公司是国内箱式变压器龙头，下游主要是海风、陆风、光储、数据中心等，23年前3季度实现利润3.2亿，接近翻倍增长，预计公司23年5.2亿利润，公司利润跟另一箱变龙头金盘科技相当，市值仅为金盘的6成左右，当年估值仅17x，且账上现金超过30亿。

海风重启，业绩边际弹性大。公司是国内少数具备海风变压器国产替代能力的公司，21年海风收入占比近25%，22-23年受海风需求拖累收入萎缩。当前时点，海风项目重启，公司海风业务将重回高增。1GW海风项目对应一次升压产品收入预计2-3亿，海风产品毛利率40%+，净利率预计25%+，边际利润弹性巨大。

 

 

新品已开始收获订单，未来放量潜力大。公司过去几年持续投入110KV主变压器和110KV GIS等二次升压产品研发，产品价值量维度，二次升压产品的价值量约为一次升压产品的60-70%，存量客户可做产品价值量空间大幅提升，目前已获得小批量海风订单，未来在海风和陆上新能源项目上都会陆续拓展客户，未来几年放量潜力大。