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并行科技

大家好，并行科技陈健报到，我们算力服务已经上线10000张A800/A100卡，今年另有12000张H800卡在逐步上线中，超算模式算力，价格极具竞争力，欢迎试用

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领导好 近期建议重点关注钛合金新技术！今天【DPL】调研非常超预期

公司反馈用于钛合金加工的超声波检测设备在苹果验证顺利且即将导入，预计明年200%需求增量，导入后有信心拿下全部订单，考虑60%净利率则贡献1.2亿利润，传统8000万利润，合计2亿，估值对标骄成超声70x，看140e市值。建议重点关注。具体信息各位领导私聊

多浦乐一直保持30-40%增速，明年估计能做到2亿利润。现在刚进苹果钛中框的检测，国内手机厂商都在接触中，不比银邦的逻辑差。

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👏👏👏【天风医药杨松团队】减肥药行业动态：替尔泊肽Q3销售29.58亿美元，司美格鲁肽前三季度销售146亿美元

🌹礼来：11月2日，礼来公布前三季度财报，Tirzepatide前三季度销售额为29.58亿美元，其中Q1销售额为5.68亿美元，Q2销售额为9.8亿美元，Q3销售额为14.09亿美元，相比Q2环比增长43.8%。季度销售额环比加速，预计全年销售额有望超40亿美元。

🌹诺和诺德：11月2日诺和诺德公布2023Q3业绩，司美格鲁肽前三季度销售额合计145.58亿美元，Q3销售额为53.38亿美元，预计全年销售额有望超200亿美元。其中司美格鲁肽注射液Ozempic（降糖）收入95.37亿美元（+53%），Q3收入33.47亿美元；司美格鲁肽片Rybelsus收入18.65亿美元（+77%），Q3收入6.25亿美元；司美格鲁肽注射液Wegovy（减肥）收入31.56亿美元（+481%），Q3收入13.56亿美元。中国市场需求旺盛，减肥药放量加速。中国市场司美格鲁肽前三季度合计收入40亿元，Q3收入14.65亿元；其中Ozempic销售额39.86亿元，同比增长160%，Q3收入16.73亿元；Rybelsus销售额10036.8万元，同比增长171%，Q3收入3032万元。

我们基于产业链环节以及标的稀缺性，建议关注相关个股：

👉药品：信达生物，福瑞股份，华东医药，通化东宝，博瑞医药，联邦制药，丽珠集团，甘李药业，翰宇药业，乐普医疗

👉CXO及原料药：药明康德，凯莱英，诺泰生物，湃肽生物，圣诺生物，普利制药

👉试剂及耗材：昊帆生物，蓝晓科技，纳微科技，金凯生科，华兰股份，美好医疗

🔥减肥药行业动态专题电话会议（20231015）：https://www.comein.cn/roadshow/home/180955

🔥减肥药深度报告：https://mp.weixin.qq.com/s/N6gakIVrYCgHEfPBbyJJ3A

【天风电新】中大力德调研后更新-1102

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1、23Q1-3分板块拆分：减速电机2.5亿元，精密减速器（包括精密行星、RV、谐波）约2亿元，智能执行单元（包括无刷电机+驱动器、半个机器人、叉车驱动）约3.7亿元。

从订单看，智能执行单元增速较快，其次是减速器，整体来看今年收入会超过年初目标10亿元。

2、智能执行单元：叉车驱动今年订单约在12W台（去年在10），无刷驱动今年订单在50万台+（去年20万台+），半个机器人今年订单在1000台（去年300-400）。

3、减速器：行星今年目标80万台（去年60），ASP约在300-400；RV今年目标5万台（去年3），ASP约在2k；谐波今年预计在1万台+（去年1左右），ASP在900-1k元。

4、人形机器人行星减速器：对接了两家客户（上海&广东），一家是交零部件，另一家是整件（客户给参数），大概有7-8种规格，公司样品预计11月交付，交完后客户会在做改进，改进完若OK可能会下订单，客户明年要批量出货。

