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宏华数科：三季报略市场预期，国内设备边际变好，静候β的来到！

兄长调研

机构

2023-10-30 21:59:15

【天风机械】宏华数科：三季报略市场预期，国内设备边际变好，静候β的来到！1030 —————— #宏华数科2023年三季报业绩解读交流 11月2日（周四）15:00； #如需外呼，欢迎私信！ —————— 2023前三季度： 1）实现营收8.82亿，同比+26.56%；归母净利润2.39亿，同比+28.41%；扣非归母净利润2.31亿，同比+25.36%。 2）毛利率47.98%，同比+1.77pct；归母净利润率27.13%，同比+0.39pct；扣非归母净利润率26.21%，同比-0.25pct。 3）期间费用率为15.27%，同比+1.22pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为8.25%/6.06%/6.64%/-5.69%，同比分别+2.21/-1.12/+0.78/-0.65pct。 2023Q3单季度： 1）公司实现营收3.23亿，同比+37.22%，环比+16.61%；归母净利润0.92亿，同比+44.6%，环比+9.47%；扣非归母净利润0.86亿，同比+29.18%，环比+4.68%。 2）毛利率48.77%，同比+2.17pct，环比+1.29pct；归母净利润率28.38%，同比+1.45pct，环比-1.85pct；扣非归母净利润率26.59%，同比-26.3pct，环比-29.81pct。 3）期间费用率为17.58%，同比+4.46pct，环比+7.85pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.92%/6.36%/6.16%/-2.86%，同比分别+0.1/-1.67/-0.02/6.05pct，环比分别-1.37/+0.03/-0.13/+9.33pct。点评： #边际变化1：国内数码印花大厂转型恰逢其时！根据中国印染行业协会发布的报告显示，中国数码喷墨印花产量达47亿米左右，约占国内印花总量的29%。根据我们微观调研，国内传统印花大厂开始逐步采购数码印花设备，这里强调和市场不一样的观点，是否选择数码印花设备印花由代工厂的客户选择决定，客户会综合考虑性价比和印花效果综合定夺。公司Q3国内设备订单环比翻倍。 #边际变化2：公司设备海外竞争力或超预期！ 23年6月，公司携VEGA9180DI高速数码印花机、VEGAX1CP精准定位数码印花机、VEGAX1pro涂料数码印花机、ModelH数码印花机亮相ITMA国际纺织机械展，公司斩获2500万美金订单，后续陆新订单持续落地，延续海外订单较好态势。 #边际变化3：先行指标墨水耗材逻辑清晰 18/22年，公司墨水营收/总营收的比例分别由32%提升至42%，22年公司收购墨水原料供应商天津晶丽67%股权，快速打通活性墨水原料合成、提纯和墨水配方等全产业链。公司国内墨水销量近期稳中有升，国内设备销售有望进一步提升。 #远期看点：湖州小单快反供应链示范项目+数码染色设备 A.公司参股江苏宏华柔性供应链有限公司、通过全资子公司GLOMIC Sàrl以自有资金2200万欧元收购德国家纺缝制装备生产商TEXPA，进一步打造柔性供应链智慧工厂。B.数码染色设备市场空间是数码印花设备市场空间5-6倍以上，且有环保优势等，未来有望进一步打开空间。盈利预测：我们预计公司23-25年净利润分别为3.3/4.5/6+亿，对应PE分别为37/27/21X，维持买入评级！

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