新型烟草主要是指区别于采用传统燃吸方式的卷烟的烟草制品，主要特征是不需要燃烧、基本无焦油等有害成风，同时能满足人体摄入一定尼古丁的需求。根据形式可分为无烟和有烟两大类。无烟主要包括含烟，爵烟以及含化型烟草制品等，有烟主要有加热不燃烧型和电子烟等。其中加热不燃烧分为电加热和碳加热两种类型，电加热型的加热不燃烧烟草制品因为使用了电子设备，俗称电子烟。

 

电子雾化烟简称EC：电子雾化烟是一种用来模拟或代替卷烟抽吸的小型设备，其基本原理是使用加热、超声等方式将含有尼古丁和香精成分的甘油或丙二醇溶液雾化，产生类似于卷烟燃烧的雾气，供人们吸食。大多数电子雾化烟有着类似于卷烟的外观、烟雾、味道和感觉，其抽吸方式也和卷烟基本一致。同时由于其利用加热烟液的方法代替了卷烟的燃烧烟草过程，在释放香气与烟碱的同时，其焦油、一氧化碳、亚硝酸等有害成分的释放量与传统卷烟相比大幅降低，不易产生二手烟污染，使用场所更广，对周围人群的影响更小，近年来受到越来越多消费者的欢迎。

电子雾化烟经过3个阶段，（1）设计从外型上完全模仿真烟的形状，烟弹是黄色、烟体是白色。优点是感官上容易被顾客接受，缺点主要在于雾化器性能，电子烟雾化器很容易被烧断。（2）二代电子雾化烟：外观上较第一代电子烟略长，主要改进在雾化器上，雾化器带有保护罩，使用烟弹插入到雾化器里。较第一代电子烟而言， 二代电子烟最显著的特点就是把烟弹与雾化器进行了合并。（3）三代电子雾化烟：雾化器性能得到了较大的改进，烟雾效果已十分接近真烟，口感也有多种选择。雾化器的外观和原材料更新也较大，产品更加注重个性化和定制化，蒸发设备开始具备一些附加功能，如数字显示、温度控制、更高的功率等，同时实现了可反复注油与电池的重复使用。电子雾化烟目前主要分为封闭式电子雾化烟和开放式电子雾化烟。

封闭式：指带有预加油烟弹的电子烟，形状与卷烟相近，体积小，便于携带，俗称小烟，根据使用次数可分为一次性电子烟和换弹式电子烟。目前封闭式电子烟中较为有名的品牌包括 JUUL、Vype、RELX等。开放式： 可以更换发热丝和电池模组，并且能够自行购买不同烟油注入，因此更具灵活性，可以满足各种个性化需求，相较封闭式电子烟，其功率更大、续航能力更强，但其操作也更为复杂，设备体积也相对较大，被称为大烟。开放式电子烟中较为有名的品牌有 SMOK、Vaporesso、IJoy 等。

 

 主要构成有烟杆和烟弹组成，烟杆包括电池，集成控制电路等，烟弹包括雾化器和烟油。其中电池提供电，采用锂离子电池，用来 加热发热丝，是雾化器工作。集成控制电路用于控制吸烟过程和充电过程。雾化器是烟油式电子烟的核心技术。雾化器的构造是一个加热元器件，通过电池供电发热，使其旁边的烟油挥发，形成烟雾，从而让人吸的时候达到“吞云吐雾”的效果。雾化器性能的优劣直接影响电子烟烟液的雾化效率、气溶胶特性、功效与安全性，是目前国内外电子烟厂商专利布局的重中之重。雾化器的质量主要取决于雾化方式、材料和工艺。雾化方式可以分为压电超声雾化、喷射雾化、电磁感应加热雾化和电阻丝加热雾化四种，目前主流的方式是利用导油材料吸附烟油，再通过发热丝加热后雾化，其中雾化芯的材料很大程度上决定了雾化器的性能。雾芯材料主要有玻璃纤维、棉芯和陶瓷三种。封闭式电子烟目前主要使用第三代陶瓷材料雾化芯，开放式主要用棉芯。

