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春风动力：Powersport龙头低估的2022核心标的

五一路牛仔

航行五百年的公社达人

2021-12-28 09:03:01

🏍️ 春风动力：Powersport龙头低估的2022核心标的
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🏍️ 近期观点：
前期公司股价调整，预计主因11月销量下滑引发市场对竞争加剧担心。但拆分结构看，11月下滑实则受缺芯及去年同期高基数影响，12月随缺芯改善预计销量端将有所修复，无需过度担心。相反更应关注公司三方面积极变化，据中汽协数据：
1）大排量：11月250cc+ 0.33万辆，同比+106%，其中800MT预计500+；
2）两轮出口：1-11月1.8万辆，同比+160%；
3）四轮出口：1-11月14.5万辆，同比+132%；
进而逐步形成【两轮，四轮】+【内销，出口】的完整业务矩阵，真正迈向Powersport龙头。

估值维度看，2022年在两轮新车+大排+出口以及四轮欧美补库+市占率提升的双重驱动下，有望实现8.7亿利润，对应PE 29倍，若考虑关税豁免，2022有望实现利润10+亿元，对应PE仅23倍，相对低估，重申坚定看好！

🏍️ 重申逻辑：
1、中大排：机车文化渐浓，行业持续高增，公司作为自主品牌龙头，爆款持续验证。产品端入门、中排、大排全面布局，短期800MT贡献增量，中期中排谱系扩充、拓展海外市场，长期提升品牌、品控直面日系竞争；

2、四轮车：出口绝对龙头，欧洲市占率提升至30%+，深入挖掘北美市场，预计2022年北美市占率提升至10%+，2025年提升至20%-30%。关税+海运短期扰动，不改长期向好。

🏍️ 投资建议：不考虑关税豁免，预计21-23年归母净利5.1/8.7/11.1亿元，PE分别50/29/23倍，买入评级。若考虑关税豁免与运费下降，22-23年预计增加利润分别2.5/3.5+亿元，重申强烈看好！

🏍️ 风险提示：禁、限摩政策收紧；市场竞争加剧；海运费持续上涨

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

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