【国盛化工】PVDF行业观点：联创股份与宁德时代签订重大采购协议，确定PVDF战略供应商地位

事件：板块核心标的联创股份发布公告，公司与宁德时代签订重大采购协议：1）约定宁德时代优先采购联创锂电池级 PVDF 及 R142b 产品。R142b的采购数量为:2021年12月底前合计不低于 1700吨;2022年度不低于7200吨。锂电池级PVDF的采购量依据乙方届时的生产量确定；2）产品按市场价格月度定价；3）协议有效期自签订之日起至2024年12月31日终止。

目前PVDF下游锂电、光伏占比大且需求增速快，而供给在未来1年-1年半时间不能有效增加，导致供需矛盾突出。且考虑到PVDF在锂电、光伏的成本占比很低（约2-3%），因此价格弹性大。而R142b外售配额限制及PVDF的能评成为了供给扩张的瓶颈。经我们测算，2022年在锂电、光伏需求的扩张下行业缺口将超过1万吨，比例较2021年进一步扩大。成为宁德时代战略供应商将大幅增强联创股份成长的确定性和持续性，意义重大。

PVDF难以被替代：正极粘结剂领域，PVDF在耐高电压性、粘附力、稳定性上与其它材料相比优势显著，3-5年内需求刚性且难以出现替代品。目前隔膜涂覆PVDF用量约3600吨。2021年PVDF总需求约6.8万吨。即使在假设50%用于隔膜涂覆的PVDF（1800吨）被替代的情形下，因被替代而减少的需求占比不足3%，不影响PVDF、R142b的供不应求的局面。截至目前，三元电池PVDF均价上涨至67万元/吨，磷酸铁锂电池PVDF均价上涨至48.5万元/吨，R142b上涨至19万元/吨，产业链价格持续上涨。

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风险提示：锂电材料需求下滑