 烟油是配合电子烟使用的电子雾化液。通过电子烟雾化器加热，能够产生如卷烟一样的雾气，但目前并没有烟液的口感和味道能完全等同于卷烟。发烟剂是电子烟油的主要成分，占比约为90%~95%，一般通过将食用级或者医药级别的丙三醇（也称蔬菜甘油）和1,2-丙二醇（一般不用 1,3-丙二醇）混合制作而成。由于VG和PG作为发烟剂具有各自的性质，不同的VG/PG 比会使得烟油具有不同的特征。高PG含量的烟油一般击喉感更强，香料的口味更浓，同时产生的烟雾量较小，适合有替烟需求的人群，但VG含量过低的烟油由于不够粘稠，使用时雾化芯导油会比较快，更容易出现炸油的现象；高VG含量的烟油一般更为粘稠，导油较慢，需要配合特定的雾化芯一起使用，不然容易糊芯，但其口感更顺滑、烟雾量更大的特点使其十分适合追求吞云吐雾效果的VAPE玩家，在一些比赛活动中，甚至会使用100%VG的烟油。一般来说，为了获得更平衡的产品性质，大部分烟油中的VG/PG 比都在1：1左右。香精香料为烟油提供独特口味，占比约为5%~10%，在水果味、花香味等调味型烟油中应用较多。烟碱成分为使用者提供尼古丁满足感，吸烟时的快感主要来源于尼古丁进入体内后，经由血液传送，通过血脑屏障并最终抵达中枢神经系统、交感神经系统等等部位。

 电子雾化烟产业链（1）上游：原材料供应商主要有电池，棉，丝，烟嘴等工厂、芯片方案设计商、五金，塑料等 工厂、香精香料，丙二醇等化工原材料供应商。（2）中游制造商有雾化器生产企业、电子烟成品套装生产企业和烟油生产企业等。在中游产品制造商中，目前国内主要电子烟生产厂商雾化器及电子烟成品制造技术较为成熟，多为国外品牌代工，主要生产雾化器及电子烟成品。（3）下游销售渠道有贸易品牌代理商，OEM 品牌商，线上品牌自营店，电子烟零售店等。下游终端客户主要是戒烟者、替烟者和追求新潮的 Vaper。 其中烟油属于电子烟的消耗品，主要包括上游香精香料，丙二醇等。

 

电子雾化烟在生产中主要涉及雾化器技术，微电子技术，成品组装工艺和烟油技术。其中雾化器技术和烟油技术是电子烟的核心技术，壁垒较高。烟油成分的搭配是影响电子烟口感和有害物质产生量最重要的因素，烟油技术目前主要掌握在国外烟草巨头手中，国内在烟油技术方面的实力较弱。国内在雾化器技中较为成熟的企业有艾维普思和麦克韦尔，拥有雾化器技术方面多项专利。

加热不燃烧烟草制品简称HNB： 加热不燃烧烟草制品也被称为新型卷烟或者低温卷烟，它的主要特点是利用外部热源加热烟草而不是点燃烟草以产生烟草风味气体。不同于雾化烟液的电子雾化烟，加热固体烟草的HNB能够最大程度保持烟草风味，同时也有利于专卖监管。根据研究结果，烟叶中尼古丁和多数香味成分在 300-600℃即可从烟草中释放出来，并转移到烟气中，过高的温度反而会导致烟草香味成分热解转化为有害成分。因此，降低卷烟温度，不仅可大幅降低烟气有害成分，同时多种香味成分所受的影响相对较小（甚至可能增加）。如果把卷烟的加 热温度控制在 600℃以下，使烟草受热但不燃烧，烟气中的多种有害成分将有望大幅度降低，这为低危害卷烟的研发提供了理论依据。加热不燃烧烟草制品由此应运而生。 代表如下

 HNB烟弹由于是烟草制品，其在国内的生产和销售由中烟进行管理。近几年，四川中烟、云南中烟等中烟公司相继在国外市场推出HNB产品，功夫-宽窄（四川中烟）、MC（云南中烟）、COO（湖北中烟）和 MU+（广东中烟）在海外，尤其是东南亚地区拥有一定市场。 

 HNB分为碳加热和电加热2种，其中电加热是主流产品类型。电加热型加热不燃烧烟草制品一般也被定义为电子烟，需要将含有烟草的烟弹装入烟杆中加热后进行吸食，是目前的主流产品类型。其核心是发热部件。以第一代IQOS为例，烟具采用了“外套内杆”的组装拆卸式结构，盒套相当于一个充电宝，给内置的烟杆充电。烟杆则主要由电池、控制电路、舌状加热片以及保护外壳组成。使用时，从盒套里取出烟杆，插入烟弹，加热后开始抽吸。抽完一支后，需插回盒套盖上盖子重新充电。目前主流的加热方式有片式加热、针式加热、杯式加热和复合加热。 IQOS烟弹和传统香烟结构对比如下

 烟弹主要4个部分：过滤棒、降温棒，中控帮和烟芯棒，其中烟芯可分为为稠浆法、干法、造纸法和颗粒法等种类，干法因烟草本香突出，云南中烟和四川中烟主要采用。

 