❗ ❗内部资料，请勿转发

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欢迎交流：孙潇雅/张童童

广发证券-寒武纪-688256-金融客户指定招标应用，不断验证商业化接受度-231102

根据交通银行智采平台供应商门户网站上的公开信息：23年10月31日，新华三技术有限公司和中科可控信息产业有限公司中标了交通银行国产GPU服务器（寒武纪）入围选型项目。该项目源自9月4日，交通银行以公开招标的方式对国产GPU服务器（寒武纪）入围选型项目进行采购，针对寒武纪的AI加速卡产品，选型服务器整机。我们认为，这一金融行业的公开招标项目反映了早前二级市场对公司产品性能和应用等方面的预期差（低估）。　　商业客户基于业务智能化赋能，自发采购AI芯片的需求更具有持续性和拓展性。我们认为，这背后反映的是公司AI芯片性能与海外竞品差距缩小，能够支撑商业客户业务系统中各种智能化应用。相较于政策引导的采购，企业对于公司AI芯片产品自发的采购需求更具有持续性和拓展性。未来，随着各行业客认可度的提升，公司有望扩大在金融、电信、互联网等领域的下游覆盖面，推动商业化落地规模上一个新台阶。　　全年营收高增长可期。我们认为，包括交通银行国产GPU服务器（寒武纪）选型项目在内的各类采购和中标不仅验证了公司产品竞争力，还增强公司23Q4以及全年营收高增长的确定性。我们预计四季度至明年上半年是公司上新台阶的拐点。　　盈利预测与投资建议。23-25年EPS预计分别为-0.5/-0.4/0.9元/股。综合考虑公司行业地位、竞争优势、下游需求前景以及独立第三方平台的稀缺性等因素，参考可比公司估值，我们给予公司23年70倍PS，对应合理价值163.67元/股，给予“买入”评级。　　风险提示。国际贸易摩擦引发供应链不稳定的风险；研发投入较大与成果落地不及预期的风险；产品市场推广与客户开拓不及预期的风险。

多浦乐 交流要点：

 超声检测属于无损检测的一种。主要用于检测物体内部结构，在无损检测工艺中，超声检测的占比约达到35%。#国内市场空间：在30亿以上、下游应用非常分散。公司前几大客户类别为集成商、三方检测机构、轨交、航空航天、能源电力等，单一领域占比基本不超过10%，单一最大客户年度销售额在1kw左右。#竞争格局：以海外厂商为主，海外占比在8成左右，国内厂商占比2成左右。公司市占率有较大提升空间，主要依靠，本土企业定制化服务响应更快，以及能实现集成的服务。#未来增量来源：1. 国产替代，公司具备本土化定制化服务优势，以及国家政策推动；2. 强制性检测的政策的出台与标准的制定，有了官方的检测标准后公司的检测结果才能够受到认可。

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【新泉股份】调研核心要点

 🌸基本情况 

1）收入：24年预计40%增速，增量来自T+奇瑞+理想+吉利+上汽+比亚迪；

 2）盈利：24年预计8-9%净利率；

 3）外饰：产能20亿+；24年收入3-4亿，24年收入10亿，主要增量奇瑞、理想； 

4）其他客户：江淮大众预计24年有项目，小米门板，零跑一个单品，吉利银河/极氪； 

🌸墨西哥工厂 

1）收入：23年4亿，24年预计10-12亿元；

 2）盈利：墨西哥盈利能力高于国内；

 3）产能：一期12-13亿，二期20-30亿，合计40亿产值；

 4）客户：MX门板/背板量供，MY/M3改款座椅背板量供，MY中控爬坡，MY改款仪表板，MY改款中控还没定，MQ暂未发包；北美福特在报价； 

🌸欧洲工厂 

1）产能：一期投入2000多万欧元，3-4亿收入，24年底投产；

 2）客户：沃尔沃（25年）、T柏林座椅背板

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【招商通信】🛰️迎来新催化，商业航天火箭复用取得重大突破

📈事件：11/2 双曲线2号火箭展开垂直回收实验，验证了重复使用液体火箭相关方案的正确性，标志着中国商业航天在可重复使用运载火箭技术上取得重大突破。🚩后续催化：1、垣信融资即将落地，后续资金到账产业链相关项目推进也有望进一步加速；2、XW试验星发射在即；二期规模及招标节点有望超预期；3、FAA 完成 SpaceX 星舰第2次综合试验飞行安全审查，战略资源争夺进一步加剧；Starlink已实现现金流平衡。🛰️技术趋势&商业前景：星间链路➕星上处理➕3GPP手机直连有望为有源相控阵天线、TR通道、星间光传输、地面信关站&接收终端等环节带来新的技术变革和价值量占比的提升。卫星互联网成功组网运行，对于全球航空、航海、车联网、陆运等行业都将提供强有力的支撑，将收获巨大的市场。

📍建议关注：【创意信息】（载核-星上处理）、【上海瀚讯】（载核-透明转发）、【铖昌科技】（TR芯片）、 【新劲刚】（射频微波器件）、【海格通信】（原子钟芯片）、【盟升电子】（天线)、【佳缘科技】（加密板卡）、【西测测试】（卫星检测） 欢迎联系招商通信团队：梁程加/李哲瀚/孙嘉擎/刘浩天/曹洋

