1）十四五方向明确，加快国防和军队现代化。3月12日《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远期目标纲要》发布，提出贯彻强军思想，贯彻新时代军事战略方针，坚持党对人民军队的绝对领导，坚持政治建军、改革强军、科技强军、人才强军、依法治军，加快机械化信息化智能化融合发展，全面加强练兵备战，提高捍卫国家主权、安全、发展利益的战略能力，确保2027年实现建军百年奋斗目标；

2）国防预算稳定增长，与GDP增速匹配。第十三届全国人大四次会议于2021年3月11日正式闭幕，会议通过了2021年中国国防草案，2021年中国国防支出预计达13553.43亿元人民币（约合2090亿美元），较2020年增长6.8%。对比2018年的11070亿元、2019年的11899亿元和2020年的12680.05亿元，今年国防支出预算再次增加。根据我们的复盘，自2009-2018年，我国GDP复合增速为11.38%，高于军费9.58%的复合增速。近年来面对新形势环境，国防支出增速已经超过GDP增长；

3）“十四五”关注提升制造业核心竞争力，国产大飞机和民用航发比翼双飞。根据“十四五”规划纲要，我国将重点推动8大方向的发展，具体包括新材料、装备技术等，推动C919大型科技示范运营和ARJ21支线客机系列化发展，同时加快先进航空发动机研发验证，推进民用大涵道比涡扇发动机CJ1000产品研制，充分发挥科技对我军建设战略支撑作用，大幅提升国防科技创新能力和水平。第十三届全国人大四次会议精神指出，当前我国安全形势不稳定不确定性较大，全军要统筹好建设被备战关系。在加快机械化信息化智能化和全面加强练兵备战的背景下，航天、航空产业链上下游有望保持高景气度。

■投资主线：重点关注航空、航天、信息化和新材料等。

航空航天承载了装备放量，信息化和新材料则是军工科技成长重心。

1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的差距，预计随着国防预算向武器装备尤其海空军倾斜有望推动军机换装列装加速。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链的业绩提升，此外军品定价机制改革以及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平的提升。建议关注：【航发动力】、【中航光电】。

2）导弹武器装备：导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，优先选择业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。建议关注：【航天电器】、【新雷能】。

3）信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计21年仍将继续保持。建议关注：【鸿远电子】、【火炬电子】、【宏达电子】、【振华科技】。

4）新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向，军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【西部材料】、【西部超导】、【ST抚钢】、【中航高科】、【中简科技】。

■风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期。