HNB产业链方面，和电子雾化烟相似，1)上游原材料供应商主要有电池、芯片、香精香料、烟标包装、烟草薄片等原材料供应商。2)中游制造商有烟具生产企业和烟弹生产企业等。3)下游销售渠道在中国预计主要为烟草专卖店。由于国内HNB由中烟负责生产销售，目前国内企业中，烟具生产企业多为IQOS等国外产品以及中烟的HNB产品提供代工，烟草薄片生产企业均与中烟公司保持密切合作。

 HNB市场发展：2015年起开始起步发展，最早由IQOS在日本引爆市场，2017年HNB全球市场规模56.6亿美元中接近80%的销售额由日本市场贡献，而其中IQOS占据了接近70%的销量。之后HNB在韩国、意大利等市场也经历了快速发展，2019年加热不燃烧电子烟全球消费量中日本占比56.42%，其次是韩国，占比10.55%。至201 年，全球加热不燃烧电子烟市场规模已经达到152.3亿美元，同比增长27.4%，2014-2019年CAGR达到 277%，增长势头强劲，目前已经覆盖了全球50多个市场。相 对于电子雾化烟，HNB产品上市时间短、覆盖市场范围小，但价格高，总销售额已经接近电子雾化烟，成为新型烟草市场的重要增长动力。日本是HNB最大消费国，监管方面目前HNB产品受《烟草商业法》管控，在日本销售须获得日本财政部牌照；电子雾化烟的烟杆被作为医疗器械受《医疗器械法》管控，烟弹则作为药品受《药事法》管控，目前还没有电子雾化烟获得批准。

2017年5月，国家烟草专卖局下发文件将HNB纳入监管范围，禁止IQOS等HNB产品在国内进行销售，之后多次强调加强新型烟草制品研发。2018年8月，烟草专卖局发文，明令禁止向未成年人出售电子雾化烟，2019年10月又发布通告禁止电子烟线上销售及线上宣传，并于2020年7月再次开展了为期两个月的电子烟专项整顿，对电子雾化烟不断加强行业规范。另外，控烟政策方面，目前北京、上海、广州、深圳等城市已经发布公共场所控制吸烟条例，禁止在公共场所吸食传统卷烟，其中杭州、深圳、南宁、武汉等城市已经明确将电子烟列入条例管控范围，北京在2020年7月也邀请专家研讨电子烟问题，未来可能将电子烟纳入管控范围。 

EC和HNB比较

共同点是在全球控烟大环境下、人民健康意识提高以及科学技术的支撑下，CE和HNB作为新型烟草能够维持烟草市场规模的稳定。EC减害低风险、相似的抽吸方式以及多重口味带来的全新体验，符合英美市场消费者偏好，2019 年全球电子雾化烟市场规模达202亿美元，同比增长28.43%，2014-2019年复合增速达24.2%，增长态势良好。未来随着科技支撑下产品质量的提升与电子烟健康相关研究的逐步深入，电子雾化烟市场有望进一步拓展新兴市场国家巩固欧美市场，步入稳定增长期。HNB具有减害、口感接近传统卷烟等优势，自2014年兴起以来，先锋产品IQOS率先布局日本市场，得益于日韩相对宽容的政策环境以及包容的文化态度，HNB以较高增长率迅速发展。相比于电子雾化烟，HNB虽上市时间晚、市场覆盖范围小，但口感较浓烈更符合日韩消费者需求，消费客群不断扩大，叠加科技支撑下的较高客单价拉动HNB人均消费额增长，HNB总销售额已接近电子雾化烟，2019 年全球HN市场规模达152.3亿美元，同比增长27.4%，占新型烟草市场比重43%；其中日韩市场分别贡献了全球HNB销售额的 56%、11%。2019年4 月IQOS产品通过FDA审核在美上市，法律监管体制逐步完善叠加科技支撑下产品力提升，未来加热烟草全球拓展可期，市占率有望进一步提升。电子雾化烟、HNB根据产品特性差异化布局英美、日韩市场，在政策的相对宽容及市场的认可下发展态势良好。根据欧睿数据，预计到2024年，新型烟草市场规模有望达到555.7亿美元，占烟草行业比重增至6.59%。分产品来看，2024 年电子雾化烟仍将有 66.6%的市场分布于主要市场英美，且规模有望达到306.4亿美元；HNB 将立足日韩辐射全球，不断向其他市场扩张，规模有望达到 249.3 亿美元。

我国目前各地方中烟密集发布具备核心专利的HNB新品，完善生产技术与产业链布局，为HNB投放市场奠定基石。我们分别对HNB 在不同推广程度下国内新型烟草发展趋势做出预测，对于HNB市场：（假设以2019年数据为基准）