金宏气体,综合气体供应商,明日上市科创板
1、国内领先的综合气体供应商,专业从事工业气体的研生销,能够为客户提供特种气体、大宗气体和天然气三大类共计 100 多个气体品种,品质和技术已达到替代进口的水平,能满足国内半导体产业的使用需求。
2、2017-2018 年公司销售额连续两年在协会的民营气体行业企业统计中名列第一,在国内企业中极具竞争优势,具备较强的工业气体研发生产能力,研发的超纯氨、高纯氢、高纯氧化亚氮、高纯二氧化碳、硅烷混合气、八氟环丁烷、高纯氩、高纯氮等各种超高纯气体品质已和外资气体巨头处于同一水平,凭借高性价比的产品与海外巨头展开差异化竞争,2017 年特种气体销售额为 3.27
亿元,占当年国内特种气体市场份额的 2.16%。在超纯氨的市场份额在 50%以上,纯度达 99.999998%,基本实现进口替代,高纯氢份额为 6.48%,纯度达 99.9999%,公司的特种气体实现对国内 LED 芯片行业上市公司全覆盖,对国内前 15 大光伏企业的覆盖率超过 50%。
3、供气模式以零售供气为主,中小型现场制气为辅,气体品种较全,超纯氨、高纯氧化亚氮等特种气体品质已达到进口替代水平。相比于外资气体企业以大型现场制气为主的供气方式,公司销售的瓶装气、储槽气可较好地满足广大中小型企业的用气需求,从而在细分市场与外资企业形成错位竞争优势。公司深耕长三角地区,与京东方、三星电子、三安光电、聚灿光电等众多知名客户构建了长期的互利合作关系。
4、气体是工业生产的重要基础性原材料,被喻为“工业的血液”。2018 年全球工业气体市场规模约为 1,220 亿美元,工业气体行业增速是全球 GDP 增速的2.0-2.5 倍,按照此数据,2018-2019 年全球工业气体增长率可按保守的 8%增长率计算,到 2019 年,全球工业气体市场规模可以达到 1,318 亿美元。我国工业气体行业发展迅速,市场规模由 2013 年的 815 亿元上升至 2017年的 1,200 亿元,年均复合增长率达到 10.16%。2018 年我国工业气体规模为 1,350亿元,2010-2018 年年均复合增长率达到 16.05%。与发达国家相比,我国人均工业气体消费量还处在较低水平,根据 2018 年的人均工业气体消费量统计,我国的人均工业气体消费只有美国的 1/26,不足西欧与澳洲的 1/20,与南美和东欧国家也有较大差距,未来仍有很大的发展潜力。
5、全球工业气体市场已经形成了少数几家气体生产企业占据全球市场大多数份额的市场格局。2018 年空气化工、林德集团、液化空气和大阳日酸四大公司在国内市场份额高达 88%,行业整体寡头垄断明显,工业气体市场集中度高.相比于传统的大宗气体,电子气体行业由于具有较高的技术壁垒,市场集中度极高。2018 年全球半导体用电子气体市场中,空气化工、普莱克斯、林德集团、液化空气和大阳日酸等五大公司控制着全球 90%以上的市场份额,形成寡头垄断的局面。在国内市场,全球各大工业气体公司均以合资或独资等方式在国内设立气体企业,海外几大气体巨头控制了 88%的份额,我国电子气体受制于人的局面十分严重。以金宏气体为代表的内资企业逐渐崛起,与外资巨头形成错位竞争
,凭借成本和本土化优势,向大型现场制气供应商转型,同时开拓零售气市场,与外资巨头展开竞争,在特种气体领域逐渐打破国外厂商的垄断地位。
6、2017-2019年营业收入为8.93亿、10.70亿和11.61亿,扣非净利润为7216万、1.34亿和1.71亿。可对比公司:和远气体、凯美特气、华特气体。可比公司 2019 年度市盈率平均值为 75.40 倍;2020 年市盈率预测值为 37.04-101.89 倍,平均值为 69.46 倍。
金宏气体,补充更新调研资料
具体情况在6月15日文章有过详细的新股介绍,此处仅作信息补充:
1、国内领先的综合气体供应商,2017-2018 年公司销售额连续两年在协会的民营气体行业企业统计中名列第一,特种气体实现对国内 LED 芯片行业上市公司全覆盖,对国内前 15 大光伏企业的覆盖率超过
50%,业务主要集中在LED和光伏。
2、6月18日互动,中芯国际旗下全资孙公司中芯晶圆股权投资(宁波)有限公司为我公司本次发行战略投资者,持有公司642.7809万股,占比1.33%。
3、TGCM 可能超预期。大型半导体厂商普遍采用TGCM (全面气体及化学品运维管理服务)的供气服务模式,目前半导体制造领域的 TGCM 分包绝大部分由世界排名前几位的大型气体公司承接,如液化空气、林德集团、空气化工、大阳日酸等。国内企业TGCM(全面气体及化学品运维管理服务)模式尚处于探索阶段,包括金宏气体的主要电子气体厂商在该领域均刚刚起步(摘自招股说明书)。
4、但据西南化工6月20日调研纪要,金宏气体的客户除了传统认知的LED和光伏外,与半导体行业如海力士、中芯国际、台积电在沟通认证,过程比预期顺利,如果实现突破,半导体企业电子特气供应的国产替代属于预期差,有一定想象空间,金宏气体5年规划40-50亿销售中集成电路占了3成,其2019年总营业收入也才11.61亿。
5、目前国内电子半导体领域气体供应主要被外资气体公司垄断,空气化工、林德集团、液化空气、大阳日酸等几大海外气体公司控制了 85%的市场份额,相比于外资气体公司,国内电子气体生产企业由于技术及资金实力较弱,产品品种相对单一,各家公司分别在某些细分产品领域占据优势。金宏气体被认为可能成为中资企业唯一一家胜出的特气综合运维企业,有一定概率是电子特气行业最后winner。
其他电子气体相关上市公司:华特气体,南大光电,雅克科技,昊华科技等等。