公司发布2022年一季度业绩预告，预计Q1归母净利润中值为18.76亿元（同比+100%），扣非净利润中 值为18.85亿元（同比+100%），业绩表现超预期。

 代理HPV疫苗表现亮眼。截止3月27日，公司代理默沙东4价HPV疫苗签发7个批次、9价HPV疫苗签发18 个批次（2021年全年共签发77批次），合计签发约500-600万支。目前国内HPV疫苗终端接种仍然供不应 求，地方免费接种政策推动下，HPV疫苗有望迎来加速放量。考虑到默沙东新产能已投产，此前曾公开表示 22年将大幅增加对中国的HPV疫苗供应，我们预计公司22年代理业务有望超预期。

 重组新冠疫苗获批国内序贯接种，有望继续增厚业绩。2月19日，公司的重组蛋白新冠疫苗获批可用于 两针灭活疫苗后的序贯加强免疫，目前公司已经实现对北京、上海、重庆、浙江、江苏等二十余省份的供 应。但由于3月国内陆续点状爆发新冠疫情，我们预计一季度新冠疫苗的利润贡献较少，有望自二季度起加 快放量。

自研管线丰富，22年进入集中兑现期。1）重磅预防性微卡已于21年上市，全国招标进展顺利，EC+微 卡布局结核产品矩阵，瞄准百亿市场空间；2）23价肺炎多糖疫苗近期报产、人二倍体狂苗和四价流感疫苗 有望于22年上半年报产；3）15价肺炎、四价流脑结合、痢疾双价等产品均处于临床III期。后续公司在研管 线将逐步进入收获期，打开长期成长空间。 

风险提示：HPV疫苗销售不及预期、研发进度不及预期