毛利高达97%的疫苗将助推公司业绩3年增10倍，市场规模更还有近14倍增长空间，公司另一重磅产品有望填补世界空白
欧林生物：①公司深耕人用疫苗领域，实行“传统疫苗升级换代+创新疫苗开发”双轮驱动的产品研发策略，东北证券王凤华预计2021-23年归母净利润分别为1.3/2.63/3.89亿元，同比增长260.63%/101.89%/47.79%，公司2020年归母净利润为0.36亿元，三年增长近10倍；②公司目前实现3种疫苗产品上市，其中毛利高达97%以上的破伤风疫苗业务持续爆发，自2017年-2020年，收入由1252万元迅速增长至2.91亿元，王凤华预计相对应的市场规模将从2019年的1.67亿元快速增长加至2030年的24.34亿元，成为公司发展的强劲引擎；③公司在研产品10种，重磅在研品种重组金葡菌疫苗剑指“超级细菌”世界性难题，目前II期现场临床研究已完成，AC-Hib联合疫苗是Hib结合疫苗和AC结合疫苗的升级产品，有望占据十亿级市场；④风险因素：研发进度不及预期、政策变动、行业竞争加剧。

今日大盘迎来了调整，细心的投资者会察觉到从昨晚开始，披露半年报预告的上市公司逐渐变多，市场也开始重视今年有望业绩迎来高增长的公司。

东北证券王凤华首次覆盖欧林生物，公司深耕人用疫苗领域，实行“传统疫苗升级换代+创新疫苗开发双轮驱动的产品研发策略”，预计公司业绩三年增长近10倍。

公司目前实现3种疫苗产品上市，其中高毛利破伤风疫苗业务持续爆发，成为公司发展的强劲引擎。

公司在研产品10种，重磅在研品种重组金葡菌疫苗剑指“超级细菌”世界性难题，AC-Hib联合疫苗是Hib结合疫苗和AC结合疫苗的升级产品，有望占据十亿级市场。

王凤华预测公司2021-23年归母净利润分别为1.3/2.63/3.89亿元，同比增长260.63%/101.89%/47.79%，对应PE为114.、57、38倍。

高毛利破伤风疫苗业务持续爆发，成为欧林生物发展的强劲引擎
吸附破伤风疫苗的目标接种人群主要为犬伤、外伤患者，此外还用于血液制品，受政策与企业宣传引导，王凤华预计未来吸附破伤风疫苗的市场容量将逐步增加。

目前，公司加大吸附破伤风疫苗的推广力度，抢占疾控中心市场，毛利保持97%以上的高水平，自2017年-2020年，收入由1252万元迅速增长至2.91亿元，目前市场份额超88%。

王凤华预计，在三大需求推动下，吸附破伤风疫苗批签发由2019年92.93万支大幅增加至2030年1390万支左右。

相对应的市场规模将从2019年的1.67亿元快速增长加至2030年的24.34亿元，同比增长近14倍。

重组金葡菌疫苗剑指“超级细菌”世界性难题
自2011年起，公司联手陆军军医大学研发重组金葡菌疫苗，目前II期现场临床研究已完成。

公司产品临床成功率较高，有望率先填补（MRSA）感染防治的世界空白。

王凤华预计2025年全国约有89万左右的闭合性骨折手术患者，重组金葡菌疫苗接种率为13%，按照接种流程每人三剂，每剂1000元计算，市场空间预估达3.5亿元。

随着产品宣传力度加大，王凤华预计渗透率有望超过20%，加之适应症的扩展，预计2030年将有32万左右的重组金葡菌疫苗接种者。

在价格及接种程序不变的情况下，对应的市场规模也将达到9.64亿元。

AC-Hib联合疫苗优势明显，未来市场空间巨大
王凤华预估未来每年有1000万名新生儿出生，按接种全流程为4针与30%的产品替换率以及300元的每针售价计算，预计市场规模达36亿元。

目前行业仅为公司与智飞生物两家竞争，长期来看格局稳定，公司有望占据三分之一的市场份额，产品销售峰值有望达12亿元。