投资策略

白酒：三季度以及中秋国庆行业表现符合预期，复苏中存在分化，白酒各区域各价格带畅销品动销有保障，茅五批价稳定流速快，汾酒渠道反馈积极，头部企业多种举措可确保回款完成。一年维度看，品牌力强的企业经过旺季消化库存后安全边际更高，近期回调后估值也处于低位，20%-30%的回报率吸引力十足，无需悲观。

食品：板块最差阶段已经过去，暑期及双节旺季带动下，B、C端需求均有回暖，成本红利的兑现也使得利润弹性更大，预计食品Q3报表迎来改善，经过前期调整后，估值也回到合理水平，进入布局区间。短期看，行业的β型反转依然锚定三季报，资金也会选择三季报比较确定的品种。

标的推荐

白酒：继续推荐战略性配置的山西汾酒，高端白酒贵州茅台和五粮液，以及一年维度业绩确定的古井贡酒。五粮液虽然短期存在各种分歧和担忧，但一年维度改革仍在向上，确定性也比较高。另外，对于弹性品种，我们推荐珍酒李渡、老白干酒、金徽酒，从2-3年维度产业和内部渠道扩展都有发展空间。

食品：板块进入布局区间，首先选择有催化剂的α型公司，建议关注有反转预期或人事变动的公司，推荐管理改善的中炬高新，关注涪陵榨菜。另外，推荐价值股中国飞鹤、洽洽食品、伊利股份、蒙牛乳业，估值均处于较低位置，Q3环比也在逐步改善。