【华西军工】重视军工硬实力公司的快速成长与价值重估
韭菜篮子
2022-03-03 11:11:11
精确制导武器开路，多兵种联合作战。俄军率先使用伊斯坎德尔-M/K、Kh-101、Kh-31P等精确制导武器，快速摧毁乌军中枢神经和防空力量。但俄军在夜间作战、无人作战、两栖力量投送等方面仍有较大不足。
国防实力应与经济实力相匹配的逻辑被强化，军事硬实力的重要性凸显。建议关注以导弹为代表的精确打击类武器、以飞机、发动机为代表的武器平台等投资机会。
1）精确打击类武器，以导弹为代表。导弹具有精确制导、高效毁伤等特点，是现代战争体系中不可或缺的重要力量，同时日常训练需求加大，面临旺盛的补库存需求，叠加消耗属性，未来空间较大。从供应端来看，导弹产业链条相对较短，产能扩充难度相对较小，生产周期相对较短，相关企业的业绩弹性相对较大。
2）作战平台，以飞机、无人机为代表。目前先进战斗机的成熟度、柔性生产线等相比之前均有明显提高，有助于降低生产过程中的摩擦成本，改善整体的生产效率和盈利能力。继战斗机放量之后，大型运输机的进展也较为乐观。主机厂产能释放带来的规模效应，以及股权激励的落地实施，都将为盈利能力带来较大的改善空间。
3）飞机核心系统，以航空发动机为代表。航空发动机需求明显增长的两大核心逻辑：新型军机加速更新列装、存量军机换发周期缩短。受技术难度、产品研制特点和配套周期影响，航空发动机产业链相比飞机产业链整体延迟一年半至两年。继飞机之后，航空发动机也将逐步迎来放量期，相关企业增速优势开始体现。
受益标的：
导弹产业链：紫光国微、臻镭科技、鸿远电子、菲利华、高德红外、睿创微纳、天秦装备等；
飞机产业链：中航沈飞、中航西飞、中直股份、洪都航空、航天彩虹、中航重机、三角防务、北摩高科等；
航空发动机产业链：航发动力、图南股份、钢研高纳、航宇科技、派克新材等。
风险提示：国际局势不确定性；军品采购及结算确认不及预期；装备研制及批产进度不及预期。
华西军工首席分析师 陆洲
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紫光国微
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