登录注册
【宠物食品】单身经济下的受益者
044
2021-05-13 22:26:03
一、从需求端看:具备强陪伴属性的宠物产业需求不断提升,且当前宠物食品渗透率仍低,未来三年行业增速预计达26%

1、随着每户人口持续缩小、性别比例差距仍大,寂寞经济持续发酵,将带动强陪伴属性的宠物产业需求提升

根据5月11日第七次人口普查数据,我国户别人口数量上,平均每个家庭户的人口为2.62人,比 2010 年的3.10人减少0.48人。
家庭户规模继续缩小,主要是受我国人口流动日趋频繁和住房条件改善、年轻人婚后独立居住等因素的影响。家庭小型化反映了空巢家庭、独居家庭的增加、成年单身人口不断增长的趋势,消费形态或从大家庭场景向独居家庭场景逐渐转变。

从性别比例来看,男多女少的现象仍然明显。第七次人口普查显示,男性人口为7.23亿人,占51.24%;女性人口为6.88亿人,占48.76%。相比《中国统计年鉴2020》中公布的2019年的人口数据,2019年总人口性别比为104.38,2020年总人口性别比相较2019年扩大(可能存在统计口径差异)。

以此来看,男多女少带来的“光棍”、“难脱单”的现象明显,一定程度上也加强了小户型、独居的生活形态。根据统计,我国人口中,约有2.4亿的单身人群,其中,有超过7700万成年人是独居状态,预计2021年,这一数字会接近1亿。
然而,人始终是群居性生物,单身加上无亲友同住的独居状态难免会导致精神上的孤独,因此,单身群体往往会透过消费来寻求陪伴和关爱,更愿意为了获得实际的或是虚拟的陪伴而花钱,而宠物、游戏、动漫行业正好能够满足这样的需求。

宠物生意市场的背后是人们渴望摆脱“孤单”的情感需求,具有非常典型的情感消费特征,根据调查,超过4成的饲主会把宠物当亲人,愿意为其消费。由此带动宠物用品、宠物食品、宠物医院等相关行业的蓬勃发展。

2、当前我国宠物食品渗透率仍低,未来三年行业复合增速将保持较高水平

当前来看,我国的宠物保有率以及宠物食品渗透率皆处于起步阶段,未来发展空间仍大。据统计,2019年我国城镇养宠家庭渗透率为 23%,同比提升4个百分点,对比美国 68%养宠家庭率,仍有较大提升空间;在宠物食品的渗透率方面,我国2018年中国宠物食品渗透率仅为 15%,而美国宠物食品渗透率达 90%,日本则达 73%,对标美日中国宠物食品渗透率处于低位。

我国宠物行业市场规模快速增长。2015-2020年中国宠物市场规模呈持续增长态势,2020年市场规模为2953亿元,同比增长33.5%,随着社会发展使得养宠观念不断推广普及,市场的规模化发展使得宠物市场延伸服务不断完善,宠物市场发展前景较为乐观,预计到2023年,中国宠物行业市场规模将达到5928亿元,2020-2023年复合增速高达26.1%。

二、从供给端看:AGu主要宠物食品公司为中宠Gu份、佩蒂Gu份;产能上,中宠、佩蒂在建产能充足,支撑未来业绩释放;成本上,目前鸡肉价格与去年同期接近,预计毛利率保持相对稳定

目前,我国AGu市场的宠物食品公司主要包括中宠Gu份、佩蒂Gu份两家。中宠Gu份主营宠物零食及宠物湿粮,占比为76.7%/14%,佩蒂Gu份则主营宠物食用咬胶,占比65%,两个公司在宠物食品市场的直接竞争不大。

1、产能方面:中宠、佩蒂2021年均有产能释放,随着产能利用率的提升,能够支撑未来业绩增速。

产能上,两家公司的产能情况如下表,佩蒂和中宠在今年均有在建产能将投产,预计在建产能全部投产后,中宠、佩蒂的总产能有望达到2019年的4倍、3倍,随着产能利用率的提升,两家公司未来几年的业绩增速仍有保障。