阿里暂停A100出租，算力供求缺口扩大-强call森远/莲花，关注恒润/中贝-【D北AI算力先锋】1103

可靠消息：阿里云A100官网已经暂停出租，经确认算力需求旺盛，算力供给紧张，阿里云已经没货可用于对外出租。行业供求矛盾升级，行业将进入新一轮涨价周期。

核心标的

森远股份：中科院计算机网络信息中心借壳，对赌要求原主业不亏损，即将注入算力新主业。旗下有大量超算、算网、智算、云等业务。中科系+AI算力，算力正规军，空间还很大，市值仅35亿元。

莲花健康：厚文总资源丰富，近期将有到卡和订单，未来可期。

恒润囤卡较多，中贝订单丰富。参考润建/利通/元道等。

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【银河社服】正元智慧调研反馈

公司为国内智慧校园服务龙头之一，目前业务已由传统校园一卡通转换为提供智慧校园综合解决方案。预计未来2-3年营收、利润有望实现翻倍增长。

核心看点：

（1）智慧校园：财政贴息收紧影响已过，高校+K12订单有望继续释放。目前公司市场份额已反超新开普，成为国内第一。此外，公司近年通过并购方式持续在智慧校园领域进行生态布局，后续盈利模式有望由TO G向TO C模式转变。

（2）AI+教育：公司与华为、微软openai均有深入合作与交流，目前已基于AI大模型推出智慧校园服务助手，在兰州大学等校园落地，后续to c、to b 服务模块将进一步丰富，未来有望围绕在手1400所高校、1000余所k12学生用户进行商业变现；

（3）智慧军队食堂：增量，未来三年军队智慧食堂改造，今年已开始试点，公司是标准制定者，预计陆军140亿市场、海军+空军140亿，预计2-3年全部改造完毕。

更新：天眼查显示，华为技术有限公司“半导体封装”专利公布，申请公布日为10月31日，申请公布号为CN116982152A。专利摘要显示，本公开涉及一种半导体封装，该半导体封装包括：第一衬底、半导体芯片、引线框和密封剂。

催化密集，重视程度提高

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重点关注《盘小无机》

#【文一科技】在业绩说明会上回复投资者，扇出型晶圆级液体封装压机产品已交付客户使用；公司目前研制的12寸晶圆封装设备，适用于FoWLP (扇出型晶圆级封装)形式的封装。该设备可用于高性能CPU/GPU/A1、低延迟低功耗的5G芯片以及3DNAND多层堆叠的先进塑封工艺等方面。目前第一阶段研发完成，两台样机已交付客户（HW-盛合晶微）试用DEMO。

#【德邦科技】绝缘型DAF膜多用于2.5D/3D芯片堆叠封装，公司产品验证顺利，下半年有望拿到多家客户订单

#【沃格光电】MIP载板不仅可用于micro直显载板，也可以应用于2.5D/3D 封装

#【飞凯材料】公司做的临时建合材料，可以实现wafer to wafer hybrid bonding，主要用在HBM堆叠。目前已经开始给晋华和长鑫供货，其中长鑫主要是替代之前的布鲁尔科技；已经实际导入华为的盛和晶微。

#【强力新材】国内先进封装PSPI电镀液供应商

英伟达A800和H800芯片停止在中国市场销售，国内针对先进封装的国产替代需求愈加强烈。中介层则是在硅衬底上通过等离子刻蚀等技术制作的带TSV通孔的硅基板。在硅基板的正面和背面制作RDL可为TSV和硅衬底上集成的芯片提供互连基础。在硅基板上通过微凸点（ubump）和C4凸点（C4 bump）可最终实现芯片和转接板、转接板与封装基板的电性能互连。公司的半导体相关的产品有望应用在先进封装的Interposer和芯片之间的micro-bumping中，在先进封装的进一步渗透下，有望加速公司相关产品在封装材料领域的广泛应用。

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【方正郑震湘团队】先进封装助力高速互连，国产供应链冉冉升起

高带宽需求推动先进封测占领市场，2.5D/3D封装增速领先。机器学习及AI相关应用对数据处理能力提出了更高的要求，催生高带宽需求。先进封装助力实现超越摩尔定律，进一步提高芯片集成度，渗透率迅速提升，根据Yole预测，2025年先进封装占比将接近于50%。在先进封装市场中，2.5D/3D封装增速最快，2021-2027年CAGR达14.34%，增量主要由AI、HPC、HBM等应用驱动。

