一、Q1 业绩介绍

昨天有两份公告。第一份是实质性公告:疫情对于公司整体的生产经营 活动会带来一定的不利影响；第二份公告：Q1 相比于去年会有较大幅 度的下降。

主要原因：①因为上海疫情较为严重,公司位于爆发较为严重的闵行 区,上海封控施行网格化管理,很多员工无法正常上班。②公司是生产 型企业,需要原材料、物流配送发货,产成品发货全方位配合,由于疫 情原因均受到影响。但公司判断是一个阶段性的事件触发型影响,不影 响长期发展趋势。

思源的绝大部分客户是一些负责任的、有社会担当的大型的国有企业 和、国家电网、南方电网，他们可以接疫情短期内造成的生产效果不均 衡,目前没有客户取消订单。

但是一季度的生产业绩主要依靠 3 月份，3 月份的业务量坍塌影响了整 个 Q1 ,使业绩非常惨淡。但也正由于是发生在 3 月份,所以今年还有 足够的时间去追赶产能、弥补交付量。

二 Q&A

问：3 月业务在 Q1 的占比？

答：占比至少 50%以上。例如 21 年 Q1 是 18 个亿,1、2 月份加起来 大概 9 个亿再月份是9 个亿多一点,1 个月抵半个季度。

问：Q1 受疫情影响最大的业务有哪些？

答：思源光电、电力电容器、思源弘瑞、 思源氢能是全份额在上海/受影响较大。江苏的如皋咼压、思源赫兹受 影响较小，但主要技术人员在上海办公,会有部分影响。常州变压器也 受到了部分影响。

问：公司电网投资增长情况是否已经明确？

答：电网投资一、二月订单情况正常。目前社会面也没有听到任何关于 电网投资会改变等一些信息

问：截止到去年底的订单量有多少?能否按时交付?

答：目前在手订单大几十个亿的订单,订单充裕。关键看这轮疫情的影 响周期,如果只影响上海地区一个月,可以追回。

问：原材料对公司的影响多大，价格能否传导到下游?

答：价格不是由乙方决定,整个市场有向客户端传递价格的要求。在成 本端,原材料方面主要的大宗商品、海运、石油、电子元器件价格波 动,公司有一些降本措施来进行消化吸收。如：去年吸收消化了大宗商 品涨价的影响 I 对毛利影响不是很大。

问：原材料的主要消化吸收措施有哪些？

答：目前采取比如大宗商品套期保值,电子元器件等商品的存货等方式 来缓解。至于更深层次的变化,要看整个材料供给的形式,或大宗商品 是否会继续涨价,目前无法做出准确的判断。

问：由于疫情,追回损失的措施又有哪些？

答：若仅影响一个月,公司会有一些短期的措施,如加班；长期影响会 通过部分业强外来作为雪弋方案。

问：海外业务扩展的计划和进度,海外订单情况,海外市场的交付也受 疫情影响了吗？交付，肾况如彳可?是否会担心地缘政治理想?

答：地缘政治有影响，但是影响范围不确定,至少去年海夕卜订单情况较 好,达成了目标。今年疫情会影响海外交付,若是短期（1-2 个月厂 有信心追回。

问：中高电压产品的市场扩展进度,订单情况?

答:按照正常的业务计划进行。一二月份新增订单量正常。

问：3 月份原本预计的订单中,实际本月截至目前交付了多少？

答：还未统计。目前如皋生产正常,主要是上海几个厂受影响较大。

问：疫情持续时间多长会对全年产生影响？

答：还需评估。我们也会采取一些委外、 的方式来释放一些产能。

问：公司于客户关于取消订单是怎么约定的?更多纪要关注：深圳财富club

问：疫情防控措施对生产环节、前台销售环节、中后台管理环节,那个 环节影响最大？

问：如高高压产能利用率情况如何,今年投产以后有没有实现满产?预 计什么时候能够满产?

问：电网投资招标方面,去年一次招标偏多,今年电网会减少一次设备 的投资吗？

问：常州工厂的产能爬坡情况如何？目前如果没有疫情的话，产能多 少？

问：公司生产 SVG 所需要的 IGBT 主要从哪些厂商购买？考虑和国内的 厂商合作吗？

问：新计划设立的全资子公司-江苏资源能源技术有限公司,主要负责什 么业务和产品续进度什么计划?

问：21Q1 营收为什么相较于历史季度性偏高,同时全年营收较为平 稳？ 22Q1 剔除疫情影响外,是否有大小年的因素？ 17-19 年 Q1 也是 相对低基数,20Q1 是疫情带来的低基数,只 有 21Q1 是相对高基数, 是否有特殊的原因？

答：公司一般不考虑大小年的因素,21 年全年还是 t 匕较平稳的,每个季 度都有一定的增量,公司认为这是正常的业务节奏,前两年的节奏有点 乱（19-20 年）。因为公司的固定费用是死的,业务量和营收上不去的 话,对利润的影响就比较大。/没有特殊原因,只是收入减少了,固定费 用不变,利润就减少了。20 年和 22 年都是因为疫情的影响,导致公司收入的减少。20Ql 是不太正常的水平, 如果没有疫情,相较于 19Q1,收入应该有显著的增长。

问：19 年和 20 年的 Q1 营收基本在 8 亿左右,21 年约 18 亿,哪一个 是比 KIE 常的水平?

答：20 年受疫情影响所以不正常,明显偏少,若考虑到 20Q1 应该有的 增长，21Q1 的 18 亿就不突兀了 ,只是遵循了增长趋势。每个月、每个 季度同比的增幅都会有所不同,有具体项目的影响,有客户端施工进度 的影响，无法简单的单季度/单月同比分析。且 Q1 相对而言基数较低, 也就造成了增幅可能会被放大的情况。

问：如果未来这种散发性的疫情成为常态的话,公司中长期产能的区域 布局会做出改变吗？

答：基于疫情加上用工政策等其他原因，公司会做一些调整。目前也已 经做出了一些调整,比如在江苏各地都有设置工厂,不会把所有产能都 集中在 f 地方。

问：委外生产会对毛利率有影响吗？

答：影响有限。

$思源电气(SZ002028)$ $许继电气(SZ000400)$ $特变电工(SH600089)$