中国长城三季报：鹏腾生态发展提速，S5000C服务器将推出

1⃣公司业绩短期承压，有望受益信创市场回暖 ���2023Q1~Q3，公司营收80.54亿元(YoY-15.15%)；归母净利润-8.31亿元(YoY-82.54)，主要系信创市场阶段性转换、国际业务全球需求萎缩及系统装备行业周期及政策调整等三大因素影响。

2⃣鹏腾生态发展提速，湘计海盾发力航天业务 ���计算业务有望受益鹏腾生态+打印机新品。9月15日，鹏腾生态伙伴计划启动，“鲲鹏+飞腾”计算平台业务发展提速。10月13日，公司推出“烽火”“雄关”系列29款打印机，产品扩展至党政等办公场景及金融、教育等全行业客户办公。

���湘计海盾发力航天人机交互系统，公司系统装备业务有望受益。10月26日，神舟十七号发射成功，公司子公司湘计海盾为其提供液晶仪表类显示器、信息指令切换控制器等3套设备。

3⃣飞腾CPU内核对标ARM，S5000C服务器有望催化需求 ���2023年9月，飞腾表示新一代高性能处理器内核FTC870研发完成，相对上代FTC860提升约20%，相当ARM Neoverse N2。

���飞腾生态不断扩展，助力国产信创产业建设。截止至10月18日，飞腾已完成977家整机伙伴3874个项目开案设计与支持。

���飞腾业绩有望受益于服务器订单增长。9月15日，中石化服务器招标结果公示，飞腾服务器占据国产服务器总额度约1/8，超出预期。10月23日，公司表示飞腾S5000C服务器新品已对部分重点客户送样测试，或将推动飞腾芯片订单进一步放量。

盈利预测：我们预计2023-2025年EPS分别为0.03/0.17/0.22元/股，当前股价对应PE分别为359.17/63.60/48.09 X，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济影响下游需求，技术迭代不及预期，信创政策推进不及预期等。