星宇股份近况更新
夜长梦山
2023-11-07 17:58:11
【长江汽车】星宇股份近况更新：四季度下游排产向上，华为等高价值量项目逐步落地，坚定看好公司成长性
公司传统项目基盘企稳，新客户占比逐步提升，四季度排产环比向上。近期有传言称一汽丰田大幅下调生产，并下调对经销商的配分，以改善经销商库存和资金压力，引发对星宇排产情况担忧。实际上当前一丰占比不足5%。公司前五大客户分别为一汽大众（22%），奇瑞（15-16%）、红旗（11-12%）、日产+广丰（合计9-10%），且随着新项目放量，理想、蔚来、小鹏已经进入前十大客户，合计占比超10%，四季度排产稳步向上。
新项目丰富，后续成长性无忧：1）华为：深度参与华为智选系列所有车型配套，其中华为问界M9为代表的高端车型前大灯使用了前沿的DLP+ADB技术，车灯整体单车价值量过万，当前M9预订已突破2万台，明年表现有望超预期；M8报价中；奇瑞智选车型单车2000-2500；江淮和北汽车型均定点；2）理想：L6 & W平台项目将陆续落地，视车型不同公司参与有星环灯、格栅灯以及平台氛围灯等项目，制造工艺难度加持下单车价值量较传统品类更高；3）极氪：后续六款车型共三个大灯、两个尾灯项目陆续落地，其中两个大灯项目为高配ADB，单车价值量提升至3000左右。此外，小鹏、蔚来等24年还将陆续发包新项目，公司有望凭借强竞争力，持续提升在头部自主&新势力内部配套份额。
车灯赛道仍持续升级，公司产品客户转型进入兑现期。当下行业智能化时代开启，公司配套向自主与新势力、豪华突破，并布局塞尔维亚进军全球配套体系，产品持续升级提升单车价值，高效率管理和快速响应能力奠定长期优势。预计公司 2023、2024、2025年净利润分别为12.1亿 、17.2亿、22.6亿元，对应PE 34X ，24X，18X，维持“买入”评级。
公司传统项目基盘企稳，新客户占比逐步提升，四季度排产环比向上。近期有传言称一汽丰田大幅下调生产，并下调对经销商的配分，以改善经销商库存和资金压力，引发对星宇排产情况担忧。实际上当前一丰占比不足5%。公司前五大客户分别为一汽大众（22%），奇瑞（15-16%）、红旗（11-12%）、日产+广丰（合计9-10%），且随着新项目放量，理想、蔚来、小鹏已经进入前十大客户，合计占比超10%，四季度排产稳步向上。
新项目丰富，后续成长性无忧：1）华为：深度参与华为智选系列所有车型配套，其中华为问界M9为代表的高端车型前大灯使用了前沿的DLP+ADB技术，车灯整体单车价值量过万，当前M9预订已突破2万台，明年表现有望超预期；M8报价中；奇瑞智选车型单车2000-2500；江淮和北汽车型均定点；2）理想：L6 & W平台项目将陆续落地，视车型不同公司参与有星环灯、格栅灯以及平台氛围灯等项目，制造工艺难度加持下单车价值量较传统品类更高；3）极氪：后续六款车型共三个大灯、两个尾灯项目陆续落地，其中两个大灯项目为高配ADB，单车价值量提升至3000左右。此外，小鹏、蔚来等24年还将陆续发包新项目，公司有望凭借强竞争力，持续提升在头部自主&新势力内部配套份额。
车灯赛道仍持续升级，公司产品客户转型进入兑现期。当下行业智能化时代开启，公司配套向自主与新势力、豪华突破，并布局塞尔维亚进军全球配套体系，产品持续升级提升单车价值，高效率管理和快速响应能力奠定长期优势。预计公司 2023、2024、2025年净利润分别为12.1亿 、17.2亿、22.6亿元，对应PE 34X ，24X，18X，维持“买入”评级。
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