德方纳米三季报点评：出货环比提升，静待锰铁锂拉动未来第二增长极

️事件：21年前三季度收入22.7亿，yoy+295%，归母利润2.4亿，yoy+22.8倍，Q3收入10亿，yoy+356%，归母利润1.1亿，yoy+25倍，环比29%。

️单吨盈利：

◆预计Q1/Q2/Q3出货1.3/1.8/2.5万吨，Q3环比+39%，毛利率23.4%，环比Q2下降1.2pct；

◆单吨净利润0.44万元，环比Q2的0.47万基本持平，Q3减值计提1500万，相比Q2增加1000万，若还原后单吨利润实际环比提升；

◆随着云南基地等低成本产能持续投放，单吨净利有望环比提升。

 

️磷酸锰铁锂同业进展最快

规划10万吨磷酸锰铁锂产能有望22年底投产，23年贡献出货，与头部电池企业合作开发，有望成为铁锂高端升级版。锰铁锂的技术难点在于导电性差，德方的纳米化工艺能力可提升其材料导电性，技术壁垒带来产品溢价能力。

 

️预计21-22年利润4亿和10亿，对应PE142和57倍。