另外,值得一提的是,今年5月11日,中宠年产50000吨湿粮的新湿粮工厂庆典已在烟台启动,该工厂于2020年底竣工,产品包装类别涵盖马口铁罐、铝罐、鲜封包、鲜肉羹、铝餐盒、猫条等所有宠物湿粮品类产品。
1)预计新工厂满产后有望贡献8亿以上收入增量,即在2020年的营收规模上增长35.8%。
2)此外,该工厂是目前亚洲最大的高端宠物湿粮生产基地。2019年,我国猫干粮与湿粮的消费占比为3:1,而美国的猫干湿粮占比则是1:1,也就是说,目前我国的湿粮在宠物食品中的渗透率还较低,未来5年的市场扩容空间巨大。预计猫干粮的复合年均增长率为35%以上,猫湿粮复合年均增长率则能达到57%以上。

2、成本方面:目前鸡肉价格与2020年二季度接近,预计鸡肉价格不会对毛利率产生较大影响

对于中宠和佩蒂资讯,原材料是最主要的成本来源,而原材料中,鸡肉成本占比最高,中宠、佩蒂的鸡肉成本分别占其产品成本的30%、20-25%左右。

从当前的鸡肉价格来看,目前鸡肉价格与2020年二季度的水平接近,预计不会对毛利率产生较大影响,并且,随生猪产能上升,鸡肉需求上难有较大增长,预计后续价格将保持平稳。


三、从业绩与估值来看,今年一季度中宠的业绩增速相对更高,同时估值水平也更高

从业绩来看,两者均保持了较高的业绩增速,但不同季度之间存在一定分化:
虽然中宠Gu份2020年整体的业绩增速不及佩蒂Gu份,但实际上,去年第二季度中宠的单季净利润增速远高于佩蒂Gu份,同时,佩蒂虽在去年第三季度录得较高的同比增速,但这主要是由于2019年同期的基数过低导致,其第三季度的业绩环比增速远低于中宠。
另外,2021年一季度,中宠Gu份的营收、净利润增速均高于佩蒂Gu份,这主要系去年一季度中宠Gu份的业绩基数更低,实际上,两者的净利润水平较为接近。

从估值来看,目前中宠的估值相对更高,可能有以下原因:
1)中宠的想象空间相对更大。一方面,中宠的在建产能相比此前的体量而言增量更大,另一方面,中宠此前收购了新西兰宠物罐头代工厂PFNZ公司70%Gu权,PFNZ是新西兰最大的宠物罐头代工厂,其客户包括在中国广受欢迎的高端品牌ziwi巅峰和k9,中宠通过本次收购将进一步提高对国内外宠物食品资源的整合能力,实现规模的不断扩张。
2)中宠的国内渠道发展更快,同时更注重全渠道发展。公司2020年国内市场收入占比为24.27%,相比2019年提升4个百分点,相比而言,佩蒂2020年国内市场收入占比为14.86%,相比2019年仅提升0.8个百分点。另外,中宠目前在国内渠道基本能够做到线上线下五五开,比同行业很多只做线上的品牌更有深度,渠道更为扎实。

四、小结

从需求端来看,我国每户人口持续缩小,性别比例差距仍大,单身及独居已经成为一种趋势,而居民对于陪伴的需求有望持续拉动宠物行业产业链的景气度,且我国宠物业发展时间较晚,未来渗透率提高空间仍大,宠物食品的需求有望保持高增长。

从供给端来看,AGu宠物业主要公司中宠Gu份、佩蒂Gu份皆持续投入新增产能,在需求较强、原物料价格相对稳定的背景下,有望持续释放业绩。

对比两家公司的业绩与估值,从业绩来看,两者在2020年至今年一季度均保持了较高的业绩增速,但不同季度之间存在一定分化;从估值来看,目前中宠的估值相对更高,可能是由于中宠的想象空间相对更大,同时国内渠道的拓展更为迅速。
声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
S
中宠股份
S
佩蒂股份
工分
7.17
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 3
打赏作者
无用
真知无价,用钱说话
0个人打赏
同时转发
评论(3)
只看楼主
热度排序
最新发布
最新互动
  • 只看TA
    2021-05-14 02:15
    666666
    0
    0
    打赏
    回复
    投诉
  • 只看TA
    2021-05-13 23:20
    谢谢分享
    0
    0
    打赏
    回复
    投诉
  • 只看TA
    2021-05-13 22:52
    还有一只龙头
    0
    0
    打赏
    回复
    投诉
  • 1
前往