先进封装市场马太效应明显，Fab/IDM厂和OSAT错位竞争。2016年先进封装市场CR5占比48%，2021年提升至76%，强者恒强。Fab/IDM厂和OSAT厂各自发挥自身优势，Fab/IDM厂凭借前道制造优势和硅加工经验，主攻2.5D或3D封装技术，而OSAT厂商则聚焦于后道技术，倒装封装仍是其主要产品。

先进封装技术趋势在于提高I/O数量及传输速率，从芯片的水平互联走向垂直互联（TSV、混合键合）。国产供应链积极参与先进封装浪潮，新品进度喜人，业绩占比逐步提升，打开第二成长曲线。

封测厂：积极布局先进封装技术，产品+客户双线推进。相关标的：长电科技、通富微电、甬矽电子。

封测设备：国产替代走向深水区，后道设备新品进度喜人。相关标的：新益昌、拓荆科技、芯源微、华海清科、中微公司、盛美上海。

封测材料：国产化空间巨大，技术壁垒高企，叠加长验证周期铸就优质竞争格局。相关标的：兴森科技、天承科技、华海诚科。

风险提示：下游需求复苏不及预期；行业竞争加剧；中美贸易摩擦加剧

【天风机械】钛浪之下有哪些新机会？231103

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事件：苹果、小米、荣耀等头部手机厂商于23H1纷纷大面积发布钛合金材料产品，市场反响积极，钛合金有望全面打开消费电子市场新一轮材料革新，在手机市场加速渗透。

#刀具：

钛合金加工时间是铝合金3-4倍，刀具消耗量达铝合金3-4倍；钛合金加工刀具以整硬刀具为主，华锐精密23年1-9月整刀均价约57-78元/支，较铝合金刀具价值量增加2-3倍。

建议关注：

【华锐精密】预计成为A客户合格供应商+H客户产业链合作，23Q3钛合金整刀收入约2200万元；

【沃尔德】鑫金泉拥有钛合金整刀产能，客户覆盖立讯精密、富士康、比亚迪电子等；

【中钨高新】已与富士康合作，正与比亚迪商洽，目前比亚迪合作价值量约2000万元/年。

#3D打印：

3D打印钛合金具有高良率、高利用率优势具有测算手表表壳打印成本接近传统机加成本。叠加ESG需求，有望在A客户展开量产应用。

看好：【华曙高科】正在与A客户10+合作研发项目；【铂力特】Magic V2卷轴盖供应商。

建议关注：【金太阳】荣耀钛合金轴件独供，A客户钛合金中框加工设备与研磨材料供应商；【宇环数控】A客户钛合金磨床供应商；【创世纪】3C钻攻设备龙头等。

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联系人：朱晔/张钰莹

【天风通信】近期AI动态梳理

1、11月1日晚微软发布copilot正式开放企业客户商用；

2、11月2日晚，受益于AI需求火爆，三季度盈利创二十年新高的Palantir（PLTR）收涨20.4%。阿里云宣布不再对外出租英伟达A100服务器。

3、OpenAI将于2023年11月6日在旧金山举办首届开发者大会，计划推出新的工具如视觉功能等，潜在的使用场景包括娱乐、医学等。其中一项据称，可以将应用程序开发商的成本削减至原本的二十分之一。

4、英伟达预计于2023/11/21(美东)发布Q3财报；

5、12月谷歌预计发布Gemini AI大模型；

6、23.12-24.3预计发布GPT5.0（算力需求是4.0的5倍）

【天风计算机】重视鼎捷软件，AI产品进度迅速基本面边际改善率先恢复！

1、三季度订单表现较好，订单层面八九月份以来已经边际好转，线索数量也在好转，下游的半导体和汽车订单转正，装备制造等总体趋势向好，线索的数量也逐步恢复，这显示出民营企业的活力逐步恢复，我们看好公司四季度和明年大陆地区的收入和订单增速。

2、AI产品布局全面，商业化进展稳健。2B的AI应用核心有知识库和BI，在工业软件领域公司也积极探索了AI+PLM。公司先于市场推出产品并商业化，Chatfile台湾地区订单增速较快，目前落地AI客户20+，客单价10万左右，全年预计可达50+，大陆地区客单价150-200万，大客户已有标杆案例。ChatBI产品客户反馈良好，即将有客户案例落地。

3、OpenAI即将召开开发者大会，届时有望退出更便宜的大模型与多模态API，我们看好未来应用端生态的进一步爆发，鼎捷有望受益！