1. 关于华为产业链的基本面信息

(1) 智能设备产业链

华为主要涉及智能设备、汽车和基站设备三大产业链，其中智能设备的制造、显示模组和前端手机芯片等业务占比较高。

(2) 汽车产业链

汽车产业链中，动力电池、智能座舱等业务的收入占比高。

(3) 基站设备产业链

基站设备的产业链主要以上游的基础通信元件、中游的光模块、基带芯片为主。

(4) 技术突破驱动产业链长期成长

华为的技术突破将进一步驱动产业链的长期成长。5G手机技术的推出和5.5G网络技术的创新，将带动整个产业链获得收益。华为的每6年技术变革，将降低外部芯片供应链的依赖度，推动市场份额回升。

(5) 产业链自立自强的机会

以新型终端为驱动力的产业链自立自强机会非常广阔。手机终端将带动整个消费级产品的自立自强，2014年全球出货量将恢复正增长。手机终端还将带动像光学、射频、卫星通信、连接快充等产品的升级。

(6) 服务器产业链的自立自强机会

以服务器为驱动力，整个产业链的自立自强机会也很广阔。传统服务器经历了上半年去库存，行业上已经开始边际改善，AI服务器成长速度快，还有叠加DDR4到DDD5的产业升级逻辑。在美国芯片法案出口管制下，国产GPU、AI芯片加速替代，整个国产顺利产业链迎来黄金发展期。

(7) 高端计算和存储芯片的投资机会

终端驱动的产业链中，核心是高端计算和存储芯片，将驱动先进制造和关键设备的自立自强，带来许多投资机会。在美国芯片法案出口管制下，国内先进制造的产能需求非常广阔，关键设备在加速突破。

2. 投资者关心的内容

(1) AI产业链的投资机会

华为的生成链基本上是成为目前国内所必选的GPU之一。

(2) 卫星通信产业链的投资机会

投资者可以关注卫星通信和昇腾产业链的催化。

(3) 光模块产业链的投资机会

投资者可以关注光模块产业链，华为自己提供了一部分光模块订单，国内的数字通信领军企业也会相对受益。

(4) 交换机产业链的投资机会

华为代工的公司菲菱科思以及锐捷网络作为交换机产业链的一部分，都有机会从华为产业链中受益。

(5) 三维打印产业链的投资机会

随着消费电子需求的扩张，从军工领域的多品种小批量高价值赛道逐渐转变为大批量、标准化的方式。投资者可以关注铂力特、华数高科等三维打印技术公司，以及CNC和数控机床设备产业链中的创世纪等公司。

(6) 汽车领域的投资机会

华为在芯片、操作系统和软件算法等方面具备强大的智能化能力，可以关注华为自选车链条上的相关公司。此外，行业体验拐点的出现可能会加速整个汽车行业的渗透率。

Q&A：

Q：华为在汽车智能化方面的能力是什么？有哪些核心要素？

A：华为在汽车智能化方面的能力主要体现在芯片操作系统、软件算法和智能驾驶三个方面。其中，华为在座舱方面的核心能力是安卓生态，而在智能驾驶方面的核心能力是人工智能生态。华为通过自研芯片和鸿蒙操作系统，在手机领域实现了流畅性和调优效果，并将这些能力应用到汽车座舱上。此外，华为可以借鉴大的人工智能领域里的通用算法，如图像识别、车道线识别和人脸识别等。华为在软件算法、软件工具链和测试软件生态等方面也与英伟达有所不同。综上，华为的能力在后续有望进一步突出，尤其在软件算法方面的布局具备优势。

Q：小鹏和华为在智能驾驶领域的布局如何？华为与特斯拉有何相似之处？

A：小鹏和华为在智能驾驶方面的布局可以相互借鉴和追赶，特斯拉作为智能驾驶领域的领军企业，在中国的智能驾驶市场表现出色。小鹏和华为都依靠自己研发的芯片、操作系统和软件算法，通过调优使得智能驾驶能力得到强化。尽管华为的布局与特斯拉有相似之处，但华为的核心布局在软件算法方面，而不是操作系统。因此，华为与特斯拉在布局层面上有所不同。从目前来看，华为在市场推出无图版本的城市导航功能上相对滞后，但随着这一功能的推出，将进一步提升用户体验。在短期内，可以关注华为自选车相关的链条，如赛力斯、江淮、奇瑞等，同时行业体验拐点的出现可能加速整个行业渗透率。

Q：华为在智能驾驶能力上有哪些具体的合作和发展计划？

A：华为在智能驾驶领域与赛迪斯、江淮、奇瑞等车企展开合作，具体合作车型包括赛迪斯、江淮、奇瑞以及其他合作伙伴。此外，华为还计划在11月份发布奇瑞华为合作的自建S7车型，在12月份发布赛迪斯M9车型，并进行上市和交付。明年还会有江淮的车型问世。短期内可以重点关注这些合作车型和相关链条的发展，以及华为智能化功能的推出对需求量的影响。

Q：华为的智能座舱和智能驾驶核心能力有何特点？将如何影响行业渗透率？

A：华为的智能座舱核心能力主要体现在娱乐化和导航等方面，采用的是安卓生态；智能驾驶的核心能力则主要集中在图像识别和软件算法上，采用的是人工智能生态。这些能力在智能化的推广过程中有望带来行业渗透率的加速，尤其是随着无图版本的城市导航功能的推出，消费者的使用将更加广泛。因此，在短期内可以重点关注这一功能推出后对需求量的影响，以及行业体验拐点对整个行业渗透率的加速作用。

Q：华为的鲲鹏和昇腾芯片在服务器领域的性能和竞争力如何？对整机生产销售的合作伙伴有什么影响？

A：华为的鲲鹏和升腾芯片性能和海外竞品差距小，在国产替代过程中处于第一梯队。搭载华为芯片进行整机生产销售的合作伙伴能够受益于华为芯片放量带来的高成长红利。华为在服务器产业链中占据了价值量和技术含量最高的部分，提供的芯片能确保整机产品的质量和性能的一致性。因此，华为在国产替代和智能化趋势中具有优势，其合作伙伴的业务有高增长的潜力。

Q：对于推理型和训练型AI服务器，华为在整体价值量和性能方面表现如何？

A：在AI服务器中，推理型GPU和训练型GPU的价值量分别占据整体价值量的约40%和70%，而CPU在通用服务器中的价值量约为30%。华为的鲲鹏芯片性能优异，在与其他国产AI芯片和海外竞品的对比中都具有明显的优势。因此，在智能化趋势中，华为抢占了国产市场的先机。

Q：在当前的外部环境下，华为在服务器领域的发展前景如何？

A：由于政策限制，英伟达等海外高端AI芯片及竞品在中国销售存在不稳定情况。在华为性能优异的背景下，购买选择会转向国产芯片。因此，华为在明后年的发展前景将带来良好的变化。相关标的包括与华为合作的整机合作伙伴，如华坤振宇、四川长虹和神州数码，都有高营收增长率，验证了华为在国产替代和智能化过程中的高成长性。