【国君新能源】比亚迪股价新高后，我们还能期待什么？

● 标杆车型汉销量的环比提升。目前汉订单超4万辆，未交付订单预计在3万辆左右，9月汉销量达到5600辆，10月预计达到8000量，年内有望冲击月销万辆大关。

● 2021年新能源汽车销量有望快速反弹。受行业整体因素影响，预计2020年公司新能源汽车销量同比略有下滑，展望2021年我们认为公司整体销量将快速反弹，其整体驱动力主要来自：1）2021年DMI平台车型的推出，百公里油耗低于4L，考虑购置税减免的基础上能够跟燃油车做到购置同价；2）与滴滴合作的网约车定制车型已经于7月上公告目录，此款车型采用侧滑门车型，预计明年销量将达到数万辆的水平。

● 刀片电池大规模影响优化成本结构，电池外供有望打破现有市场格局。随着明年长沙、贵阳生产基地的投产，公司三大刀片电池产能将突破20GWH；车型方面公司预计将全面向刀片电池外切换，成本端进一步降低。电池外供方面公司今年已经出货长安、福特等客户，海外车企后续也有望持续落地；刀片电池明年也有望看到新客户装车。

● 半导体公司上市重塑公司整体价值。2020年公司短时间内完成比亚迪半导体的A、A+轮融资，其作为中国最大的车规级IGBT企业，累计装车已经超过60万辆；预计子公司将于2021年下半年上市。继半导体业务之后公司商用车、电机电控、电池等业务都将加快内部资产重组进程，按照成熟一个、剥离一个的节奏，公司内部资产的分拆上市有望重塑公司整体价值。

● 预计2020、2021年归母净利润为49.5、59.3亿元，维持增持评级。

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国君电新研究团队

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