1、今日公司股价上涨明显。昨日中央发布《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》，除 提及部分子行业严控新增产能外，也提及有序发展煤化工，推动煤化工与绿氢耦合等。不难看出公司整体 战略与国家导向非常相符。

但政策本身并无太多超预期，从去年的“现代煤化工大有可为”，到经济工作会议 的原料用能排除，到今年的“不能把吃饭的家伙丢了”，可以看出政策对于煤化工的态度始终是一以贯之的。

 2、短期动态方面，油头烯烃的普遍盈利平衡线约在90-95美元/桶附近，目前很多油头企业仍然是亏钱的、 部分装置降负荷，烯烃有价格支撑。原料煤方面，气化煤坑口价比较稳定，且近期已经略有下跌。焦炭方 面目前第一台焦化炉已经投产，Q2开始逐步供需业绩，我们判断公司短期业绩稳健性很高、Q1-Q2业绩逐 季环比向好。 

3、公司的长期逻辑本质是极致成本优势之下，依靠重资产扩张驱动的持续增长，是化工行业一线白马的典 型成长路径。市场对此的担忧在于新增项目因审批问题无法实现。从产业逻辑和政策动态来看，我们仍然  认为市场对此过于忧虑。年底三期烯烃新产能投产后，公司业绩中枢可在100亿以上，对应当前估值已仅有 10X，即使完全不考虑内蒙新项目预期，估值也已经非常安全。