示是161.59亿元。假设未来十年也是0增长，那么未来十年累计净利润为1615.9亿元。

银行这块业务最近几年增长也相对比较慢一些，2020年显示289.28亿元。假设未来十年也是0增长，那么未来十年累计净利润为2892.8亿元。

中国平安这三大块未来十年累计净利润相加能贡献17711.94亿元，现在中国平安的总市值是1.44万亿元，意味着如果我们现在全资收购回来，理论上在第七个年头就把成本收回来，往后都是净挣利润额，十年的年化收益率2.3%。这种假设还是建立在没有其他业务贡献利润，且这三大业务0增长的极端情况下得出的结论。

综上，如果把中国平安当成是一个投资项目或者是生意，这是笔很划算的买卖，值得投。中国平安投资的项目大多都是有政府背书项目，理论上风险系数要小很多。

中国平安2015-2020年归母净利润从542亿元增长到1431亿元，年复合增长率21.4%。假设未来十年平均增长率在15%，则净利润累计2.9万亿元，这是比较偏乐观毛估。