Q3经营情况：前三季度公司实现营收9.7亿元（-2.72%），归母净利润1.44亿元（+4.67%），扣非后归母净利润1.32亿元（+5.1%）。国内收入5.2亿元，同比+1.5%，Q2Q3反腐有一定影响，海外收入4.4亿元，下滑9%，上半年下滑接近20%，所以Q3海外追回来不少。国内毛利率略有下滑，海外毛利率在上升。Q1-Q3分季度收入来看，Q1收入3.6亿（疫情防控放开收益），同比有20%，Q2是低点2.9亿（外销受损叠加反腐），Q3环比提升到3.2亿元（外销恢复，反腐影响加大）。Q3分月情况来看，789月收入逐步增长，7月份9千多万，8月份1亿，9月份1.3亿。国内拐点相对不太明显，但月度收入也在上升，预计10-12月也是逐步向上的过程。国内销售情况：Q3国内收入1.4亿元，22Q3为2.1亿元，新品入院和放量受反腐影响较大，今年Q3整体手术量相对较低，应该是全年低点。10月份新品入院速度还是很慢，很多大医院是暂停的，学术会议在10月份陆续恢复，但卫星会议还没有恢复。整体还没有恢复到正常状态。海外销售情况：海外Q1Q2收入都在在1.3亿左右，上半年两个大客户去库存，新增的贝朗、MCK及欧洲子公司出货不及预期，上半年海外较弱，Q3外销接近1.8亿，北美大客户去库存完成，贝朗正常出货，欧洲子公司也陆续正常出货，MCK贡献还不是特别明显，整体外销后续相对会比较稳，公司预计外销基本已经见底。海外收入结构：海外收入占比46%，北美M1-9收入1.3亿，下滑36%，H1下滑接近50%，欧洲1.26亿，同比增长36%，亚洲+7%，南美+1.7%，大洋洲+20%。各产品海外占比：麻醉44%、导尿63%、护理91%、呼吸32%、血透6%、泌尿外科10%。北美大客户去库存情况：Cardino一季度下滑31%，二季度下滑70%，三季度下滑4%，去库存基本在上半年完成，预计未来每个季度维持3000万左右收入。Malan一季度下滑75%，二季度下滑78%，三季度下滑58%，Q3采购量接近1000万，恢复情况不如Cardino，预计Q4恢复情况会好一点，库存接近消耗完毕了。其他客户情况：贝朗Q1/Q2出货100多万，Q3接近450万，预计Q4到明年Q1都稳定在400-450万体量。后续能否往上提升取决于我们产品的品质和产能。欧洲子公司Q2/Q3逐步爬坡，每个季度接近1000万左右出货，但实际离今年目标还较远，正常出货是每个季度2000万左右，Q4和明年可以期待恢复正常出货。MCK Q3接到订单，Q4出货，预计今年大概几百万收入，明年预计至少1500万收入。海外马来西亚和墨西哥建厂，后续地缘政治可能导致出口业务受阻，可以从海外的工厂出货。产品结构：麻醉线3.3亿元，占比34%，同比增长14.8%，但国内Q3麻醉线下滑。导尿管2.66亿，占比28%，前三季度下滑16%，泌尿外科1.5亿元，基本持平，护理线0.91亿，下滑26%，呼吸0.62亿，增长31%，血透0.5亿，下滑10%左右。2023/2024年指引：全年股权激励目标利润1.8-2亿，Q4预计收入端全年最高，预计收入在3.6亿以上。2023年整体是低基数，2024年整体收入30%的增速可以预期，利润的增速可能更高。Q：海外建产进展？A：马来西亚进展比较快，10月份已经在当地注册、商务备案、厂房洽谈等过程。海外建产一方面是避免一些地缘政治风险，一方面墨西哥建产也能缩短运输时间和成本，在供应方面可以获得更多的大订单，计划23Q3开始出货。Q：国内营销改革进展？预期时间节点？A：3月份已经开始营销改革，维力的国内营销不算特别强，营销改进的空间有很多，董事长接手后，营销系统扁平化、重点医院的突破、新产品推广和布局都在不断进行。营销团队Q2开始缩减人员，同步去外企招聘能力强的营销人员，整体人员总数是下降的，但推广能力是往上走的。但Q3遇到反腐，能力提升并没有完全体现出来。营销改革在今年内应该能形成最后的一个框架。但实际见效可能要Q4或者明年Q1。（节选）

慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了2次或以上机构内部交流会；90天内共有8篇券商研报，机构给出评级8次，买入评级5家，推荐评级3家，机构目标均价为17元。90天内共293次机构调研，其中券商调研42次，基金102次，私募48次，资管41次。