本轮“高切低”结束了吗？ | 国盛策略张峻晓
韭菜篮子
2022-01-17 10:58:27
1、21年以来，共出现过两轮估值高切低：第一次是21年Q1，下跌过程中低估值相对占优；第二次则是21年Q3，“730”政治局会议后，跨周期调节预期发酵，而成长赛道交易过热，低估值自8月-9月中旬持续跑赢，从节奏与逻辑来看，21年Q3行情与当前似乎更具可比性。
2、21Q3的高低切换是如何演绎的？21年8月初至9月中旬，政策转向之际稳增长预期升温，而锂光芯等热门赛道资金拥挤度过高，行情重心显著偏向低估值价值股。但在持续了1个半月后，随着四季度基本面加速恶化以及成长赛道高景气持续，高低估值又再度切换。
3、相较去年Q3，当前市场面临环境变量大有不同：政策基调从跨周期到逆周期，力度显著提升；不同于21下半年的信用收缩，当前信用条件已经开始企稳回升；全球流动性收紧已是大势所趋。这些都意味着本轮价值行情更具持续性，而伴随成长赛道估值消化，春节后有望开启一波共振行情。
策略建议与行业推荐：（一）稳增长推荐优质银行与国企开发商、建筑/建材；（二）新基建发力方向：风光储、电力运营、通信；（三）上游成本反转的汽车零部件、家电，估值低位且概念催化的传媒。
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