Q&A

Q：矿山安全事故的数量和产能规模为何会大幅增加？原因是什么？

A：今年陕西地区矿山安全事故数量在1~9月份已经接近120起，几乎是去年同期数量的4倍。原因有两个方面：一是安全检查标准提高，安全事故得到了更多的重视；二是过去两年由于超负荷的生产，包括开采卖、机械设备和人员轮转得不到修整，导致矿山安全事故的可能性大幅提升。

Q：目前坑口和港口的煤炭价格出现了倒挂现象，这是什么原因造成的？

A：坑口的供应受到一些风吹草动的影响，而港口的价格调动有较强的滞后性和刚性，导致坑口的供应在需求仍在增强的情况下价格较弱。这造成了坑口和港口市场之间的价格背离，主要原因是坑口的需求较为薄弱。

Q：最近煤炭需求的韧性如何？下游需求对煤炭价格有何影响？

A：煤炭下游行业的需求特别是化工、钢铁等用煤需求同比持续保持较高增长，为煤炭价格提供了较强的支撑。当前是秋季的开工旺季，需求韧性较强。化工行业的耗煤量在今年7月份以来始终维持在550万吨以上的较高水平，大幅领先于去年和前年。钢铁领域的铁水产量也保持在240万吨以上，明显高于去年同期。这表明下游需求的复苏仍未完全完成。

Q：矿山安全事故和下游需求的情况对投资决策有何影响？

A：矿山安全事故数量和产能规模的增加需要安全监察部门加强规范和整顿生产秩序，可能导致坑口供应边际缩窄，进而影响到港口煤炭价格和市场供需关系。下游需求的复苏以及化工、钢铁等行业的高增长也将对煤炭价格形成支撑，说明煤炭行业的市场前景较好。

Q：目前整个的日均企业产量保持不错的状态，是否说明煤炭需求依然旺盛？

A：是的，虽然钢铁价格没有涨，但日均铁水数据给大家带来了信心，水泥产能利用率也在回升。预计随着采暖季和金九银十的到来，电力需求将进一步增加，从而推动煤炭需求放大。

Q：这种状态下，煤炭需求的韧性如何？

A：目前来看，下游需求复苏仍在进行中，煤炭价格和原油价格长期以来保持一致。国际煤炭价格连续上涨，如果冬季需求旺季和地缘政治冲突的影响对国际煤炭价格造成进一步提升，那么煤炭需求将继续上涨。

Q：对于煤炭价格，未来的走势如何？

A：在市场供应减少、供给结构性紧缺的背景下，煤炭价格的高波动是必然的。我们预计煤炭价格可能突破1300，甚至冲击1500的概率非常高。如果出现超预期的地缘政治冲突，冲击1500的概率也会逐步增加。所以我们对后市煤炭价格的展望是高点的冲击。

Q：港口煤炭价格突破1000以后的趋势如何？

A：煤炭价格会比原先预期的上涨更多，推动整个煤炭板块的上行。对于煤价上涨与业绩弹性较强的公司来说，会迎来估值修复。因此，在煤价上攻的背景下，对于煤炭板块的配置价值很高。-龙头公司拥有高比例长协和厚实的业绩安全垫，现金流和分红率也较高。这些公司的增长实力非常强，是很好的防御性标的。-兖矿能源和广汇能源等标的受到海外地缘政治事件影响紧密相关，当前位置便宜，上涨空间大。-其他标的如中国存储、陕西煤业、三煤国际、中煤能源等，在今年前两个季度的业绩表现中，符合预期且表现稍好，还可能持续稳定。-新兴能源标的如净空煤业、信息能源，业绩受到热值提升的推动，当前定价较便宜，也值得关注。-兰花科创和潞安环能等标的也是可以关注的，它们是高卡煤市场的受益者，业绩弹性较高。所以，根据资金属性和配置周期的长短，可以选择合适的标的进行投资。

Q：对于煤炭价格的反弹，大家有什么投资建议？

A：首先，兖矿能源和广汇能源两家标的受国际和国内能源需求市场的共振影响，还有很大的上涨空间，在当前时间点上是值得重点关注的。此外，其他标的也是可以推荐的。对于后市的煤炭价格，我们持乐观态度，认为整个行情还远未结束。另外，我们发布的报告中有关于煤炭供需结构和需求韧性的数据和解读，可以进一步查阅。我们将继续召开电话会议，解读市场最新事件，欢迎大家持续关注我们的动态。