公司近年来大力培养新业务增长点,目前来看锂电设备和大功率两大业务趋势良好、未来贡献度有望提升。锂电设备方面,因去年基数低前三季度收入同比大幅增长,预计明年仍有望保持较好趋势。公司产品一站式布局,电芯侧的焊接、模切、热处理等,模组侧的自动化设备等继续加强竞争力,并着力开发了卷绕、叠片和部分化学处理设备有望在明年导入客户。公司大力就近布局生产基地,除了 C 客户之外,明年中航、亿纬、蜂巢等客户占比有所提升。过去几年因规模效应较低盈利性较差,明年公司整体锂电设备收入有望翻倍增长,随着成本的摊薄盈利性也有望提升。
❑ 消费电子业务稳健,PCB 设备业务产品升级趋势延续。
公司此前利润主要来自消费电子、PCB 设备和小功率其他三大块,消费电子方面,明年大客户iPhone 需求仍有支撑,考虑海外建厂需求尚有不确定性,保守预测明年消费电子业务同比稳健。23 年开始大客户 MR 等产品有望上量,且新款 iPhone亦有外观改版潜力,公司消费电子业务长线仍有增长看点。PCB 设备业务方面,公司预计今年收入继续创新高、未执行延续到明年确认的订单较多。行业层面,2020 年资本开支超过 3 亿美金的 PCB 公司包括臻鼎、欣兴、东山、深南、奥特斯等,全球排名前 40 的 PCB 公司 2020 年合计资本开支接近 50亿美金,其中约 60%投向设备采购。展望后续,我们分析下游公司未来几年资本开支仍有延续性,其中对 FCBGA/FCCSP、HDI 等方向的投资额最大,大族自身在 HDI 镭射钻机方向市占率逐步提升,在载板和高端软板方向也有望逐步切入,我们预计未来 PCB 业务长线收入增长仍有较大空间。
今年以来公司 miniLED 设备业务超预期,晶圆切割设备等成功在下游三安、晶电等客户处放量,用于终端主流客户的产品生产。公司预计明年 mini 业务继续高速增长。半导体设备方面,公司今年激光相关设备收入金额虽然不大但增速仍快,此外公司对应下游晶圆搬运、bonding 等环节的设备也在逐步开拓客户。光伏设备端,前几年发展不达预期,公司今年在人员配置等资源上重点倾斜和发力,并在产品端加强 PERC、TOPCon 等电池技术对应设备的研发,对比光伏设备同行当前的收入规模,随着公司投入的加大和产品的升级,未来提升空间仍然较大。剩余传统业务方面,公司小功率及其他业务板块包含一些轻工业市场需求较为稳定,未来激光器的核心器件外销将带来增量;LCD/OLED 设备占收入比例已经较低,预计未来增长有限。总体上,我们认为公司在今年的营收大增打下基础后,后续有望通过管理效益提升和锂电/大功率等新增长点业务发力打造“激光+X”平台,逐步突破前期增长瓶颈。