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四方光电

夜长梦山

2023-11-01 20:01:18

国君电子王聪团队【688665】四方光电现价持续重点推荐受益舒适度和安全性刚需，车载气体传感器进入收获期 1、公司车载气体传感器布局全面，涉及空气净化系统和安全系统监测，单车ASP最高可超过800元，为车内核心硬件之一。主要分为三大类：1）汽车舒适系统传感器：PM2.5传感器总成、CO2传感器总成、香氛发生器、AQM等；2）安全系统传感器：动力电池热失控传感器等；4）高温气体传感器：发动机排放类氧气、氮氧化物传感器等。（1）舒适类传感器受益车内高质量空气刚需，爆发力强。近2-3年来车内空气质量关注度持续提升，舒适类传感器逐步渗透，目前渗透率仍不足20%，后续空间巨大。PM2.5和CO2传感器ASP各约100元，香氛发生器ASP约为200元，AQM的ASP为几十元，若全部用上，单车价值量可达到500元。目前23H1获得2大国际客户的项目定点约700万个，累计至今约2600万个，且仍在加速获得中，总计价值量约在30-40亿元之间，约在5-6年内逐步释放。（2）气体监测传感器受益电池安全的重要性需求，是未来主力方向之一。公司动力电池热失控传感器采用气体监测方案，灵敏度强于传统方案，且灵敏度更高，有望成为监控热失控主流方案之一。公司目前主要产品为气体+温度+压力三合一传感器， ASP为200-300元。目前已获得全球电池龙头C供应商资质，推广验证顺利，预计将有批量订单。该业务弹性巨大即将爆发。公司冷媒泄露监测传感器主要用于车内空调、冷链运输车，23年后美国对低GWP制冷剂进行强制推广，考虑到该类制冷剂存在燃烧爆炸和泄露窒息等问题，监测传感器将成为车内制冷系统标配。公司起步较早，已拿到欧美大客户定点，目前在手定点超18亿元，将在5-6年内释放。还在陆续增加中。（3）高温气体传感器受益碳中和，海内外加速推广，有望实现高增。就国内而言，已禁止生产不符合国六标准的车型，对尾气排放更加严格。公司汽油车的氧气传感器ASP为60-90元，已实现前装批量供应；柴油车的氮氧传感器ASP为400-500块，处于前装市场开拓阶段。 2、车载气体传感器是典型的大行业、低渗透、高增速、高壁垒的蓝海市场，深度受益智能化、安全化、节能化大浪潮。公司全面布局，单车ASP最高可达到800元以上，目前已形成先发优势，充足在手定点保证高质量成长。我们预计2023-2025年净利润1.7/2.3/3.5亿元，现价持续重点推荐。

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