事件：山东省近日发布《全省落实“三个坚决”行动方案（2021-2022年）》，其中对轮胎行业重点提到，到2022年，年产能120万条以下的全钢子午胎（除工程、航空和宽断面无内胎外）、500万条以下的半钢子午胎（除缺气保用轮胎、赛车胎高端产品、超低断面轮胎外）企业全部整合退出，退出产能可以进行减量置换，逾期未完成的直接关停退出。淘汰不能实现密闭式自动投料的炼胶机，淘汰不能实现冲氮工艺的子午胎行业硫化设备。根据统计，“坚决淘汰一批”任务清单共计18家企业合计3117万条轮胎产能。其中，影响全钢和半钢产能分别为556、2561万条，而国内每年需求轮胎在3亿条左右，轮胎行业政策出清的力度边际加大。
国内轮胎龙头成长具备确定性，业绩稳定增长同时叠加品牌、新零售消费属性有望驱动估值提升。轮胎是万亿级别大赛道，国际巨头份额下滑，而国内头部市占率提升。国内头部企业以东南亚或欧洲基地对抗关税壁垒，且东南亚双反税率超预期预示美国以贸易手段对中国轮胎企业的围追堵截已力不从心，桎梏消除、龙头加码资本开支剑指全球；此外国内仅极少数企业打造新零售、发力国内替换市场，新零售需具备强大的生产/仓储/物流/营销等实力，渠道厮杀加速分化。
原材料波动是成长确定性前提，机构认为天胶基本面不支持暴涨基础且轮胎龙头的定价权受益于行业格局优化已边际提升。此前天胶上涨更多是需求边际提升但供应端处于真空期的因素，4月起随着国内等其他地区陆续开割，供需缓解。复盘历史，本轮胶价触底反弹或更像是2008-09年胶价触底温和上涨带动胎企毛利率稳步提升，边际看胎企可通过涨价进行传导，且格局的持续优化有望促进龙头定价权提升。