1. 产业链和终端情况

(1) 各类产品变好还是各项产品均有所恢复上升

消费电子设备中的各项产品都呈现向好的趋势，订单有所增加。

(2) 是景气度提升还是某一款爆款设备或通行周期等因素影响

需求好转的原因可能是因为景气度提升，也可能是因为某一款爆款设备或通行周期等因素的影响。

(3) 终端恢复后是否会带动下游产业链产生需求，并采购新设备

终端恢复后会带动下游产业链产生需求，并开始采购新的设备。

2. 消费电子整个下游需求情况

(1) 逐步回暖的阶段

消费电子整个下游需求已经进入到逐步回暖的阶段。

(2) 爆款产品推出后将带来销量大幅提升，拉动采购支出

华为、苹果等推出的爆款产品将带来销量的大幅提升，从而拉动中上游的采购支出。

(3) 最终端需求有好转趋势，智能手机板块全球出货跌幅收窄

最终端需求有好转趋势，智能手机板块全球出货跌幅已经收窄，而且环比改善更进一步。

(4)新品产能跟上后，将带动整体产业链的设备公司以及中游公司的业绩改善

华为新品产能跟上后，将带动整体产业链的设备公司以及中游公司的业绩改善。

(5) 逐步有所收展，未来预计将有更好的正向改变

虽然市场可能还未出现明显的同比或环比正向增长，但逐步有所收展，未来预计将有更好的正向改变。

3. PCB产业环节情况

(1)台湾PCB厂商营收环比增长，并且库存下降，开始逐步增加生产和补库

台湾PCB厂商营收环比实现了13.5%的增长，尤其在8月份环比增长9.7%，库存下降，开始逐步增加生产和补库。

(2) 各大PCB厂商预计市场逐步回升，将继续投入资本开支

各大PCB厂商预计市场逐步回升，对资本开支保持原有规划，甚至可能继续投产。

(3) 中国大陆PCB厂商营收环比改善，整个产业链有好转的迹象

中国大陆PCB厂商营收在Q3进一步改善，虽然与Q2相比大多数公司环比下降，但环比改善，说明景气度传导到中上游领域，整个产业链有好转的迹象。

4. 设备端作为上游环节的变化

设备端作为整个产业链最为上游的环节，随着消费电子的复苏，5G手机推出会对设备需求产生较大更迭，且存量市场也会有更新的需求。数控机床的营收变化将比代工厂提早一个季度。

Q&A

Q：消费电子整个下游需求进入到了一个逐步回暖的阶段，其中华为的新品发布对消费电子各个品类的换机需求有促动作用。除了华为，还有哪些公司的产品有类似的影响？

A：华为的新品发布包括mate60系列手机、平板无线耳机、智能腕表等，对整个下游消费者的换机需求起到了促动作用。在耳机市场，华为和苹果近期推出的新耳机也带动了下游对上游的需求。另外，像OPPO等品牌的性价比产品，以及真无线耳机和开放式蓝牙耳机的增长也比较快。智能手表市场和PC端也有所改善，虽未明显同比或环比增长，但已逐步有所展示，并有望有更好的改善。所以，这些公司的新产品都对整个产业链相关设备公司、中游公司的业绩向好起到了推动作用。

Q：从PCB厂商的数据来看，能否进一步证明消费电子产业链的复苏？

A：从台湾的PCB厂商营收数据来看，环比增长了13.5%，特别是8月份环比增长了9.7%，表明下游PCB产业的企业产出在提升，库存下降，开始增加生产补库。同时，各大PCB厂商预期在新兴应用的带动下市场逐步回升，对资本开支也没有削减，甚至有增加投产的计划。中国大陆的PCB厂商在第三季度也有进一步改善，虽然大多数公司仍环比下降，但绝大多数公司的环比已经改善，说明产业链整体趋势向好。因此，从PCB厂商的数据来看，消费电子产业链正在复苏。

Q：若将设备端作为产业链最为上游的环节，据此能否预测整个产业链的情况？

A：在过去的过程中，5G手机推出会对设备需求进行更迭，同时存量市场也有更新需求，智能手机的替换需求逐步传导到上游。据数控机床营收变化、中游模组厂商营收情况以及最终端手机出货量数据进行拟合，可以看出数控机床的营收变化比代工厂会提早一个季度，这可以用来判断整个产业链的情况。因此，可以预测整个产业链正处于向好的轨迹。

Q：在消费电子领域，设备厂商有望受益于终端需求和产能逐步提升，您对此有何看法？

A：当终端需求增长时，代工厂商会有预判并增加资本开支。消费电子领域设备的交期不会很长，设备订单的产能扩充会带动整个行业景气度回升。此外，一些关键器件的价格已经回升，进一步补库需求也带动产业链的景气度提升。从半导体销售额来看，美国和中国大陆地区是增长的先行者，特别是十几年来，中国逐渐接手了消费电子产能转移，国内厂商将在景气度回升中获得更多受益。

Q：随着终端需求回暖，不仅会有设备替代需求，还会有新工艺对设备的新型需求，您认为这对设备商是否带来了多元增长的机会？

A：是的。终端需求回暖会带动新一轮设备购置，包括更新替代的设备和钛合金等新材料的加工要求。随着更多机型和技术更新的放量，不仅会推动既有设备的替换需求，还包括新工艺对设备的新型需求。这种多元增长的趋势将叠加国内厂商供应能力的提升。

Q：除了设备，耗材也会受益于产值回升，对耗材供应商来说是否有机会？

A：是的。随着PCB厂商产值回升，每块载板上的钻孔数量也会增加，从而使得与设备相关的耗材需求大幅增长。由于耗材存在更替需求，其放量速度也会很快。因此，能够应用于消费电子领域的耗材供应商将获得巨大的受益机会。

Q：从整个产业链和具体公司来看，哪些设备和耗材供应商可能是受益者？

A：在自动化设备供应商方面，如力合鑫科锐技术和博中军工，他们将跟随整条自动化产线建设，并快速响应下游需求。在检测设备供应商方面，市场的需求多样化，不仅包括最终产品的检测，还包括面板和半导体产品的检测，相关检测设备公司都将受益。在机床设备方面，宇航数控、创世纪和亚威股份等公司，已获得下游厂商的大订单，具有较大的产能供应能力的龙头公司将获得更好的机会。

Q：消费电子行业有望开始复苏，设备厂商是否会率先受益？

A：从过往的一个战略来看，设备厂商相比于海外龙头来说还有非常巨大的一个空间，可以进一步替代。在终端需求回暖之后，设备厂商会先获得扩产订单的受益，然后才会轮到中游的代工厂。因此，选择设备厂商是一个更优的选择。

Q：设备的收入是否会领先于代工厂的收入起来？

A：是的，设备的收入是以终端的表现同步起来的，并会领先于代工厂的收入起来。当终端感觉到有向好的变化时，实际上对设备的订单已经下了，这使得设备具有一个提前的先行指标的意义。

Q：对于消费电子行业的设备，近期如何看待？

A：最近对于相关的设备还是比较看好的，建议多多关注。消费电子行业的各个环节都出现了一些积极变化，持续性可以期待。新产品以及下游的更新是驱动这些积极变化的因素之一。