汽车市场：短期看，今年汽车市场需求恢复，预计存储芯片出货量提升5%，部分产品价格上调，加上完整并表，预计全年存储芯片收入增速超90%；长期看，车用存储市场空间83亿美元，公司市占率20%-30%，汽车智能化发展与国产替代将助力市占率进一步提升，也是公司未来5-10年增长的核心驱动力。

消费市场：重点关注IPC芯片业务，公司竞争优势是核心的MPU设计能力，低功耗、高智能的MIPS架构和不断迭代的新产品，目前拟定增项目资金的26%将用于智能视频芯片研发。我们测算目前IPC芯片市场空间超35亿元，目前下游智能安防、AIOT终端需求强劲，芯片涨价预计持续到明年，叠加海思逐步退出市场，全年计算芯片收入有望翻倍；

Analog芯片值得期待：车灯智能化与LED化，带动LED驱动芯片需求不断增长，我们测算LED驱动芯片市场空间超26亿美元，国内无竞争对手，国外与TI竞争，公司差异化竞争优势，产品种类丰富、深厚积淀的车规经验，渠道、产能均有保障，叠加这块业务约60%的毛利率，我们预计今年约5个亿收入，未来3年来自车规市场收入和利润占比将大幅提升。

估值

预计公司21-23年归母净利润为5.83、7.85和10.05亿元。采用PE估值法，考虑公司为中国车用存储芯片龙头地位，标的稀缺性明显，参考可比公司估值，给予公司22年100倍PE。