新纶科技超预期四天三板，早盘明冠新材上板，关注铝塑膜概念是否会超预期

铝塑膜是封装软包电池的重要材料，对软包电池的质量起着至关重要的作用。作为锂电池产业链中壁垒最高的关键环节，全球铝塑膜市场一直由日本少数企业垄断，占据全球约70%的市场份额。目前，国内企业经过多年积累技术日趋成熟，逐步实现规模化生产。

铝塑膜市场需求分析

动力领域渗透加速，软包锂电池高速发展。软包动力锂电池技术的第一梯队主要是日韩企业，尤其是LG是软包动力锂电的全球龙头，其产品的能量密度及稳定性均较佳，雪佛兰、日产等车企主要采用LG软包电池，总体来看，日韩等国际车企对于软包锂电的技术路线认可度较高。国内目前主流的电动车企也在加速软包电池的应用。北汽、上汽等乘用车企纷纷开始尝试使用软包电池，其中万向A123和孚能科技软包电池占据主流。国内三元软包技术进步明显，能量密度大幅提升，以孚能科技为例，单体能量密度达到220wh/kg，pack后在140-160wh/kg之间。软包趋势兴起，动力电池企业为抢占先机，加大软包扩产力度，9家软包电池企业2017年底软包电池产能将达27GWh。我们认为锂电池需求与软包渗透率并肩增长，2020年软包渗透率41%左右,软包电池需求将达59GWh，GAGR为35%。

铝塑膜市场高速增长，进口替代加速进行。全球（中国）铝塑膜市场和技术一直被日韩少数企业垄断，国产率仅为5%，进口替代空间非常大。新纶科技通过对日本凸版印刷（旗下T&T）铝塑膜业务的收购，目前产能为200 万平/月，未来总产能将达600万平，我们认为随着国产铝塑膜的放量，预计2017年国产铝塑膜的市占率将超过10%，到2020年或达到40%。根据网络资料统计，2017年-2020年的动力储能和3C软包锂电池需求，分别根据动力储能和3C不同类型的铝塑膜价格，计算得出2017-2020年我国铝塑膜需求为 0.95 亿平、1.27亿平、1.72亿平、2.36 亿平，对应市场空间为31亿元、39亿元、49亿元、63亿元，GAGR为26%。