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光伏行业跟踪点评
居合
一卖就涨
2021-06-17 09:54:45
1、光伏板块经历上周大涨之后本周有所调整,2021年基本面的不确定性预期充分,2022年光伏大年确立,调整提供未来一年最佳布局机会,继续重点看好光伏板块底部布局机会。
 
2、博弈情绪浓厚的2021年,当前底部确认,Q3-Q4无论何种演绎路径,不乏向上动力。我们认为下半年需求演绎或有两种路径:1)硅料微跌,价格短期回落至200元/kg以内并维持,传导至组件跌价,需求快速启动。2)硅料持平,6-7月价格仍处于200元/kg以上,行业短期仍处于博弈期,Q4临近并网节点时需求加速。我们认为无论硅料价格是微跌还是持平,行业向上动力充足,当前时点都应提前布局:1)需求环比加速改善节奏虽难以判断,但年内始终有边际转好时点;2)2022年可见性逐步增强,对年内担忧的预期减弱;3)下半年各省备案项目发布,大概率超预期,形成刺激。
 
3、祛除供给瓶颈的2022年,我们预计装机有望达到210GW以上,同比增速预计25%-30%左右。1)从供给的角度,新扩硅料如期达产,新增硅料可支撑组件规模约近70GW,考虑容配比并网装机规模近60GW,2022年硅料预计可支撑装机规模超220GW,增速超30%。2)从需求的角度,今年的产业链价格博弈可以看作压力测试,低于1.8元/W的组件价格平价项目的积极性高企,2022年硅料价格回落有望带来1-2毛的组件价格回落预计刺激平价项目爆发。且2021年抑制的项目越多2022年爆发的动力越强,企业出货及业绩均有上调的可能性。
 
4、综上,当前悲观时点,均为底部中长期提前布局时点,继续看好光伏板块投资机会,关注布局以下主线:

1)组件和电池:后续随着辅材降价、硅料价格与组件价格博弈清晰、大尺寸占比提升,盈利有望不断修复。前期受损最严重,反弹有望最先行,重点关注前期因硅料涨价问题而受损最为严重的210大尺寸电池爱旭股份、210大尺寸组件天合光能、182一体化龙头隆基股份。

2)逆变器:中长期国产替代的大逻辑依旧,短期伴随行业起量全年业绩确定性强。国内企业凭成本优势与快速迭代正加速海外市场替代,2020年国内企业在海外市占率接近50%,预计后续最少有20pct的提升空间。随IGBT功率密度提升,组串式逆变器功率扩大后其性价比已可与集中式逆变器竞争,后续将继续进行组串替代。关注阳光电源、锦浪科技、固德威。

3)硅料和热场:受益硅片扩产与设备配套,全年供需紧张,价格预计将延续强势,业绩有望高增。关注颗粒硅保利协鑫、热场金博股份。

4)设备方面,异质结与大硅片,技术迭代带来扩产潮,空间巨大增长确定,订单排满,关注技术领先的HJT迈为股份、单晶炉晶盛机电。

5)目前产业链中没有库存、供不应求、享受至少一年产品导入期市场红利的210大硅片龙头中环股份,虽然硅料涨价短期影响短期利润,但长期来看是加速市场的优胜劣汰,中环面对硅料涨价,可以通过210大硅片的显著降本,切薄技术的降本,颗粒硅应用技术的降本,工业4.0的显著增效等技术储备,轻松应对,取得了相当好的经营业绩,所以公司层面具备自下而上边际变化,市场预期差最大,拿着放长看应该更安心。中环至少2-3个季度的超市场预期,才能得到市场的共识,因为这么多年比较而言,隆基是不断超预期业绩表现才有今天的地位,指望一个季度的出彩+老沈他们的表信心和决心,大部分市场人士是选择不相信或者质疑的,所以大家还需要继续耐心等待,随着硅料问题解决,210的产能将进一步释放,昨日电话会议透露积极信号,继续坚定看好!
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TCL中环
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无用
真知无价,用钱说话
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