🌟事件：3月29日，公司发布2021年年报。 

1、2021年度公司实现收入271.6亿元，同比+12%；实现归母净利润18.6亿元，同比+2%，整体符合预 期。 

2、2021年度公司共完成新签合同额468.1亿元，同比+12%。在“稳增长”政策托底背景下，预计各地新基建 项目有望加速批复和建设，2022年公司新签合同额有望加速提升。

 3、2021年公司降本增效成果显著，主营业务毛利率达17.9%，同比+0.6pct，盈利能有所提升。受费用增 长等因素影响，公司2021年净利率为6.8%，同比-0.7pct。2021年公司加大回款力度，经营性活动现金流净 额为16.3亿元，同比+51%。稳增长：盾构机/TBM未来三年营收复合增速20%+；新应用：抽水储能、铁路公路隧道、市政管廊等新 兴应用领域驱动TBM新增长，预计未来十五年抽水蓄能TBM需求累计可达450亿元。

 5、预计公司2022-2024年营收分别为313/365/428亿元，同比增长15%/16%/17%；归母净利润分别为 21.0/24.7/29.2亿元，同比增长13%/18%/18 %，对应PE为8/7/6倍，维持“买入”评级。 

6、风险提示：1）地铁等基建投资增速放缓；2）储能技术迭代、抽水储能发展低于预期